銀信合作新規(guī)的影響及兩行業(yè)新型合作模式研究

信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品成為商業(yè)銀行信托類理財產(chǎn)品的主流.給宏觀調(diào)控造成了一定的漏出效應(yīng)。影響了政策的連續(xù)性和準(zhǔn)確性。中國銀監(jiān)會針對上述情況發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，對銀信理財合作業(yè)務(wù)做出進(jìn)一步規(guī)范。新規(guī)的出臺給兩行業(yè)帶來了不同程度影響.同時迫使雙方在以“滿足投資者的需求出發(fā)的信托精神”基礎(chǔ)上尋求新的合作模式和領(lǐng)域。

一、銀監(jiān)會全面叫停銀信合作

(一)銀信合作新規(guī)的具體規(guī)定

2010年8月11日，中國銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)，對銀信理財合作業(yè)務(wù)做出進(jìn)一步規(guī)范。《通知》叫停了開放式信托產(chǎn)品.重申對銀信理財合作業(yè)務(wù)中風(fēng)險較高的非上市公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)的限制，并就《通知》頒布前商業(yè)銀行表外的存量業(yè)務(wù)提出了在近兩年內(nèi)轉(zhuǎn)入表內(nèi)計提相應(yīng)撥備和資本的要求。

(二)銀信合作新規(guī)出臺的背景

目前我國商業(yè)銀行存貸比普遍達(dá)到上限，商業(yè)銀行或者極力吸收存款，或者通過銀信合作變相放貸，以規(guī)避存貸比約束，而后者的操作更加容易。2010年4月開始，銀信合作數(shù)量、規(guī)模的飆升更是為上述判斷提供了佐證。目前，還沒有準(zhǔn)確數(shù)字反映銀信合作中到底有多少變相放貸。監(jiān)管層也正在通過各種渠道收集此類數(shù)據(jù)，保守估計至少超過一半，這一現(xiàn)象磐然引起監(jiān)管部門的高度警惕。監(jiān)管層注意到，銀信合作業(yè)務(wù)如不加以監(jiān)管，其規(guī)模全年或可達(dá)幾萬億元，其中的隱性信貸游離在7.5萬億元信貸額度之外，勢必影響貨幣政策執(zhí)行效果。對管理層出臺后續(xù)政策的準(zhǔn)確性也將大打折扣。

事實上。2009年年末。銀監(jiān)會已對銀行信貸資產(chǎn)的表外轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制。先后發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，明確規(guī)定不得將銀行理財對接的信托資金用于購買銀行自身信貸資產(chǎn)。但銀行在信貸規(guī)模被嚴(yán)控的情況下，仍有很強的信貸投放沖動，信托公司隨即也配合通過其他手法和形式實現(xiàn)信貸騰挪，監(jiān)管層只好全面叫停。此次更加嚴(yán)厲政策的出臺表明了管理層警惕信托規(guī)模快速增長，嚴(yán)控通過信托進(jìn)入實體經(jīng)濟的資金規(guī)模的強烈意愿。

二、新規(guī)出臺前銀信合作的主要形式及弊端

(一)新規(guī)出臺前銀信合作的主要形式

1、傳統(tǒng)的資金收付和結(jié)算及代售信托計劃

信托公司原結(jié)算資格取消后，只能作為一般企業(yè)在銀行開立結(jié)算賬戶，貸款、投資等業(yè)務(wù)資金往來通過銀行賬戶結(jié)算。資金信托業(yè)務(wù)開辦后，必須在銀行開立信托專戶，銀行為信托公司代售信托計劃。代理收付資金。代理兌付信托收益。

2、擔(dān)保和同業(yè)拆借及授信

信托公司為借款人向銀行貸款提供擔(dān)保，銀行為信托投資公司借款等提供擔(dān)保；作為金融同業(yè)，雙方互為交易對象，進(jìn)行資金(債券)交易。

3、其他具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作

這類情況如對項目共同考察、評估，爭取好項目，發(fā)展高端客戶，共同貸款；或銀行貸款，信托擔(dān)保；雙方進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、回購。以達(dá)到融資或調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債比例等目的。

4、信托賬戶的托管

資金信托實質(zhì)就是私募基金，為了規(guī)范運作。保證銀行、信托和客戶等各方利益，參照基金托管方法，信托公司為信托資金管理人，銀行為托管人，簽訂《信托賬戶托管協(xié)議》，對信托計劃進(jìn)行管理。

5、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

為了建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，尋求更廣泛的合作領(lǐng)域，不斷推出新的金融品種，雙方就可能合作的方面進(jìn)行探討，制定框架式條款。并給予對方合作優(yōu)先權(quán)。

