2500點“潛泳”

股價結(jié)構(gòu)是判斷市場是否見底的一個較好指標。目前來看，A股股價結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換或許并未完成。

7月以來，大盤讓投資者徹底地體驗了什么是冰火兩重天。

持續(xù)疲軟的市場，在7月9日迎來強勁反彈，結(jié)束了大盤上下兩難的膠著狀態(tài)。而2500點這個節(jié)點，市場對大盤走勢分歧巨大。

大盤怎么了?把A股放到歷史的大空間來看，你可能會更清楚它在發(fā)生什么變化。

5元以下股票暴增3倍多

從7個交易日來看，兩市中不乏活躍的個股。7月9日，兩市漲停的股票有26只，近日也涌現(xiàn)了連續(xù)漲停的股票如華潤錦華、金山開發(fā)，但市場整體的疲弱是顯而易見的，大盤缺乏系統(tǒng)性機會。

而不可否認的是，從4月16日到7月7日這兩個多月的時間里，A股市場經(jīng)歷了大幅度的調(diào)整。

截止到7月7日收盤，滬深300指數(shù)下跌幅度達到24%，滬深兩市市值蒸發(fā)超過2.5萬億元，戶均虧損3.5萬元。

而A股的股價結(jié)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。數(shù)據(jù)顯示，4月15日，A股市場中兩元以下的股票有4只，占整個A股市場股票數(shù)的0.2%，而兩元到五元之間的股票有33只，占A股市場股票數(shù)的8.59%。

7月7日，兩市2元以下的股票雖然也是4只，但是卻有163只個股在2～5元之間，5元以下的低價股個數(shù)增長了近350%。在兩市百元股陣營中，僅剩下洋河股份、漢王科技、東方園林、貴州茅臺等7只股票。曾創(chuàng)下天價發(fā)行神話的海普瑞，7月7日收盤價為113.89元，比其最高價188.88元縮水近40%。

雖然5元以下股票個數(shù)在大盤下跌的這兩個月當中個數(shù)猛增，但是目前2元、3元股票的市場占比仍較低。

從歷史數(shù)據(jù)對比可以發(fā)現(xiàn)，2008年1664點時，超過600只個股股價在4元以下，遠遠超過現(xiàn)在的5元以下個股數(shù)目。股價結(jié)構(gòu)是我們判斷市場是否見底的一個較好的指標，而目前來看，A股股價結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換或許并未完成。

不過，7月7日，A股的平均價格為14.37元。而歷史上最近的一次底部數(shù)據(jù)也就是上證1664點時，A股的平均價格為5.8元，遠低于現(xiàn)在的A股平均價。

8大行業(yè)低于1664點水平

在目前的情況下，雖然大盤沒有被明顯低估，但是部分行業(yè)已經(jīng)低于2008年底部時的估值。

市盈率數(shù)據(jù)顯示，6月30日，A股市場平均市盈率為23倍，平均股價為14.4元。其中，創(chuàng)業(yè)板公司平均動態(tài)市盈率為46倍，中小板為34倍，滬深300成份股為15.33倍。

對于目前的市盈率水平，歷史上有幾次底部市盈率數(shù)據(jù)可以借鑒。1994年7月29日，上證指數(shù)見底325點時，A股平均市盈率為10.65倍;2005年6月6日上證指數(shù)見底998點時，A股平均市盈率為15.42倍;2008年10月28日，上證指數(shù)見底1664點時，A股平均市盈率13.42倍。

雖然市場普遍認為市盈率20倍算是估值合理，但是以目前大盤的市盈率水平來看，仍高于幾次底部區(qū)域時大盤的平均市盈率。

從估值結(jié)構(gòu)來看，市凈率的分布相對集中，13.06%個股的市凈率在1～2之間;43.95%個股的市凈率在2～4之間;42.99%個股的市凈率大于4。從市盈率來看，12.26%個股的市盈率在0～20之間，估值較低;26.02%個股的市盈率在20～40之間;61.72%個股的市盈率大于40，估值較高的股票占比超過1/2。

A股市場共有1868家上市公司，它們2009年的歸屬母公司凈利潤是10867億元，目前估值相對較低的行業(yè)是銀行、鋼鐵、石油、煤炭、房地產(chǎn)、建筑建材，而電子元器件、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、信息服務等行業(yè)估值較高。

從市凈率水平來看，則有8大行業(yè)低于1664點水平，分別是證券、鐵路運輸、化學制品、石油開采、機場、通信運營、石油化工、建筑裝飾。其中，證券類目前的市凈率為2.48，低于1664點時的3.57，幅度超過30.53%。