國際貨幣體系非對稱性分析

摘要:通過分析布雷頓森林體系下的一些特點，重點闡述了作為關鍵貨幣國和非關鍵貨幣國家在當前貨幣體系下所處的地位，從非對稱性角度深入研究了當前體系存在根本矛盾，以及這種不對稱性所引發的各國經濟行為與動機的差異。

關鍵詞:國際貨幣體系;關鍵貨幣;非對稱性;均衡

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)21-0133-01

1 國際貨幣體系的非對稱性的含義概述

國際貨幣體系從建立、發展、完善直至最后的崩潰過程中，體系內主要國家在經濟實力、經濟周期、經濟政策獨立性、政治權利等方面都存在差異，這種差異是推進國際貨幣體系演變的主要力量。同時，這種差異使得國際貨幣體系的運行規則和運行機制相對于體系內不同國家而言是均衡的。即對不同國家來說，遵守規則的成本——收益關系不同，運行機制所帶來的成本——收益關系也不同。本文將這種不均衡性或是差異性稱為國際貨幣體系的非對稱性。具體來說，這種非對稱性主要體現在國際貨幣體系的6個基本問題上，即主權貨幣地位、國家權利、危機傳導及政策效應、國際收支賬戶、對外債務影響程度、對外借貸能力等。

實際上從19世紀70年代的金本位制到現行國際貨幣體系，這種不對稱性一直都存在，只是不同時期的貨幣體系都有其特點，其非對稱性的內容也不同?？偨Y從金本位制到20世紀60、70年代的布雷頓森林體系再到目前的牙買加體系，可以將體系內的國家大致分位兩個集團，核心和外圍。其中核心國家處于支配地位，這使得核心國相比外圍國獲得更大的自由度和采取更靈活、更低的成本來實現自身的宏觀經濟目標。也正因存在于核心國與外圍國之間的這種非對稱性，以實現自身經濟利益最大化為目標的外圍國常常有意或不得不改變或放棄體系規則。外圍國不執行國際貨幣體系規則以及核心國濫用特權的道德風險、外圍國退出貨幣體系的威脅、核心國對外圍國所施加的經濟乃至政治上的壓力、核心國為了維護自身利益和體系穩定所作的妥協和讓步等，這諸多因素相互交織相互作用的結果是導致國際貨幣體系規則調整、核心國地位喪失、甚至最終崩潰的原因。簡言之，正是這種非對稱性以及核心國與外圍國的相互作用決定著國際貨幣體系的演進。

核心國與外圍國如果從貨幣的角度來分析可以用關鍵貨幣國和非關鍵貨幣國來代替。關鍵貨幣是指國際上被普遍接受的，在各國的國際收支中使用最多的，且在各國外匯儲備占比最大的自由外匯。這是關鍵貨幣的三大特點，就目前來說，主要的關鍵貨幣有美元、歐元、日元。但由于美國特殊的國際地位使得美元成為國際交易中使用最廣泛，影響最大的關鍵貨幣。這里核心與外圍的劃分更多的是以本國貨幣是否作為國際支付、國際儲備，是否被國際經濟所普遍接受作為標準，而非國家經濟水平，因此用關鍵貨幣國或是非關鍵貨幣國劃分更為貼切。

2 非對稱性分析

2.1 主權貨幣地位的非對稱性

在國際經濟中，K國的貨幣可以購買任何國家的商品，而J國則只能用自己的商品來交換，因為它的貨幣不是國際貨幣，對K國來說它是毫無價值的。同時K國貨幣作為支付手段被廣泛地應用于國際交易中，國際間的商品本身也以該種貨幣貨幣計價。它也廣泛應用在國際間的短期和長期借貸合同中。由于國際買賣的非對稱性，各個國家需要積累國際儲備，他們需要以流動性資產的形式保持一定具有購買力的儲備以備交易和預防的需要。因此，中央銀行必須保留以關鍵貨幣計價的資產作為其儲備。另一方面J國，特別是那些發展中國家或是新興經濟體，有強烈意愿通過積累儲備來防止本國貨幣的升值，因為升值將會影響其競爭力。更重要的是，當中央銀行購買儲備用來作為對抗投機沖擊的防御工具時，這種預防性需求會造成金融市場一時的混亂，這從另一個角度凸顯了J國家被動的局面，即無論什么時候J國都必須購買以關鍵貨幣計價的儲備。

2.2 權利的非對稱性

在國際經濟中，K國被看作是國際貨幣這種“商品”的提供者，它只需發行貨幣就可直接獲得國際鑄幣稅收益。K國通過這種方式很大程度上控制了全世界的貨幣供應，并且這種供應的決策權在K國手上，世界其他國家很難限制其行為。另一方面，J國對于K國所實施的貨幣政策往往無能為力，只能被動接受，通過改變國內政策來應對外部變化。

關鍵貨幣是國際經濟交往的主要貨幣，絕大多數國家使用都以其作為國際貿易、投資計價和交易結算貨幣，關鍵貨幣國企業在進出口中一般都采用關鍵貨幣進行支付和結算，不存在關鍵貨幣與其他貨幣之間的結算，因而就規避了匯率變動的風險。

