在流動(dòng)性與收益性之間尋求平衡

工行托管部總經(jīng)理周月秋在接受本刊記者采訪時(shí)表示，通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，是必然的結(jié)果；按照歷史規(guī)律，當(dāng)CPI達(dá)到4%以上時(shí)，股市是下跌的，但他預(yù)計(jì)明年股市會(huì)有機(jī)會(huì)，但也存在震蕩；他建議投資者要分散投資，在收益性和流動(dòng)性之間尋求一種平衡。

通脹是必然結(jié)果

《金融理財(cái)》：10月份CPI達(dá)到了4.4%，據(jù)說11月可能還會(huì)創(chuàng)新高，您怎么看待目前的通脹？

周月秋：通脹是必然的。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講，通貨膨脹從來都是一種貨幣現(xiàn)象。從中國來講4萬億的投資進(jìn)入市場，就需要有相應(yīng)的實(shí)物來支撐；從全球來講，美國兩次量化寬松，印了大量的美元。那么，美元的貶值帶來的問題就是全球大宗商品價(jià)格的上升。

而人民幣又是和美元掛鉤的貨幣。那么，國內(nèi)已經(jīng)有4萬億的投資，而隨著美元貶值后，我們的美元儲(chǔ)備就會(huì)變成增發(fā)貨幣，所以在這個(gè)情況下，通脹是不可避免的，4.4%的CPI是必然結(jié)果。

從中國的下一階段看，就是不考慮輸入性的增長，不考慮美元的因素，國內(nèi)去年投資的很多項(xiàng)目已經(jīng)建成，這仍需要有充足的流動(dòng)性去維持。所以，通脹就會(huì)有，會(huì)帶來房地產(chǎn)價(jià)格上漲，糧食蔬菜水果價(jià)格的上漲，而且這兩個(gè)因素還是連在一起的。

《金融理財(cái)》：日前，央行三年來首次加息，接著又10天內(nèi)連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，是否意味著中國已經(jīng)進(jìn)入加息周期？

周月秋：這個(gè)頻率是有些高，從通脹的角度來講，應(yīng)該還可以預(yù)期，會(huì)存在加息的可能。當(dāng)然加息和不加息，這個(gè)取決于政府在宏觀經(jīng)濟(jì)上的評(píng)估，它可以用提高存款準(zhǔn)備金率的方式，也可以用提高利率的方式。但是呢，從通脹本身來講，利率是應(yīng)該提高的，因?yàn)樨?fù)利率會(huì)影響財(cái)產(chǎn)的價(jià)值。如果把錢存在銀行，那他所受的損失就會(huì)越來越大，所以越是負(fù)利率人們?cè)绞峭顿Y。

股市：機(jī)會(huì)和震蕩并存

《金融理財(cái)》：在通脹與加息的大背景下，您對(duì)下一階段股市行情有何見解？

周月秋：首先從歷史規(guī)律上看，當(dāng)CPI超過4%的時(shí)候，股票一定是下跌的，從2004年和2007年的行情可以證明。現(xiàn)在CPI達(dá)到了4%，股票也會(huì)下跌，我們并不能下這樣的結(jié)論，但是從規(guī)律上來講，這個(gè)概率是非常大的。再者，當(dāng)中國的勞動(dòng)力成本上升，則意味著我國的出口競爭力將受到影響，同時(shí)，通脹也推動(dòng)成本上升，從而上市公司的盈利能力也會(huì)受影響，那么，資本市場不受影響是不可能的。股票市場又不是絕對(duì)的受單方面因素的影響，我預(yù)計(jì)明年股市會(huì)有機(jī)會(huì)，但也存在震蕩。

《金融理財(cái)》：對(duì)于基金的投資呢？

周月秋：基金也是一樣的，因?yàn)榛鸷凸善笔沁B在一起的，股票的走勢會(huì)決定基金的收益。我個(gè)人認(rèn)為，明年基金之間的分化仍然會(huì)存在一個(gè)比較大的趨勢，收益的正和負(fù)會(huì)在基金公司中形成不同的群體。另外，基金發(fā)展到今天，大規(guī)模快速增長的階段已經(jīng)過去了。當(dāng)總規(guī)模和投資者都沒有增加的時(shí)候，基金有可能在機(jī)制、技術(shù)、產(chǎn)品等各個(gè)方面，會(huì)有一個(gè)新的變化。

黃金法則是分散投資

《金融理財(cái)》：在通脹環(huán)境下，針對(duì)股票、房產(chǎn)、大宗商品和黃金等，我們?cè)撊绾芜M(jìn)行合理投資？

周月秋：黃金法則是分散投資，不同的產(chǎn)品都要有一些配置，這樣才能解決你在收益性和流動(dòng)性之間的平衡問題。比如說對(duì)于低收入階層的話，你沒有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，你就不適于做這種博弈風(fēng)險(xiǎn)的收益，你更適合做少量的現(xiàn)金配置應(yīng)付日常生活需要，再做一些固定收益的配置，流動(dòng)性也有，收益也有，還能夠抗通脹；但是對(duì)于擁有較多財(cái)富的人，他完全可以做更多高收益的投資。

《金融理財(cái)》：現(xiàn)在通脹這么嚴(yán)重，如果再發(fā)展下去會(huì)向惡性通脹發(fā)展，對(duì)于受影響最大的中產(chǎn)階層，是不是在投資時(shí)可以博一下？

周月秋：我個(gè)人不太贊同這樣的觀點(diǎn)。所謂博一下，就是承受一個(gè)比較高的風(fēng)險(xiǎn)，然后贏得一個(gè)比較好的收益。如果說你要用博的方式，那就要把大量的資產(chǎn)押到上面，我們中產(chǎn)階級(jí)整體上財(cái)富積累量還是有限的，如果用這種方式，可能讓你變成“低產(chǎn)”階級(jí)的速度更快。所以，我還是主張用相對(duì)分散的方式，選擇穩(wěn)定、循序漸進(jìn)的投資方法。