(二)新規(guī)出臺前銀信合作存在的主要弊端

1、銀信合作方式界定模糊。權(quán)責(zé)不明。極不規(guī)范

不斷升溫的銀信理財合作模式已經(jīng)發(fā)展成為銀行和信托公司的互利平臺。合作的方式也已經(jīng)由“代收付”發(fā)展到雙方“回購”、“受益權(quán)質(zhì)押貸款”、“投資管理”和“擔(dān)保”、信貸資產(chǎn)證券化、銀行股權(quán)代持等雙向性、互動性合作。從前期情況看，雙方仍處在摸索階段。由于沒有一個專項的法規(guī)對其進(jìn)行規(guī)范和約束.這使得各類銀信合作都?xì)w為理財合作，致使銀信理財合作魚龍混雜。銀行代銷信托產(chǎn)品等一些其它形式的銀信合作也混淆為銀行理財合作，造成投資者認(rèn)識不清晰、誤解甚至曲解了銀信合作理財產(chǎn)品。銀行和信托的權(quán)責(zé)在投資者看來也似乎并不明確。

2、銀信雙方地位不平等，信托公司處于絕對弱勢

我國的信托公司規(guī)模較小，整體業(yè)務(wù)駕馭能力、風(fēng)險識別控制能力及投資決策能力較低。相比之下，商業(yè)銀行具有網(wǎng)點覆蓋面廣、資本水準(zhǔn)高、聲譽良好、擁有多元化的顧客群及較強的產(chǎn)品開發(fā)能力等方面具有優(yōu)勢。這決定了銀信合作中信托公司充當(dāng)平臺和附屬作用。在銀行和信托公司的地位嚴(yán)重不對等的情況下，信托公司的權(quán)利實施很困難。而且由于向上述中介支付的費用都來自銀行，信托公司也無激勵主張相關(guān)權(quán)利。這種不平等的關(guān)系直接導(dǎo)致了商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新方面的動力和意愿嚴(yán)重不足，同時處于被動地位的信托在創(chuàng)新方面則心有余而力不足。

3、造成宏觀調(diào)控漏出效應(yīng)，影響政策的連續(xù)性和準(zhǔn)確性

目前，銀信合作資金投向主要集中在信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)、證券市場等三大領(lǐng)域。證券投資類銀信合作理財產(chǎn)品的崛起在于我國從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營的過渡期，銀行理財借助信托公司這一渠道實現(xiàn)理財產(chǎn)品的高收益。然而。隨著股票市場走熊、信貸緊縮等導(dǎo)致商業(yè)銀行可動用頭寸相對萎縮，今年3月份以后，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品成為商業(yè)銀行信托類理財產(chǎn)品的主流。5月份，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品已在全部信托類理財產(chǎn)品中的占比達(dá)84.5％。融資類銀信合作業(yè)務(wù)量規(guī)模全年或可達(dá)幾萬億元，其中的隱性信貸游離在7.5萬億元信貸額度之外，勢必造成宏觀調(diào)控漏出效應(yīng)，影響政策的連續(xù)性和準(zhǔn)確性。

三、銀信合作新規(guī)對銀行、信托兩行業(yè)的影響分析

(一)銀信合作新規(guī)對銀行業(yè)的影響

《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》要求銀行在2011年年底前把表外資產(chǎn)傳人表內(nèi)。而目前存續(xù)的銀信合作信貸類理財產(chǎn)品的期限普遍比較短，大多數(shù)會在明年年底之前到期，所以最終需要銀行轉(zhuǎn)入表內(nèi)的資產(chǎn)是非常有限的。因此對新增貸款的“擠出效應(yīng)”有限。而在銀行信貸額度管理的背景下，銀行的撥備和資本計提規(guī)模是不會受到什么影響的。

到期后的銀信合作理財產(chǎn)品，銀行會采取新的、不需要再轉(zhuǎn)入表內(nèi)的合作模式。例如，銀行為信托公司推薦項目。提供財務(wù)咨詢、推介服務(wù)，獲取中間業(yè)務(wù)收入。而商業(yè)銀行代為推介信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品不在本《通知》規(guī)范范圍。或者說，商業(yè)銀行推介信托公司信托產(chǎn)品并不受該《通知》影響。

假定下半年銀信理財業(yè)務(wù)為2.5萬億元，銀監(jiān)會的新規(guī)導(dǎo)致該業(yè)務(wù)萎縮60％.由此可粗略估算銀信理財業(yè)務(wù)規(guī)-范給銀行凈利潤所帶來的影響約為1.98％；若銀信理財業(yè)務(wù)萎縮量為70％，則對銀行凈利潤的影響為-2.31％：若萎縮量為50％，則對應(yīng)的影響為-1.65％等。所以總體來說.新規(guī)對銀行凈利潤的負(fù)面影響大約在2％左右。

