萬家貨幣:大局與細節并重

鄒昱認為，貨幣基金是風險最小的投資工具，流動性似活期，收益性比定期，它的投資者肯定要求最小的風險與最好的流動性。

晨星中國數據顯示，截至9月3日，萬家貨幣基金在同類基金產品中，過去一年、兩年的凈值增長率均排名第一;在過去6個月、今年以來的凈值增長率均排名第二，成為貨幣基金中的業績佼佼者。

萬家貨幣基金的掌舵人是鄒昱。2009年對于貨幣基金是較為困難的一年，急劇下降的基金規模大大增加了管理難度，而鄒昱憑借出眾的能力取得了優異業績，萬家貨幣基金也獲得了“2009年度開放式貨幣市場金牛基金”獎。

“貨基”展露較高安全性

“投資標的的特性是貨幣基金具備高安全性的基石。此外，近年來市場的震蕩波動，也展露出了貨幣基金抵抗風險的能力。”萬家貨幣基金經理鄒昱說。

回顧近幾年的市場環境，2007年牛市大漲至6000多點，2008年熊市大跌至1664點，2009年報復性反彈至3478點，而2010年以來已向下調整到2600點。在這種跌宕起伏的牛熊市周期中，萬家貨幣基金穩坐船頭。截至9月3日，萬家貨幣基金今年以來的收益為1.53%，過去2年的收益為5.27%，過去3年的收益為9.91%，有效地規避了震蕩市風險。

據悉，由于萬家貨幣基金業績良好，今年以來也受到投資者的青睞。萬德資訊數據顯示，2010年上半年44只貨幣基金遭遇1620.88億份的凈贖回，凈贖回比例達62.46%。而萬家貨幣是份額規模實現正增長的8只貨幣基金之一。截至6月30日，萬家貨幣基金份額較2009年末增長43.62%。

大局和細節并重

業內人士表示，短期債券、央票等投資標的的特性，使得貨幣基金收益率差距十分微小。那些脫穎而出的貨幣基金，展現的也是基金管理團隊的投資管理能力和專業水平。

對此，鄒昱表示，萬家基金在投資管理上注重細節，也能做到有大局觀。全局觀是貨幣基金經理的基本素質。基金就是一個資產組合，影響操作的因素很多，需要考慮周全。

回顧2009年的操作，鄒昱指出，在2009年1月至2月份，資金面十分充裕，資金利率極低，但同期短期融資券收益率出現下降滯后，信用利差處于歷史較高水平。基于對未來資金面將維持充裕的判斷，萬家貨幣基金迅速增持大量高票息信用債，隨后信用利差開始大幅下降，基金也積累了大量收益。

2009年3月到5月份，期間浮息債的價格處于較低水平。萬家基金判斷，未來浮息債價格會隨著基準利率上升而上升，或者這種利率上升的預期會推高浮息債的價格，因而迅速增持了大量浮息金融債，隨后浮息金融債價格果然走強，也再次給該基金帶來了較大收益。

10月到12月份期間，由于判斷資金面在較長時間內仍將維持充裕，萬家貨幣保持了對高票息信用債較高的配置比例，之后的市場走勢也印證了這一判斷，萬家貨幣得以繼續維持較高的基金收益。

穩定收益最重要

貨幣基金低風險、低收益的投資特性，決定了其投資群體與偏股型基金有著很大的差別。對此，鄒昱認為，貨幣基金是風險最小的投資工具，流動性似活期，收益性比定期，它的投資者肯定要求最小的風險與最好的流動性。因此，只有在這個前提下，貨幣基金才可以追求收益的最大化。

由于貨幣基金的投資者都有較高的流動性要求，申購贖回可能較為頻繁，因此也必須提高收益的穩定性，盡量保證投資者在任一時間段內取得的收益都是類似的，也就是要降低基金收益的波動率。

談到未來的市場策略，鄒昱認為，從基本面和政策面來看，經過上半年對信貸的嚴控和流動性逐步收縮之后，經濟過熱的預期已經明顯得到緩解，政策的重心似乎又轉移到了維持經濟平穩增長上來，貨幣政策也進入了觀望期。

由于下半年經濟增速回落是大概率事件，因此即使3季度CPI走高，通脹壓力加大，但加息的可能性仍然不大。鄒昱判斷，雖然貨幣政策在短期內將維持平穩，但未來債券市場的風險仍然較大，主要原因有以下幾點:首先，管理流動性會是下半年貨幣政策調控的重點。由于下半年央票到期量明顯減少，且人民幣升值預期減弱，可能導致熱錢流出，因此下半年銀行間市場的資金面可能將逐步趨緊。其次，目前債券市場的收益率曲線已經接近歷史低位，信用利差更是遠低于歷史均值，一旦流動性趨緊或是通脹壓力上升，市場利率將可能受到較大沖擊。第三，股市的好轉可能將分流一部分資金。貨幣市場利率也很有可能因為資金面趨緊而大幅上升。