開啟新增長(zhǎng)之路

2010-2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈“U”型增長(zhǎng)，二次探底的可能性較低。今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，一季度還在為指標(biāo)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)而擔(dān)心“經(jīng)濟(jì)過熱”，二季度卻因房地產(chǎn)政策調(diào)控深入而擔(dān)憂“二次探底”。預(yù)期變化之快、反差之大，對(duì)市場(chǎng)沖擊之強(qiáng)烈，為近年來所罕見。

預(yù)計(jì)全國(guó)2010年、2011年GDP分別增長(zhǎng)10.1%和9.5%。今年一季度11.9%的GDP增速可能是本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)二季度增長(zhǎng)10.7%，下半年和2011年一季度GDP回落至9%左右，2011年二季度開始回升。如果今年下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑至8%以下水平，則意味著出現(xiàn)二次探底，但出現(xiàn)這種情況的概率較小。

同時(shí)，通脹壓力減弱，通脹將呈“倒U”型走勢(shì)，今年三季度可能會(huì)達(dá)到頂峰。預(yù)計(jì)2010年、2011年CPI將分別上升3.2%和2.5%，PPI分別為5.1%和1.5%。經(jīng)濟(jì)增速回落將減輕物價(jià)上漲壓力，輸入性通脹也將有所減弱，第三季度食品價(jià)格總體見頂回落。當(dāng)前工資提高也僅僅是補(bǔ)償性的，短期對(duì)通脹影響有限。

工業(yè)企業(yè)的盈利將繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)2010-2011年分別增長(zhǎng)30%和15%。今年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率將達(dá)到6%，明年約為5.8%。庫(kù)存增加、成本的變化也將對(duì)利潤(rùn)率構(gòu)成壓力，經(jīng)濟(jì)回升，物價(jià)上漲，產(chǎn)能利用率提高，全球大宗商品價(jià)格趨穩(wěn)，這些因素將改善工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率。

增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主的終端需求。政策調(diào)控將導(dǎo)致投資結(jié)構(gòu)性放緩，外需復(fù)蘇拉動(dòng)出口回歸正常化。收入改善夯實(shí)消費(fèi)基礎(chǔ)，服務(wù)類消費(fèi)增長(zhǎng)加快，作為終端需求的消費(fèi)和出口是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。政策將推?dòng)汽車、家電等消費(fèi)升級(jí)，航空旅游等服務(wù)類消費(fèi)將持續(xù)提升。同時(shí)，政策調(diào)控下，投資結(jié)構(gòu)性放緩;基建投資進(jìn)入平穩(wěn)快速發(fā)展期，預(yù)計(jì)2010年同比增長(zhǎng)24%;保障性住房建設(shè)穩(wěn)定房地產(chǎn)投資，預(yù)計(jì)2010年同比增長(zhǎng)19%。

下半年政策氛圍和調(diào)控節(jié)奏將有所緩和。貨幣政策已經(jīng)回歸正?；?，貨幣信貸政策前緊后松，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整節(jié)奏放慢。如果經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，對(duì)地方融資平臺(tái)也有可能松動(dòng)。利用加息調(diào)控總需求的必要性在下降。人民幣波動(dòng)升值，預(yù)計(jì)年內(nèi)升值約3-5%。節(jié)能減排力度加大，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)支持加強(qiáng)。保障性住房政策對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)控負(fù)面影響。新一輪的經(jīng)濟(jì)體制改革已經(jīng)開始推進(jìn)，壟斷管制領(lǐng)域放開和收入分配制度改革邁出實(shí)質(zhì)性步伐。四季度政策取向或?qū)⒄{(diào)整。

中期增長(zhǎng)不會(huì)“臺(tái)階式”下降。通過國(guó)際對(duì)比，我們判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展尚未結(jié)束，未來5-10年仍有望保持8%或略高的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素的轉(zhuǎn)換，將開啟新增長(zhǎng)之路。就業(yè)機(jī)構(gòu)的變化、人力資本提升、技術(shù)進(jìn)步、體制改革釋放的制度紅利以及中西部增長(zhǎng)加速緩沖東部增長(zhǎng)回落，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新動(dòng)力。

未來的產(chǎn)業(yè)走向。重化工業(yè)進(jìn)入全面技術(shù)升級(jí)階段，以信息化、低碳化、清潔化為特點(diǎn)的“新型工業(yè)”將逐步成為未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。批發(fā)零售商貿(mào)、金融地產(chǎn)、技術(shù)服務(wù)、環(huán)保服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，文化體育娛樂等私人消費(fèi)服務(wù)業(yè)，教育、醫(yī)療等社會(huì)公共管理和服務(wù)業(yè)加速發(fā)展，其增加值占GDP比重將明顯提高?？鐕?guó)并購(gòu)重點(diǎn)由制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，主要集中在金融、商業(yè)、電信等服務(wù)行業(yè)。

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