創業板神話破滅

倍受市場推崇的創業板，正在股價的泡沫破滅中終結資本神話。6月29日，創業板指數以7.54%的跌幅領跌整個市場后，仍然延續跌勢不止。

截至7月5日，創業板明星華誼兄弟上市至今的復權價下跌16%，而領跌冠軍三川股份跌幅接近50%。整個創業板，83%的上市公司股價下跌，超過80%的上市公司動態市盈率在50倍之上，98%的上市公司今年一季度凈資產收益率低于10%。估值高企、股價下跌、盈利能力匱乏，創業板神話破滅，花落知多少!

創業板一路走跌

每批企業上市交易都以其高成長、高市盈率、高股價奪人眼球。然而，自去年10月底開鑼以來，創業板風云變幻，動蕩不已。然而，跌多漲少，神話難續。

6月上旬，新推出的以1000點為基數的創業板指數一路上揚，最高摸至1129點。不過，6月17、18日兩個跌幅超過5%的大陰線開啟了創業板的“滑滑梯之旅”，6月29日更是留下了7.54%的跌幅記錄。

隨著雙龍化工的首發申請獲批，創業板家族成員已經達到120家，其中90家實現上市交易。聚源數據統計顯示，截至7月5日，90家公司中75家的復權股價下跌，15家上漲，股價負增長上市公司占比83%。創業板領跌冠軍三川股份的跌幅接近50%。而一度人氣十足的創業板明星華誼兄弟、國民技術、碧水源等公司，也未逃脫股價下跌的厄運，截至7月2日下跌幅度分別達到16%、31%和45%。

早在創業板誕生之初，著名經濟學家金巖石就曾斷言，半年內創業板公司的跌幅或達到30%-50%。同時，多位業內人士、多家機構紛紛表示出對創業板的擔憂。隨后，創業板風頭日下，但當市場熱點匱乏時，今年二季度該板塊個股再次被有選擇性的爆炒了一番。

其實，創業板的“三高”，即高發行市盈率、高發行市凈率、高超募，在一級市場就嚴重透支了公司股價的增長潛力。二級市場的炒作則是“選時、選勢”，普通投資者一旦盲目買進，常會被套牢。

當然，創業板仍有15家公司的股價上漲，其中漲幅冠軍是曾被揪出黑莊的吉峰農機，上市至今的漲幅達到68%。同時，愛爾眼科、神州泰岳、機器人等這些耳熟能詳的企業也在上漲之列。不過，總體上“漲幅榜”的規模僅占到“跌幅榜”的五分之一。

盈利能力一落千丈

如今創業板企業的高增長整體上已不復存在，相反代之以高估值、高股價和低凈益率。

“兩高六新”是創業板的招牌，即成長性高、科技含量高，新經濟、新服務、新農業、新能源、新材料、新商業模式。每每上市之初的創業板企業，均呈現高毛利率、高凈資產收益率、高營業收入增幅等特點。從目前匯總的資料看，這些公司最近3年的盈利基本都在20%以上，主要集中在30%-60%之間。

然而，創業板公司上市后的盈利能力就開始“乾坤大逆轉”了，業績表現比中小板還要差。今年一季報顯示，創業板90家已上市公司中，每股收益在0.2元之上的企業僅有8家，而每股收益不足0.1元的公司達到50家，新上市的三聚環保一季度業績竟然虧損。從盈利能力看，國民技術的凈資產收益率為20.68%，中瑞科創和新大新材兩家公司達到12%，其他87家公司的凈益率均低于10%，動輒30%以上的高增長已不復存在。

“拿了錢就歇菜了?”接受記者采訪的一位股民憤憤不已。另一位王姓的老股民對記者說，盡管低吸高拋的操作讓他在創業板股票上有所盈利，但與這些企業上市前幾倍的超募相比，其盈利比例可是“小巫見大巫”了。

創業板公司上市前后的盈利能力不得不令人質疑，這種落差也太大太明顯了。從資本市場上募集到資金，拿走了錢，經營業績上卻沒有相應的回報，投資者怎么能不惱火呢?

抄底仍需等待

“創業板的稀缺性正在喪失。”私募明星基金經理童第軼表示，隨著創業板上市公司數量的增多，可選擇面廣了，投資標的的稀缺性也降低了。

年初至今，一些接受本刊采訪的公募基金和陽光私募，紛紛表示出對創業板的極大興趣，但對是否買入，常常避而不談。有的投資人也透露他們買進了創業板股票，但多數是謹慎操作，短線為主。市場對創業板是“又愛又怕”。

北京某基金公司的陳先生向記者透露，在與一些基金公司的內部交流中，多數人認為目前的市場仍未見底，買進任何股票都非明智之舉。一位不愿透露姓名的資深投資人指出，市場中包括創業板在內的一些中小市值股票，前期上漲幅度過高，盡管已經開始下跌，但高股價風險還沒有得到充分釋放。

私募機構目前也很少提及創業板了，觀望者居多。他們認為，盈利能力至關重要，目前創業板公司盈利能力下降，其高估值、高股價當然就難以為繼。業內人士指出，一些盈利潛力較強的細分行業龍頭仍然值得關注，短期也有一些超跌反彈機會，但創業板整體投資價值并未出現，仍需等待。