此外，就受此次新規(guī)出臺影響最大的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入看，目前商業(yè)銀行個人條線所創(chuàng)造的中間業(yè)務(wù)收入中，銀信合作理財產(chǎn)品的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力在各產(chǎn)品的創(chuàng)收排名中并不靠前，以工商銀行為例，目前理財業(yè)務(wù)收入占中間業(yè)務(wù)收入的比例為5％-7％。代理保險、代理基金銷售、卡業(yè)務(wù)及結(jié)算業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)收比例均高于銀信合作理財產(chǎn)品。在商業(yè)銀行個人金融資產(chǎn)傳統(tǒng)三大支柱——基金、保險、理財產(chǎn)品的選擇上。受中間業(yè)務(wù)收入高創(chuàng)收能力的驅(qū)使，加之短期理財產(chǎn)品與存款的同質(zhì)性導(dǎo)致存款的流失或吸儲指標(biāo)完成的壓力，多方面原因使得部分商業(yè)銀行向基金、保險傾斜的趨勢己十分明顯。

因此，新規(guī)對商業(yè)銀行凈利潤和中間業(yè)務(wù)收人的負(fù)面影響是極其有限的。而從正面積極的角度看.新規(guī)的出臺還有利于大型商業(yè)銀行加快混業(yè)經(jīng)營，收購、兼并、重組為金融航母的步伐。

(二)銀信合作新規(guī)對信托業(yè)的影響

信托公司面臨著丟失數(shù)十億元中間業(yè)務(wù)收入的尷尬。尤其是那些涉足銀信合作較深的信托公司，不得不迅速轉(zhuǎn)向，試圖以自主管理型的信托業(yè)務(wù)作為新的發(fā)展空間。對信托公司來說，只做銀信業(yè)務(wù)的公司必須開始重新規(guī)劃公司業(yè)務(wù)，而其余信托公司一部分收入來源消失.但此舉并不會重創(chuàng)信托業(yè)。因為銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模大但賺錢少，由于信托只是充當(dāng)過渡平臺，因此業(yè)務(wù)收入費率被壓得非常低，一度達(dá)到0.05％o，后經(jīng)銀監(jiān)會要求費率才回升至3％。

信托公司短期利潤可能會受到較大沖擊，但從長期來看，規(guī)范運營讓給信托公司必須發(fā)展自己主導(dǎo)的核心業(yè)務(wù)，發(fā)展空間更大。長期以來商業(yè)銀行因其具有網(wǎng)點覆蓋面廣、資本水準(zhǔn)高、聲譽良好、擁有多元化的顧客群以及產(chǎn)品開發(fā)能力等方面具有優(yōu)勢.從而決定了銀信合作中信托公司充當(dāng)著平臺和附屬作用。在銀行和信托公司的地位嚴(yán)重不對等的情況下，信托公司的權(quán)利實施也頗為困難。而新規(guī)的出臺必然促使信托業(yè)加快轉(zhuǎn)型和跨越式發(fā)展的步伐.迅速扭轉(zhuǎn)在銀信合作中長期處于被動的尷尬局面。中國信托業(yè)也將面臨重新的洗牌，一批大而強的信托公司將應(yīng)運而生。

《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》可以用兩對關(guān)鍵詞代表：自主和通道、投資和融資。前一對關(guān)鍵詞是對信托公司管理模式的概括：后一對關(guān)鍵詞是對信托公司業(yè)務(wù)格局的概括。監(jiān)管層期望信托公司通過做大投資型業(yè)務(wù)、壓縮融資型業(yè)務(wù)走上自主性管理的內(nèi)涵發(fā)展模式，實現(xiàn)平臺式的工具性定位。

四、銀信合作新規(guī)出臺后雙方新型合作模式探索

(一)銀信新型合作模式應(yīng)遵循的原則

此次銀信業(yè)務(wù)新規(guī)則的出臺絕非全面割裂雙方的業(yè)務(wù)往來。銀信新規(guī)的直接用意是消除銀信合作的負(fù)面效用。更深的意義則是監(jiān)管層希望升級銀信合作的信號。如何升級、或者說如何采取更為科學(xué)的模式，這對于具體的公司應(yīng)當(dāng)允許個性化的定位。從理財市場的整體發(fā)展思路看，其原則應(yīng)當(dāng)是以信托精神滿足投資者的需求。

