中國經(jīng)濟(jì)的秘訣

有些國家還在忙于應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機及其所造成的后果，而中國將再次面臨如何調(diào)控繁榮的挑戰(zhàn)。

有些國家還在忙于應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機及其所造成的后果，而中國將再次面臨如何調(diào)控繁榮的挑戰(zhàn)。

由于果斷采取了抑制泡沫政策，中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)穩(wěn)固下來，接下來可能會有進(jìn)一步調(diào)整。這對于中國經(jīng)濟(jì)來說是個好消息，但某些人可能會感到失望，他們認(rèn)為政府會放任泡沫不斷增長，直到最終破滅。

樓市調(diào)整會不會對總體經(jīng)濟(jì)增長造成沖擊?這要取決于怎樣定義“沖擊”。資產(chǎn)價格下降或許會減慢總投資和GDP增長率，但如果所謂減速只是增長率從(預(yù)計的)11%降到9%，那么中國就可以在保持較高增長率的同時避免發(fā)生經(jīng)濟(jì)過熱。事實上，對中國來說，目前房產(chǎn)投資年化增長率達(dá)37%，這是非常危險的。理想的增長率降低到是27%!

目前中國已經(jīng)經(jīng)歷了長達(dá)30年的高速經(jīng)濟(jì)增長，期間鮮有大的波動和停滯。剔除1989~1990年的經(jīng)濟(jì)減速，平均年增長率為9.45%，最高為1994年及2007年的14.2%，最低為1999年的7.6%。

大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體在增長的早期階段均經(jīng)歷了危機，但中國似乎是個例外(或許這只是偶然)，“即將到來的崩潰”的預(yù)言在中國身上屢戰(zhàn)屢敗。但是，中國持續(xù)增長的時間越長，就有越多的人相信會最終會出現(xiàn)悲劇。

在我看來，中國增長神話的唯一特別之處是繁榮時期卓有成效的宏觀調(diào)控。

毫無疑問，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和制度改革都可能導(dǎo)致不穩(wěn)定。事實上，中國中央政府承計劃經(jīng)濟(jì)之衣缽，所制定的增長規(guī)劃總是事無巨細(xì)，造成了經(jīng)濟(jì)波動，這是20世紀(jì)80年代早期不穩(wěn)定的重要原因。

但中央政府十分擔(dān)憂泡沫破裂引起失業(yè)率上升，因此必須對經(jīng)濟(jì)過熱時期的通貨膨脹負(fù)責(zé)。地方政府和國企則沒有這方面的顧忌。他們希望獲得GDP高增長，而對由此產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)后果無暇顧及。他們盡其所能為雄心勃勃的投資項目融資，絲毫不考慮還款和通脹問題。

事實上，地方政府過度舉債正是20世紀(jì)90年代早期經(jīng)濟(jì)過熱的主因。然而，現(xiàn)在中國第一代企業(yè)家的“動物精神”成了新的過熱風(fēng)險源頭。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮、收入的持續(xù)增長以及市場的持續(xù)擴(kuò)大為企業(yè)的發(fā)展提供了空間;所有人都渴望抓住新機遇，所有投資者都渴望迅速致富。他們獲得了極大的成功，而且到目前為止尚未經(jīng)歷過失敗。因此他們的投資和投機欲望極其強烈，對風(fēng)險有欠考慮。

20世紀(jì)90年代早期的相對高通脹為中央政府敲響了警鐘:快速增長會帶來宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。90年代早期日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和上世紀(jì)末東南亞重蹈日本覆轍則提醒中央政府，泡沫是不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去的。

經(jīng)濟(jì)理論表明，所有的危機都是由泡沫或過熱導(dǎo)致的，因此只要能成功防止泡沫，便能防止危機。對于“熨平經(jīng)濟(jì)周期”來說，最重要的不是像最近那樣在危機之后施以刺激政策，而是在繁榮時期未雨綢繆，將泡沫扼殺在早期階段。

世界經(jīng)濟(jì)的問題在于，所有人都牢記凱恩斯的教誨——在危機爆發(fā)時實施反周期政策，而在繁榮期采取放任自由政策，不要有系統(tǒng)性的政策介入。其實治理繁榮才是更重要的，因為這樣可以在一開始就把危機隱患解決掉。

在我看來，中國的做法在某種意義上創(chuàng)造了一個真正的“凱恩斯世界”:在微觀層面上發(fā)展私有經(jīng)濟(jì)，放開價格競爭，而在宏觀層面上采取反周期的政策介入。

或許中國的經(jīng)濟(jì)增長將在其他因素的作用下減緩或者中止。我只希望決策層可以時刻保持警惕，讓中國的經(jīng)濟(jì)增長神話可以繼續(xù)演繹10年、20年甚至30年。

作者系北京大學(xué)、中國社會科學(xué)院研究生院教授