淺析中國(guó)通貨膨脹的原因

［摘 要］通貨膨脹與通貨緊縮轉(zhuǎn)換機(jī)理研究是宏觀經(jīng)濟(jì)研究中的熱點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題。通貨膨脹通常是由貨幣泛濫引起，而通貨膨脹出現(xiàn)或惡化不僅會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重扭曲，而且也會(huì)導(dǎo)致一國(guó)貨幣的嚴(yán)重貶值，并由此破壞整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)作法則。

［關(guān)鍵詞］通貨膨脹 通貨緊縮 貨幣供給量

在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域，通貨膨脹與通貨緊縮（以下簡(jiǎn)稱通脹與通縮）是兩種根本對(duì)立的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但是在一定的條件下二者是可以互相轉(zhuǎn)換的。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論，通脹與通縮交替換位的動(dòng)態(tài)過(guò)程可以具體描述為：嚴(yán)重通脹……溫和通脹……零通脹……溫和通縮……嚴(yán)重通縮……溫和通縮……零通脹……溫和通脹……嚴(yán)重通脹。從目前統(tǒng)計(jì)文獻(xiàn)來(lái)看，美國(guó)多次發(fā)生通脹與通縮的相互轉(zhuǎn)換：美國(guó)20世紀(jì)初由于第一次世界大戰(zhàn)的影響，1814—1918年又出現(xiàn)了惡性通貨膨脹，在1929—1933年期間隨之而來(lái)金融體系癱瘓和物價(jià)暴跌使得經(jīng)濟(jì)到了崩潰的邊緣，出現(xiàn)了嚴(yán)重的通縮；1970—1982年期間出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯和通脹并存的“滯脹”局面；經(jīng)過(guò)20多年的治理和低通貨膨脹增長(zhǎng)，目前又有向通縮轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)。從上述歷史回顧來(lái)看，美國(guó)通脹與通縮交替換位基本符合上述動(dòng)態(tài)過(guò)程。1984—2005年期間，日本也基本實(shí)現(xiàn)了通脹與通縮的相互交替: 1985—1988年，日本央行多次大幅度降低利率和法定貼現(xiàn)率，使信貸總額高額增長(zhǎng)，而這些資金大量流到了股市和房市，造成了股市和房市的泡沫化。據(jù)日本官方估計(jì)，1989年全日本的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值達(dá)到2000億日元，相當(dāng)于美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的4倍。1989—2005期間由于日經(jīng)指數(shù)的急劇下挫和結(jié)構(gòu)性的投資偏差使得日本經(jīng)濟(jì)陷入了嚴(yán)重的通貨緊縮之中。因此，嚴(yán)重的通脹與通縮的相互轉(zhuǎn)換影響到一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、社會(huì)的穩(wěn)定以及人民生活的穩(wěn)定。

關(guān)于通貨膨脹定義一直沒有一個(gè)公認(rèn)的描述， 但主要思想可分為兩大類。第一類側(cè)重通貨膨脹造成的結(jié)果，即指一般物價(jià)水平出現(xiàn)持續(xù)性的普遍上升的過(guò)程。第二類強(qiáng)調(diào)通貨膨脹發(fā)生的原因， 指當(dāng)貨幣量增長(zhǎng)的速度超過(guò)了生產(chǎn)增長(zhǎng)的速度， 即流通中貨幣供應(yīng)量超過(guò)實(shí)際需要時(shí)就發(fā)生通貨膨脹。相應(yīng)的，通貨膨脹的測(cè)度也主要是兩個(gè)方面。第一，從物價(jià)水平變化的角度，則我們使用綜合物價(jià)指數(shù)。第二，從貨幣供應(yīng)量的角度。從世界銀行 《世界發(fā)展報(bào)告》 公布的各國(guó)廣義貨幣(M 2)年平均名義增長(zhǎng)率的變化，可以了解各國(guó)貨幣量增長(zhǎng)變化的趨勢(shì)，從而可以知道該國(guó)的通貨膨脹率大致處于一個(gè)什么樣的狀態(tài)。盡管貨幣增長(zhǎng)率與通貨膨脹率不可能相同，但基本上呈現(xiàn)出同步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。所以從貨幣年平均增長(zhǎng)率的水平可以粗略估計(jì)出通貨膨脹的高低和嚴(yán)重程度。

