淺析國際金融市場風險的表現及調節機制

一、金融市場國際化的風險表現

金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時，仍然蘊涵著一定的風險，因此，加入WTO后，我國金融風險可能有如下表現:

1.市場規模擴大加速甚至失控的風險。

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源。

此外，由于國內金融市場的發育程度較低，金融體系不成熟，相關的法律體系不夠完善，資本流入導致其金融體系規模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場波動性上升的風險

對于規模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資的主體時。國內金融市場的不穩定性表現得更為顯著。

由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施，在會計標準、公開性、交易機制、票據交換、以及結算和清算系統等方面存在薄弱環節，無法承受資本大量流入的沖擊，導致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。

3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經濟基礎的風險。

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與.潛在地加強了資本流人國與國外金融市場之間的聯系，導致二者相關性的明顯上升。

從國內金融市場與主要工業國金融市場波動的相關性來看，近年來，主要工業國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。

4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現同步性，遭受“金融危機傳染”侵襲的風險。

由于新興市場國家宏觀經濟環境具有一定的相似性，外資流入周期及結構基本相同，因此，其金融市場表現具有很強的同步性。

此外，由于機構投資者在壘球資本流動中發揮主導作用，而其行為特征表現出很強的“羊群效應”，共對新興市場的進入和撤出也具有“一窩蜂”的特點，從另一個角度加強了新興市場表現之間的同步性，這種同步性在金融危機時期表現為危機傳染的“多米諾骨牌”效應或“龍舌蘭酒”效應。

5.銀行體系脆弱性上升的風險

在金融自由化和金融現代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場國際化進程加深后，外資可能大量流人該國銀行體系，促使銀行資產負債規?？焖贁U張，尤其是銀行的對外負債增長更為顯著。由于負債和流動性的快速上升領先于經濟規模的增長，特定的經濟發展階段和有限的經濟增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會，可供投資并提供高額回報的行業有限，銀行的新增貸款往往集中于少數行業。

二、國際金融市場風險調節機制的建立

1.國際調節理論及國際金融調節

國際調節伴隨著國際市場的形成而出現。所謂國際調節，指的是國際市場的一種調節機制和調節活動，它是有兩個以上國家或區域性、全球性組織，通過協商、簽訂國際條約或以國際性組織的決定等形式，對國際市場的經濟結構和運行實行調節，以維護和促進國際社會經濟協調、穩定和發展。

國際市場的基本調節機制仍然是市場調節，只不過它是一種國際性的市場調節，因為即使是國際市場，同樣存在著市場的盲目性、滯后性，唯利性和市場障礙等市場固有缺陷，而且國際市場是由各國的涉外市場共同構成的，國際市場經濟活動的主體分別受到各國的管理和調節，而各國調節的力度和措施又各不相同，妨礙了國際市場上市場機制的統一調節作用，并直接阻礙了國際市場的形成和發展。所以，針對國際市場的特點及其缺陷，出現了國際性的調節，即國際調節。它的調節措施主要有兩種:針對國際市場固有缺陷的調節和對各國國際調節的調節。

根據國際經濟法的國際調節理論，國際調節是一種與市場調節和國家調節并行的經濟調節機制。與市場調節相比，它屬于外部調節機制，與國家調節比較，它屬于國際性調節機制。國際金融調節即以國際金融活動和國際金融市場為調節對象的外部調節機制。它以促進國際金融市場的統一和健康發展為目的，促進各國金融調節的協調一致，彌補國際金融市場缺陷，以避免國際金融危機和風險的發生。

2.國際金融市場的系統風險及其解決方案

美國經濟學家凱恩(kane)認為壘球金融體系可以被看作是相互聯系的子系統構成的有機體系。如此，金融領域的系統風險就可以被分為兩類:一個或多個作為組成部分的子系統發生失靈的危險，即子系統失靈風險(Subsystem_-failure risk);將各子系統聯結在一起的協調結構發生崩潰所帶來的危險，即瓦解風險(disintegrationrisk)。國際金融系統的子系統失靈風險可以是某個國家或某地區的金融市場出現動蕩，或者金融某個領域出現的危機，如國際證券業、國際銀行業等出現的危機。而瓦解風險則是由于國家間相互信任不足、發生利益沖突或者國際政治的原因，導致國際金融市場被分割，國際金融活動被阻礙，最終引發國際金融危機的情況。

國際金融危機的頻繁爆發及其危害范圍的逐漸擴大，迫使各國當局不得不積極尋求解決的方法。國際最后貸款人的構想雖然完美，可是它在現實條件下的運用總是那么不盡如人意，加強國際金融監管的日常合作在這種情況下也不失為有效防范國際金融危機的方案之一。各國政府要聯合起來，制定統一協調的國際金融規范，逸就要求各國必須遵守共同的規則，具體而言包括:跨國銀行的監督管轄權的劃分，市場準入規則的確立，共同的資本充足率標準，交換信息與協調行動。共同打擊國際金融犯罪等等。

3.國際金融調節在克服國際金融系統風險中的運用

無論是尋找和充當國際最后貸款人，還是進行國際金融市場和活動的有效監管，個別國家的力量都是微不足道的，只有達成共識，結成同盟，才可能成為國際金融市場真正有力的監督者和管理者。這不僅要求國家與國家之間拋開偏見走到一起。也要求各國真正賦予并服從國際金融組織金融調節的權力，否則一些國家會為了自己當前的利益和短暫的風光付出沉重的代價。實現對各國國家金融調節的有效調節，是成功避免和有效救治國際金融系統風險的關鍵一步，具體而言，在金融領域有深刻影響的國際組織要擺脫由少數發達資本主義強國操控的局面，不再充當其工具，而成為國際金融調節的真正主體，充分發揮其國際力量，最終實現對國際金融市場和活動的有效調節。另外，通過國際組織和國際社會間的聯合力量為各國金融發展提供充分的信息和足夠的服務，也是國際金融調節的重要任務。所以國際金融組織的完善是進行有效國際金融調節的關鍵.

綜上所述，金融國際化的背景以及由此而來的國際金融市場風險增大，使得各國金融監管當局必須轉向金融監管的國際合作，即加強國際金融調節的力量，所以不管是側重于事后挽救的制度安排，還是對金融機構日常監管的制度安排，都需要各國政府間的合作與協調，國際金融調節機構的改革和國際金融調節措施的完善都是當前為了國際金融穩定發展的必然趨勢。