另外，在當今世界金融全球化的背景下，各國保持相當數量的外匯儲備，是穩定本幣幣值的重要保障。但是，儲備外匯是要付出一定代價的。對于J國來說，儲備外匯相當于為他國進行儲蓄;外匯儲備的增加要求相應的擴大貨幣供應量，這樣會增加通貨膨脹的壓力;持有過多外匯儲備，還要承擔外匯貶值帶來的損失。而K國憑借貨幣本位可以擁有較少的外匯儲備，相應的為了外匯儲備付出的代價就少之甚少。

2.3 危機傳導與政策效應的非對稱性

危機傳導的非對稱性:凱明斯基(Kaminsky)和雷哈特(Reinhart)對金融危機的研究表明，如果非關鍵貨幣國的危機沒有觸及到關鍵貨幣國的資產市場，只會在非關鍵貨幣國發生區域性危機，不會造成波及全球的系統性風險。而關鍵貨幣國出現金融危機以后，很容易通過溢出效應影響到非關鍵貨幣國。他們考察了金融危機傳導途徑分為:外圍國家——外圍國家——外圍國家;外圍國家——中心國家——外圍國家;中心國家——外圍國家——外圍國家。結論為:如果外圍國家的危機沒有觸及到中心國家的資產市場，只會在外圍國家發生區域性危機，不會造成波及全球的系統性危機;而中心國家出現金融危機以后，很容易通過溢出效應影響到外圍國家。一個自然的推論是貨幣金融危機在“中心——外圍” 國家間的危機傳染具有單向特征:中心國家出現危機時，外圍國家成了中心國家危機的瀉洪區，外圍國家出現危機時，外圍國家成了中心國家的橋頭堡。

2.4 國際收支賬戶的非對稱性

一般情況下，當一國國際收支經常項目出現逆差時，都要進行國內經濟政策的痛苦調整，這是必須的。當J國賬戶出現赤字時，它必須減少進口，收縮經濟，調整經濟政策來改變赤字的現狀。對于J國來說，赤字是不可容忍的，大多數國家都將保持國際收支平衡作為其經濟發展的目標。

但是由于K國在國際貨幣體系中的中心位置，使其在出現經常項目逆差時，通過印刷本幣就可以彌補赤字，無需干預外匯市場，就能維持國民經濟的平衡運行。國際市場上的關鍵貨幣供給是通過K國貿易逆差形式來實現的，這無形中也為該國常年巨大的經常項目逆差提供了存在的理由，解除了K國保持外部平衡的義務，從而使得K國成為世界唯一可以長久的維持巨額貿易逆差與對外負債而不必緊縮經濟的國家。

2.5 外部債務影響程度的非對稱性

實際上J國所積累的儲備會反映在K國所積累的凈外債中。這是因為K國可以通過向J國出售金融資產的方式借債來為它的所進口的商品和服務融資。因為出售資產意味著從外部借債，K國的貿易賬戶產生赤字，但相應的它的外部債務也增加了一筆金融盈余額。

對于J國來說，外部債務的增加會導致本幣貶值，本幣貶值雖然可以促進商品出口，但是卻要承擔外債負擔增加的代價。然而對于K國而言，由于它的對外債務也是用本國貨幣計值的，那么K國多發貨幣所導致的本幣貶值則可為其帶來刺激出口和減輕外債負擔的雙重好處。

3 對當前國際貨幣體系現狀的思考

當前關鍵貨幣——非關鍵貨幣結構的國際貨幣體系使得國際金融風險逐漸在非關鍵貨幣國家累積，這使得貨幣危機、金融危機在發展中國家頻繁爆發，如拉美債務危機及東南亞金融危機，這表明國際貨幣領域的收益與風險處于嚴重的不均衡狀態。在金融全球化日益加劇的背景下，如果處于外圍的發展中國家發生金融危機，處于中心地位的發達國家也很難獨善其身，因為金融危機可以通過貿易、金融或者預期心理等渠道進行擴散和傳染。當前面臨的金融危機就從中心國家——美國發起的，僅僅是美國內部的次貸危機波及了全球經濟，這是各個國家始料未及，卻表明了當前關鍵貨幣國在國際貨幣體系中的重要地位和影響。然而如果位于系統中心的發達國家經濟出了問題，整個國際貨幣體系都面臨著均衡被打破的危險。從目前各個國家強烈要求改革國際貨幣體系便可看出。因此，美元霸權主導的關鍵貨幣——非關鍵貨幣的構架注定是一種過渡性的體系，主權貨幣充當世界貨幣具有內在的不穩定性。為了減少國際貨幣體系的不穩定性，必須依靠國家之間的貨幣合作，尤其是中心國家和外圍國家之間的南北合作。外圍國家可以通過相互間的合作增強與中心國家的談判力量。

參考文獻

[1]冉生欣.布雷頓森林體系的不對稱性及其啟示[J].國際金融，2006.