用ETF分享民企振興收益

中國乃至全球經濟復蘇仍在繼續，A股走勢卻未見明朗，中國經濟已邁出轉型步伐，如何窺探其中的投資機會?鵬華基金北京分公司總經理助理馬云強調，“中國民營企業進入發展快車道具備三大有利因素：民企自身優勢、政策傾斜和經濟轉型，無疑將成為最大的受益者。”

A股步入長線布局較好時機

從全球經濟來看，發達經濟體復蘇力度遠不及新興經濟體。馬云認為，由于需求大幅回升，美國經濟復蘇較為強勁，歐洲受累于疲軟的財政狀況，經濟陷入停滯，而以中國為首的亞洲新興經濟體繼續引領全球經濟復蘇。值得注意的是，歐洲債務危機以及其余主要發達國家的高負債、高赤字將給世界經濟前景帶來顯著的負面影響，使得未來經濟增長仍存在不確定性。

回顧2010年上半年A股走勢，馬云認為，3月份之前主要是新產業的結構性行情，4月份以后市場受“4月16日地產調控國十條——地方政府執行壓房價政策——通脹上升——海外避險情緒升溫”的路徑打壓逐級下跌，持續緊縮的地產調控引發市場對經濟二次探底的擔憂，但是政策在“壓”房價的同時，也在“保供給”上加大力度，保障性住房建設加力對沖持續房地產調控。

對于政策預期，馬云談到，溫家寶總理近期在天津調研時強調，宏觀調控要“適時適度，注重宏觀經濟政策的協調配合，既要形成調控整體合力，又要防止多項政策疊加的負面影響，始終合理把握政策力度”。胡錦濤主席也曾表示，世界經濟復蘇的基礎仍不牢固，各國應繼續堅持刺激經濟的舉措。所以，在防通脹和保增長兩難的情況下，政策將趨向于中性，未來經濟預期將沿著“保障房落實——通脹預期下行——海外避險情緒減緩”的路線回暖，市場當然也會回歸正常。

從市場估值來看，馬云認為，目前A股已接近于2008年11月2000點以下的估值水平，滬深300動態市盈率甚至接近歷史估值底部，尤其是銀行、地產等主流板塊，比如銀行的PB只有1.5倍左右，從歷史上看，近5年上證指數的估值區間在14～50倍之間，估值中樞在30倍左右。估值低點分別出現在2005年7月(17倍)和2008年10月(14倍)。

從歷史上看，估值下調到15倍以下是小概率事件，馬云認為，在房地產調控和流動性收緊雙重壓力下，房地產相關上下游產業鏈及銀行利潤同比增速將降低，這一階段的投資邏輯將圍繞“估值修復”展開。7月中旬～8月將是前期政策調控的效果顯現期，中性預期下應出現房地產量價下跌，投資有所回落，消費基本平穩，海外經濟在債務危機緩解后平穩復蘇等跡象，此時投資者對經濟轉型中探底的擔憂可能將有所緩和。

政策助推民企 投資價值凸顯

2010年5月國務院公布《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，即“新國36條”，明確要鼓勵和引導民營企業，發展戰略性新興產業，為民企特別是大型民企提供更為廣闊的發展舞臺。馬云強調，有意促進民間投資的新國36條出臺，將為更多的民企創造一個良好的創業環境，無疑為其發展提供了契機。

正是看好民企良好的發展前景，鵬華基金于7月1日開始發行國內首只投資上證民企50指數的基金——鵬華上證民企50ETF及其聯接基金。記者查閱相關公開信息發現，上證民企50指數以最近一年的日均成交金額與日均總市值綜合排名作為指數選股標準，精選上海市場規模大、流動性好、具有代表性的50家民營上市公司股票為樣本，反映滬市大型民營上市公司股票的整體表現。

鵬華上證民企50ETF及聯接基金也是一只受益于新國36條的民企主題基金，上證民企50指數中的50家優質上市公司成份股包含了新科技、低碳環保、內需消費、區域振興等各類市場新興熱點。

馬云介紹，該只基金適合不同類型的客戶，是目前市場下較為適合的投資產品。對于不善于選股的客戶，可較長時間持有上證民企50ETF及其聯接基金，避免選錯行業和個股；對于善于擇時的客戶，可通過盤中實時交易，波段操作上證民企50ETF；對于善于做組合投資的客戶，可以上證民企50ETF為基礎配置個股增強投資；對于有條件的專業客戶，可進行上證民企50ETF的套利，獲取套利收益。