本文首先通過(guò) GAR C H計(jì)算出通貨膨脹水平值的條件異方差之后， 進(jìn)一步通過(guò)回歸和系數(shù)檢驗(yàn)證明通脹率和通脹率的波動(dòng)性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。然后又通過(guò)以上海股價(jià)綜合指數(shù)的實(shí)際收益率為 自變量，以通脹率的條件異方差的水平值和 6期滯后值為因變量進(jìn)行回歸，而后對(duì)回歸的系數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。我們的檢驗(yàn)結(jié)果表明，通脹率的波動(dòng)性和股票的實(shí)際收益率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。綜上所述，高通貨膨脹能引起高通貨膨脹的波動(dòng)性， 最終導(dǎo)致股票實(shí)際收益率的降低。此外，還可以得出以下基本結(jié)論：第一，從我們的 G AR CH模型估計(jì)結(jié)果中可以看出，高通貨膨脹將導(dǎo)致通貨膨脹率水平值的較大波動(dòng)，從而增加實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，由此可見，價(jià)格水平波動(dòng)起到了影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用，這意味著目前緩解通貨緊縮壓力已經(jīng)非常必要了。第二， 股票作為防止通貨膨脹損失的投資工具， 當(dāng)通貨膨脹上升時(shí)，股票的名義收益率并不能完全根據(jù)通貨膨脹的變化作出一一對(duì)應(yīng)的調(diào)整， 從而導(dǎo)致股票實(shí)際收益的下降，因此，股票不能給投資者減少通貨膨脹帶來(lái)的損失。第三， 我國(guó)股票的實(shí)際收益率會(huì)隨著通貨膨脹的變化而變化，這與“費(fèi)雪效應(yīng)”理論中所描述的金融資產(chǎn)的實(shí)際收益率保持不變是相矛盾的，這同時(shí)也說(shuō)明貨幣政策的非中性特征。貨幣政策的變化通過(guò)影響到通貨膨脹的變化來(lái)

從歷史上來(lái)看，用價(jià)格管制的辦法治理通貨膨脹，最后失敗的例子比比皆是。比如最近的例子是非洲的辛巴威，通貨膨脹到了70倍。政府下命令讓所有物價(jià)全部下降，民眾是熱烈擁護(hù)，但實(shí)際結(jié)果是不僅沒有遏制這種惡性通貨膨脹，反而使整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)更為蕭條，通貨膨脹率更高。同樣，上個(gè)世紀(jì)40年代末，國(guó)民黨也用控制價(jià)格的方法來(lái)治理通貨膨脹，結(jié)果是以完全失敗告終。

目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，政府也試圖來(lái)管制最弱行業(yè)的價(jià)格來(lái)控制通貨膨脹進(jìn)一步上升。比如說(shuō)，最近商務(wù)部、發(fā)改委大顯身手，來(lái)管制食品價(jià)格上漲、管制豬肉價(jià)格的上漲等等，試圖以這種管制的方式來(lái)控制通貨膨脹。可以說(shuō)，政府管一下欺行霸市、價(jià)格合謀，這是沒有問(wèn)題的，但想通過(guò)行政的方式來(lái)管制價(jià)格，不僅解決不了通貨膨脹的問(wèn)題，反之，會(huì)使問(wèn)題更為嚴(yán)重。

在短期中，通貨膨脹的作用較長(zhǎng)期不明顯， 一方面是因?yàn)?000年我國(guó)物價(jià)指數(shù)很穩(wěn)定， 其走勢(shì)很平穩(wěn)， 所以通貨膨脹的作用結(jié)果表現(xiàn)不明顯， 另一方面是作用結(jié)果在短期內(nèi)不可能立刻就能有所體現(xiàn)。總的來(lái)說(shuō)， 由于短期的相關(guān)系數(shù)與長(zhǎng)期的相關(guān)系數(shù)都為正， 數(shù)值也相差不大， 都在016 左右， 可以說(shuō)通貨膨脹對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有正面的效應(yīng)大于負(fù)面效應(yīng)， 這個(gè)正的關(guān)系是顯著的， 但二者并不是高度的相關(guān)。 我國(guó)的通貨膨脹與股票市場(chǎng)并沒有必然的聯(lián)系， 但是通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的作用也是顯而易見的，這個(gè)作用的大小不是一成不變的，它取決于今后我國(guó)股票市場(chǎng)的成熟程度。

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