外匯投機者做空美元仍是主流

外匯投機者最近大幅削減了美元空頭倉位。美國商品期貨交易委員會(CFTC)15日公布的數據顯示，11月9日當周，美元凈空頭持倉規模由前一周的245.3億美元降至218.5億美元，空頭規模下降了10%。同時，外匯投機者明顯削減了歐元多頭頭寸。

外匯投機市場情緒突然轉變，背后承載的信息是：美聯儲第二輪量化寬松政策塵埃落定，美國國債收益率上漲；愛爾蘭及歐元區二線國家債務問題再次升溫。

從目前美元指數持續反彈、歐元等非美貨幣走貶的情況來看，外匯投機者的持倉規律與當前的外匯走勢基本一致，但其中有幾點值得注意。首先，盡管外匯投機者對美元的凈空頭頭寸持有量有所下降，但整個外匯投機市場對美元的氛圍還是看空的，要完全扭轉投機者的操作思路，美元指數必須持續反彈，并逐漸企穩，這恐怕不是短時間內能夠完成的事情。

其次，歐元區在經歷了希臘債務危機之后，稍有風吹草動就會在歐元匯率上得到體現，但截至目前，外匯投機者依然保持著歐元的凈多頭頭寸，后市愛爾蘭問題一旦出現轉機，歐元的凈多頭頭寸將會繼續增加。此外，在上一次歐債危急中扮演重要角色的美國信用評級機構集體失聲，并未在關鍵時刻大肆渲染愛爾蘭債務問題。這足以說明美國國內龐大的外匯投機者對歐元反彈的押注還沒有結束。

僅僅從外匯投機者對美元凈空頭頭寸的削減上來看，美元存在進一步上揚的趨勢，但能夠真正影響投機者做出選擇的因素比較復雜。日前，歐洲各國財長考慮向愛爾蘭提供高達1000億歐元援助方案，如果這一方案能夠得到實施，那么歐元目前的調整就會成為投機者增加多頭頭寸的理由和機會。畢竟美國的二次量化寬松政策對整個外匯投機市場是一個核彈級別的威脅，僅僅靠愛爾蘭債務問題弱化這一事實是暫時性的。

其他貨幣方面，外匯投機者對日元的“鐘愛”僅次于美元，基于日元基礎上的外匯投機目前來看很難抑制。日本作為一個極為依賴出口的國家，當下很難效仿中國、韓國、印度等采取加息或其他緊縮政策，而外匯的市場化運作又使得日本政府無法有效干預匯率。

在日元升值壓力繼續加大的情況下，外匯投機者對日元的追逐可能會進一步加大，給美元后市造成了壓力。澳元、英鎊方面，由于澳大利亞及英國等與中國的貿易量日趨加大，對相關國家貨幣匯率的影響是正面的，雖然英國也面臨國內財政壓力的問題，但由于倫敦還是全球金融中心，英鎊在金融市場的需求量不會下降。

美元后市的唯一利好是，美國在中期選舉之后，一些重要的方案開始執行，比如醫改方案、產業刺激方案等，這將有利于美國在實體經濟方面做出貢獻，拉動國內就業。

在這期間，得益于發展中國家的經濟復蘇，美國與各國之間的貿易量會繼續放大，全球以美元結算的貿易量也會有所增加，并且隨著大宗商品價格的高位運行，以美元計價的原油、黃金等產品在市場發生各類交易的過程當中，所需要的美元數量會急劇增多，促進了美元的流動性，提升了需求量，對美元匯率是一個基礎性支撐。

目前來看，歐元、日元、英鎊等都沒有重大的利空因素，這幾種貨幣在美元指數當中的權重是最高的，短期內美元雖然有上升的勢頭，但從中期趨勢來看，無法扭轉弱勢行情，投機者對美元后市的態度不會有根本性變化，預計美元指數將圍繞80上下波動，年內突破前期高點88的可能性不是很大。如歐元區危機沒有進一步惡化，外匯投機者做空美元的勢頭會更甚，美元進一步走低的可能性依然存在。