場外交易胎動(dòng)

“不久之后，民眾應(yīng)該會(huì)在武漢的市面上看到‘場外交易’這類交易方式。”11月下旬，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副院長葉永剛教授在接受《鄂商》記者采訪時(shí)表示，引發(fā)通貨膨脹的背后推手是目前國內(nèi)金融市場過于狹小，如若能夠拓寬金融市場，通脹問題就大有可能得到抑制，而場外交易就是拓寬金融投資市場的一種非常有效的渠道。

場外交易，即over the counter（OTC），指非上市或上市的證券，不在交易所內(nèi)進(jìn)行交易而在場外市場進(jìn)行交易的活動(dòng)，是私下以高于或低于供銷會(huì)上規(guī)定的價(jià)格或附有其他條件（如搭配次貨、以物易物等）的價(jià)格達(dá)成的交易。這是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的關(guān)于場外交易的比較全面的定義。由此定義來看，場外交易是一種開放型的交易，沒有固定的交易場所，并且交易雙方就證券的價(jià)格方面擁有比較高的協(xié)商性。至少從字面上來看，場外交易似乎比場內(nèi)交易更為人性化。

在葉永剛看來，場外交易很重要的一個(gè)作用是，它能有效地解決中小企業(yè)融資難問題。這幾乎是全國所有中小企業(yè)都會(huì)面臨的桎梏——如何融資，從哪些方面著手，主要依靠哪些力量的扶持，經(jīng)濟(jì)學(xué)者和中小企業(yè)家都提出過或切實(shí)踐行過各種方式，試圖為中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展找到更好的途徑，然而收效甚微。目前比較直接有效的融資方式是通過銀行貸款，而因?yàn)楦鞣N主客觀因素，銀行在中小企業(yè)的貸款方面的要求比較嚴(yán)苛，小型企業(yè)幾乎沒有獲得大額貸款的機(jī)會(huì)。另外一種解決融資難的方式是進(jìn)入證券交易所募集資金。對于中小企業(yè)來說，這更加行不通的道路。“中國大陸地區(qū)總共也就上海證券交易所和深圳證券交易所這兩家，每年能夠上市的股份有限公司并不多，更不遑論并不具備上市條件的中小企業(yè)了。”葉永剛相信，如果出現(xiàn)一些針對具有比較高的發(fā)展實(shí)力卻沒能上市的企業(yè)的“證券交易所”，使這些企業(yè)都能在這個(gè)交易所“上市”集資，“企業(yè)的融資難問題就有望得到緩解。”

葉永剛進(jìn)一步解釋：“這種場外交易和正規(guī)的證券交易的性質(zhì)差不多，任何民眾都可以在場外交易所買到‘股票’，這種‘股票’是由進(jìn)駐交易所的企業(yè)發(fā)行的，每股價(jià)格不會(huì)很高。對未能在正規(guī)證券交易所上市的又急需融資的企業(yè)來說，進(jìn)駐的門檻很低的場外交易所將是不錯(cuò)的選擇。”據(jù)了解，單是要推出場外交易這種交易方式的時(shí)間，葉永剛及其同行者就花了三年多做各方面的宣傳推廣工作。“要不了多久，這個(gè)交易所就會(huì)在武漢出現(xiàn)。”說起這個(gè)自己一直在關(guān)注和研究的場外交易，葉永剛表示。

與葉永剛眼中的場外交易的性質(zhì)大致相同，卻比葉永剛早先踐行的國家區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，于11月12日在河南省鄭州市正式開盤。這也是為緩解中小企業(yè)融資難而成立的區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場，全國總共有五個(gè)試點(diǎn)，除了鄭州這個(gè)唯一以股份制公司形式運(yùn)作的交易所之外，還包括上海、北京、重慶、廣東四個(gè)試點(diǎn)。據(jù)資料顯示，已有1500多家企業(yè)進(jìn)入股權(quán)掛牌企業(yè)的篩選范圍，180多家企業(yè)進(jìn)入保薦輔導(dǎo)程序，而已經(jīng)確定的首批掛牌股權(quán)交易企業(yè)有41家。業(yè)界認(rèn)為，這種交易所是繼主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之后崛起的另一個(gè)新的基礎(chǔ)性資本市場，“它將會(huì)打破主板市場對直接融資的壟斷。”

對于中小企業(yè)來說，具備了現(xiàn)實(shí)意義的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場的成功運(yùn)作，是一種福音式的契機(jī)：融資問題得到解決之后，企業(yè)能夠做大做強(qiáng)的愿望更貼近現(xiàn)實(shí)。然而，部分人士認(rèn)為，場外交易大多是在商品供不應(yīng)求或供銷會(huì)上某些規(guī)定不合理的情況下產(chǎn)生的。容易在市場形成不良的風(fēng)氣，甚至有可能會(huì)讓投機(jī)倒把者覺得有機(jī)可乘，“應(yīng)要杜絕場外交易。”

“據(jù)我所知，河南產(chǎn)權(quán)交易市場已經(jīng)暫時(shí)停牌。”全國人大代表、湖北省統(tǒng)計(jì)局副局長葉青向《鄂商》透露。經(jīng)證實(shí)，該產(chǎn)權(quán)交易市場確實(shí)因“政策界限不夠明晰，運(yùn)行規(guī)則不完善”而暫時(shí)停止運(yùn)行。據(jù)了解，導(dǎo)致停牌的直接原因是目前交易所暴露的兩大問題，一是市場內(nèi)存在違規(guī)交易，二是產(chǎn)權(quán)交易制度的不完善。開盤僅10天便被迫關(guān)閉，這樣的慘痛經(jīng)歷帶給業(yè)界和投資者的思考是：場外交易的存在是否合理，如若不合理是否有更好的方式能改善，可操作性多高等。

這應(yīng)該也是葉永剛對于場外交易的整個(gè)團(tuán)隊(duì)要思忖的問題。不過葉青也表示，場外交易會(huì)是之后金融市場的一個(gè)發(fā)展方向。至于它能否在武漢市場運(yùn)行起來，目前誰也不能保證。