我國股市波動影響因素分析

摘要:股票市場的發(fā)展與國家宏觀經(jīng)濟(jì)因素緊密相關(guān)，通過研究對股票市場有重大影響的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，對實現(xiàn)市場的合理配置以及股市的健康發(fā)展有著重要意義。以上證綜合指數(shù)為研究對象，通過建立多元線性回歸模型，分析得出影響股市波動的因素有貨幣供應(yīng)量M1，成交量。

關(guān)鍵詞:股市波動;宏觀經(jīng)濟(jì)因素;多元線性回歸

中圖分類號:F8

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)21-0184-01

1 引言

股價波動時股票市場的常態(tài)特征，適度的股價波動有利于增加市場的活躍度，提高市場的流動性。股票市場的運(yùn)行態(tài)勢是一國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的縮略圖，相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動必定會對證券市場產(chǎn)生重大影響，因此本文將以上證A股市場作為研究對象來分析影響股票價格指數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素及其影響程度。

2 影響股票價格波動的主要因素

2.1 經(jīng)濟(jì)周期

一個經(jīng)濟(jì)周期分為收縮，復(fù)蘇，繁榮和衰退四個階段，股市隨著經(jīng)濟(jì)周期性的變化而波動。經(jīng)濟(jì)衰退時商品滯銷，生產(chǎn)萎縮，工廠倒閉，投資者對經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展失去信心，紛紛賣出股票，股市下跌;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮時，生產(chǎn)擴(kuò)張，商品暢銷，投資者對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有較高的預(yù)期，并積極購買股票，股市上漲。

2.2 宏觀政策

我國股市作為一個新興的市場，正處于發(fā)展和完善之中，國家的宏觀政策對股市的波動有極其重大的作用。中國的股市目前來說還是典型的“政策市”。國家的宏觀政策包括貨幣政策和財政政策。央行可以通過貨幣政策的調(diào)整來調(diào)控貨幣供給。實行緊縮的貨幣政策時，貨幣供給減少，利率上升，對股價形成向下壓力;實行擴(kuò)張的貨幣政策時，貨幣供給增加，利率下調(diào)，使股市趨于上升。

2.3 市場因素

股票作為一種特殊的商品，其股價的走勢自然也是由自身的供求關(guān)系決定的，即由股票的總量和股市資金總量決定。當(dāng)股票的供給大于投資者需求時，股價會下跌;當(dāng)股票的供給小于投資者需求時，股價會上升。

3 實證研究方法的確定

本文從股票價格指數(shù)與整個宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境角度出發(fā)，采用實證研究的方法，應(yīng)用月度時間序列數(shù)據(jù)，通過選取上證綜指建立了多元線性回歸模型，分析出影響股市波動的主要因素。選擇上證A股月均指數(shù)(Y)作為研究的目標(biāo)，是因為在我國，深圳證券市場股票價格指數(shù)與上海證券市場價格指數(shù)具有很強(qiáng)的相關(guān)性，兩市綜指走勢極為相似，而上證綜指更具有廣泛的代表性。

主要思路及方法為:首先，收集數(shù)據(jù)，確定樣本;其次，選擇確定可能會影響股票價格的主要因素;再次，運(yùn)用eviews軟件進(jìn)行回歸分析，建立多元線性回歸模型。

4 模型的建立

本文選擇2005年至2009年月度上證綜指收盤指數(shù)，樣本容量為60，選擇樣本從2005年開始而不是選擇更多的樣本，是因為2005年開始，中國實現(xiàn)股權(quán)分置改革，股市更表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。

在影響股票價格指數(shù)的因素中，本文綜合各方面因素，選擇了貨幣供應(yīng)量M1和成交量。貨幣供應(yīng)量反應(yīng)的貨幣的供應(yīng)情況，成交量反應(yīng)了股市的活躍程度。

數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局和中國人民銀行網(wǎng)站。以對數(shù)形式進(jìn)入模型。建立如下模型:

lnY=a0+a1lnX1+a2lnX2+ut

用eviews對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析:

先分別對logy、logx1、logx2進(jìn)行ADF檢驗，Logy、logx1、logx2均是一階單整，對原始數(shù)據(jù)的殘差進(jìn)行ADF檢驗，結(jié)果見附錄。殘差平穩(wěn)，得出誤差修正模型。DW值在2附近，沒有一階自相關(guān)。回歸方程為

Δlny=0.015399-0.413033Δlnxl+0.126139Δlnx2-0.212936Ut-1

從回歸結(jié)果可以看出:(1)該模型通過了F檢驗，F(xiàn)=7.822>3.15。(2)dlogx2通過了T檢驗，dogx1沒有通過T檢驗，可能有多重共線性問題。(3)在0.05的顯著性水平下，每個系數(shù)的P-Value都很小，說明每個系數(shù)都很顯著。(4)Durbin-Watson檢驗:數(shù)值在2附近，沒有顯著的自相關(guān)性。(5)P>5%，，數(shù)據(jù)穩(wěn)定，通過chow-test。

綜上所述，可知我們得到的這個多元線性回歸模型是合理，并滿足回歸模型的一切假設(shè)條件。

5 模型現(xiàn)實性分析和預(yù)測

本模型包含了貨幣供應(yīng)量M1，當(dāng)月成交量，這與我國的現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)情況及股票市場的情況基本相符。

貨幣供給量M1對股市的影響也是顯著的。貨幣供給增長，可促進(jìn)生產(chǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，上市公司業(yè)績，利潤增加，從而使得投資者對股票的需求增加，股市繁榮;貨幣供給減少時，社會購買力降低，投資也會減少，股市陷入低迷。但模型中，貨幣供應(yīng)量M1與上證指數(shù)負(fù)相關(guān)，原因可能是08年金融危機(jī)以來，上證指數(shù)大跌，而貨幣供應(yīng)量M1仍然很高，流動性過剩，同時，由于在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，中國仍保持經(jīng)濟(jì)基本面良好，使得國外熱錢流入，在高貨幣供應(yīng)量的情況下，股市低迷，繼而數(shù)據(jù)偏離理論情況。

股市成交量對股市的影響是巨大的，成交量大，大量資金入市，會促進(jìn)股票的交易，促進(jìn)股市的繁榮;成交量小，股市成交低迷，股市自然也低迷。

參考文獻(xiàn)

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