就銀行和信托公司在理財市場的展業(yè)特質(zhì)而言，所謂商業(yè)銀行在客戶資源方面優(yōu)勢與信托公司在投資渠道方面優(yōu)勢的結(jié)合僅僅是表層的、非核心價值的。兩個機構(gòu)真正的核心價值應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為信托機制。即秉承信托理念，追求誠信、謹(jǐn)慎、專業(yè)的品格。就是要以客戶或投資者利益為核心，凡事以客戶是否有收益來衡量。這里的收益包括財富增值的利益，也包括其人生目標(biāo)的利益。目前，理財市場中有一種片面追求資金增值的傾向，其實質(zhì)是打著為客戶賺錢的幌子為理財機構(gòu)自己賺錢。“雷曼迷你債”、高盛官司、境內(nèi)的“負(fù)收益風(fēng)波”都是這種訴求的惡果。這些案例很可能就是普遍心態(tài)的集中映射，違背了以滿足投資者的需求出發(fā)的信托精神。

從金融市場演化周期看。目前片面追求規(guī)模、收益等硬指標(biāo)的“粗放增值模式”是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段。尤其在我國.因為體制特殊和人員素質(zhì)缺乏，加上缺乏信托機制的本土資源，進(jìn)入良性循環(huán)的增值模式需要一個過程。這也恰恰是新型銀信合作模式應(yīng)當(dāng)以信托理念引導(dǎo)理財市場的原因和著力點。

(二)銀信新型合作開展的領(lǐng)域和范圍

就新規(guī)全面做出限制的銀信合作中對接信貸資產(chǎn)、擔(dān)保式投資等融資型業(yè)務(wù)，具有滿足金融發(fā)展的合理性。這塊業(yè)務(wù)無論得失已經(jīng)為向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展打下了市場、技術(shù)和管理的基礎(chǔ)。對于下一步銀信合作可能開展的領(lǐng)域.可以從客戶的細(xì)分人手。對于流動性要求高的投資者可以增加類似現(xiàn)有投資貨幣市場的短期品種：對于平衡型的投資者可以嘗試設(shè)立期限較長、規(guī)模較大、投資領(lǐng)域更多元的大型計劃，從而在分散風(fēng)險的同時。擴大分享經(jīng)濟成長的人群；對于部分風(fēng)險承受度高的投資者，可在控制風(fēng)險的前提下，設(shè)計投資新興領(lǐng)域、另類投資的產(chǎn)品來對接。

信托公司具備獨特的信托制度安排，橫跨貨幣、資本和實業(yè)三大市場，資金運用方式靈活、創(chuàng)新機制強。未來的銀信合作的理想模式之一是代理銷售.銀行作為綜合金融服務(wù)的供應(yīng)商。而信托公司將個性化理財產(chǎn)品提供給銀行。

此外，監(jiān)管層一直強調(diào)加強信托公司在銀信業(yè)務(wù)上發(fā)揮主動管理作用。當(dāng)前需要建立新型的銀信業(yè)務(wù)關(guān)系。掉轉(zhuǎn)信托公司與銀行在合作中所處的位置，即信托公司應(yīng)該責(zé)無旁貸地承擔(dān)起主導(dǎo)角色和原創(chuàng)功能。從產(chǎn)品設(shè)計到項目開發(fā)都由信托公司主導(dǎo)，利用銀行的客戶、網(wǎng)絡(luò)和資金來源，讓銀行賣產(chǎn)品，這是今后銀信合作有可能的趨勢。不過這取決于信托公司自身核心競爭力的提升、投資理財能力的提升和創(chuàng)新能力的提升。

關(guān)于規(guī)范問題，對于包括銀信合作在內(nèi)的金融業(yè)務(wù)，沒有一勞永逸的解決方案和市場規(guī)則，只能根據(jù)市場出現(xiàn)的新問題、新需求來一步步的探索。在此認(rèn)識基礎(chǔ)上，目前發(fā)展銀信業(yè)務(wù)的制度需求應(yīng)當(dāng)是引導(dǎo)大于規(guī)制。比如銀行和信托公司在銀行間市場、證券市場的開戶資格問題。信托公司分支機構(gòu)設(shè)置限制、信托證券賬戶的問題、機構(gòu)投資者投資信托計劃的限制，以及其他行業(yè)的投資限制等等。已經(jīng)大大束縛了銀行和信托公司自身和合作的空間。從某種意義上說，這也是銀信合作“劍走偏鋒”的重要原因。為配合銀信雙方合作新時代的到來，應(yīng)盡快形成超越分業(yè)管理格局、立足于信托理念的、統(tǒng)一的理財市場規(guī)則，才有利于解決這些問題。才可能使理財市場實質(zhì)性地上升到新的平臺。

(作者單位：中國建設(shè)銀行北京分行、中信信托有限責(zé)任公司)

(責(zé)任編輯：齊 逸)