細(xì)心挖掘 精選個(gè)股

在二季度初段，我們將遇到政策調(diào)控的真空期，迎來(lái)難得的股指向上拓展空間的時(shí)機(jī)。板塊的趨勢(shì)行情很難持續(xù)，精選個(gè)股尤為重要。

近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)年初至今的最大周漲幅，周成交量也創(chuàng)下今年新高。國(guó)際市場(chǎng)方面，日本、德國(guó)、英國(guó)以及歐元區(qū)的制造業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及美國(guó)利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，增強(qiáng)了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，外圍市場(chǎng)也再創(chuàng)新高。

股指期貨合約上市日期確定、央行貨幣政策例會(huì)總體上傳遞出相對(duì)溫和的政策基調(diào)、中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁反彈，這些因素帶動(dòng)市場(chǎng)氣氛開始逐步活躍。展望未來(lái)一段時(shí)間，似乎可以對(duì)A股市場(chǎng)保持一定程度的樂觀。

首先，經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)顯示出較好態(tài)勢(shì)。3月份制造業(yè)PMI回彈到55.1，顯示出將于近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將保持穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。但這一數(shù)據(jù)低于歷史上3月份數(shù)據(jù)平均值，顯著低于2005、2007和2008年3月的數(shù)據(jù)，與2006年的這一數(shù)據(jù)基本持平，表明市場(chǎng)部分人士所擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過(guò)熱情況從這一指標(biāo)來(lái)看并不明顯。盈利方面，從已經(jīng)公布1-2月份的國(guó)有企業(yè)以及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況來(lái)看，上市公司一季度業(yè)績(jī)也有望保持較快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

其次，中美有關(guān)匯率分歧的緩和將減少市場(chǎng)擔(dān)心。年初至今，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系頗令市場(chǎng)中的部分人士擔(dān)心，特別是有關(guān)貿(mào)易摩擦及人民幣匯率問(wèn)題也曾是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著美國(guó)財(cái)政部宣布推遲原定于4月15日發(fā)布的國(guó)際經(jīng)濟(jì)及匯率政策報(bào)告，這些趨勢(shì)表明中美有關(guān)匯率問(wèn)題的分歧暫時(shí)有所緩和，將減少市場(chǎng)對(duì)有關(guān)貿(mào)易摩擦和匯率爭(zhēng)議升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心。

另外，股指期貨上市日期在逐步臨近，也有望支持權(quán)重板塊的表現(xiàn)。從韓國(guó)和臺(tái)灣股指期貨上市的案例來(lái)看，相對(duì)遠(yuǎn)期的股指期貨上市開始一段時(shí)間內(nèi)上漲幅度明顯。特別是目前中國(guó)A股市場(chǎng)估值處于合理估值低端，可能會(huì)引發(fā)對(duì)期限相對(duì)長(zhǎng)的股指期貨的做多熱情。從國(guó)外的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨推出后，除非國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，大盤股的長(zhǎng)期的市場(chǎng)表現(xiàn)應(yīng)該比較好。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著機(jī)構(gòu)投資者占比的增加和基于股指期貨為工具的投資策略的多元化，尤其是由于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇信心的增強(qiáng)，大盤股會(huì)跑贏市場(chǎng)。大盤股的表現(xiàn)將對(duì)指數(shù)有一個(gè)正面的推動(dòng)作用。

最后，從政策面的角度看，近期大幅加息的可能性較小，原因在于加息需要考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成本，以及海外經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策情況。目前物價(jià)上漲壓力仍然溫和可控，而由于人民幣的升值預(yù)期存在，熱錢流入的風(fēng)險(xiǎn)也將加大。在這樣的情況下，如果大幅加息，將加大熱錢的流入速度，并有可能推高資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，這顯然是央行不愿意看到的。

在二季度初段，我們將遇到政策調(diào)控的真空期。交織著復(fù)蘇和通脹的背景下的經(jīng)濟(jì)面究竟如何演變，恐怕要到夏天才會(huì)水落石出。因此，這段時(shí)間將是今年難得的股指向上拓展空間的時(shí)機(jī)。

從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，我們不妨從以下角度去思考。首先是關(guān)注藍(lán)籌股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如果指數(shù)向上突破，免不了有藍(lán)籌股的配合，那些業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有估值吸引力的大盤股有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性的脈沖機(jī)會(huì)。還可關(guān)注二線藍(lán)籌股的整體機(jī)會(huì)，在當(dāng)前流動(dòng)性略微偏緊的情況下，二線藍(lán)籌股似乎將成為很多游資沖擊的對(duì)象。另外，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主題仍值得投資者深入挖掘，比如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的新材料、生物制藥、信息技術(shù)等。

在對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎樂觀的同時(shí)，我們應(yīng)注意，板塊性的趨勢(shì)行情很難持續(xù)，精選個(gè)股尤為重要。在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間整體的炒作后，題材股顯露疲態(tài)，板塊內(nèi)部分化明顯，市場(chǎng)開始從題材的炒作逐步轉(zhuǎn)向挖掘企業(yè)基本面動(dòng)態(tài)變化上來(lái)。未來(lái)，精選個(gè)股對(duì)于投資者的考驗(yàn)會(huì)越來(lái)越重。

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童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國(guó)證券報(bào)社、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)。