我國境內(nèi)外雙重上市企業(yè)特征研究

[摘 要] 本文對(duì)我國雙重上市企業(yè)的特征進(jìn)行了分析。認(rèn)為雙重上市企業(yè)與國內(nèi)非雙重上市企業(yè)相比，具有規(guī)模普大、股票流動(dòng)性強(qiáng)、股權(quán)相對(duì)分散、經(jīng)營能力強(qiáng)、成長能力差和境外產(chǎn)品市場聲譽(yù)相對(duì)較強(qiáng)的特征。此外，對(duì)總資產(chǎn)等五個(gè)變量進(jìn)行的Logit回歸進(jìn)一步說明了這些特征。這些結(jié)論為我國提高企業(yè)境內(nèi)外雙重企業(yè)水平提供了理論上的參考。

[ 關(guān)鍵詞 ] 雙重上市 動(dòng)機(jī)因素 企業(yè)特征 Logit回歸

一、引言

境內(nèi)外雙重上市是指企業(yè)在一國境內(nèi)、外兩個(gè)證券市場同時(shí)或先后發(fā)行股票，實(shí)現(xiàn)在多個(gè)證券交易所公開上市。企業(yè)雙重上市的規(guī)模與水平與一國證券市場的發(fā)展層次相適應(yīng)，并反映出該國證券市場發(fā)展?fàn)顩r與國際資本市場融合的程度。發(fā)達(dá)國家企業(yè)雙重上市起步于20世紀(jì)60年代，至70、80年代形成較大的規(guī)模。我國最早實(shí)現(xiàn)雙重上市企業(yè)是山東“青島啤酒”，其繼1993年7月在香港發(fā)行H股后，又于同年8月在上海證券交易所成功發(fā)行A股，從而拉開了我國企業(yè)在境內(nèi)外證券市場雙重上市的序幕。此后，國內(nèi)幾十家企業(yè)又成功地實(shí)現(xiàn)了雙重上市。由于我國證券市場處于發(fā)展完善初期，證券監(jiān)管層對(duì)企業(yè)境內(nèi)外雙重上市持謹(jǐn)慎的態(tài)度，并存在政策上的限制。相比于發(fā)達(dá)國家企業(yè)的雙重上市，我國企業(yè)利用兩個(gè)資本市場的能力與水平與國外還相差甚遠(yuǎn)，但隨著我國資本市場的對(duì)外逐步放開和加入WTO后企業(yè)國際化經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)一步實(shí)施，我國參與國際資本市場的深度與廣度將不斷擴(kuò)大。同時(shí)，隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)國際競爭力的提高，企業(yè)參與國際資本市場的方式越來越多樣化。因此，在資本市場國際化與國內(nèi)上市企業(yè)利用境外證券市場能力提高背景下，加強(qiáng)對(duì)我國企業(yè)境內(nèi)外雙重上市理論研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

二、代理變量、數(shù)據(jù)與方法

1.假設(shè)與代理變量

為了突出雙重企業(yè)特征，將研究對(duì)象分為兩類:一類是在境內(nèi)外雙重上市的企業(yè)，稱為目標(biāo)公司;另一類是在我國證券市場發(fā)行A股的企業(yè)，稱為非目標(biāo)公司。根據(jù)相關(guān)學(xué)者的研究與我國企業(yè)境內(nèi)外雙重上市的實(shí)際情況，對(duì)目標(biāo)公司特征進(jìn)行了假設(shè)。為了檢驗(yàn)相關(guān)假設(shè)，提出了結(jié)合目標(biāo)公司特征與經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的相關(guān)檢驗(yàn)變量。這些假設(shè)與代理變量分別設(shè)置為:

企業(yè)大規(guī)模假設(shè)。索達(dá)格瑞安(Saudagaran，1989)認(rèn)為企業(yè)雙重上市過程中與上市后需要額外支付應(yīng)付會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)的成本，而且大部分需要每年支付的費(fèi)用。一般而言，中小企業(yè)難以承擔(dān)這些較大的潛在成本和每年相對(duì)固定成本，而規(guī)模較大的企業(yè)則更容易承擔(dān)相關(guān)成本。因此，大規(guī)模企業(yè)更具有雙重上市的內(nèi)在動(dòng)機(jī)與承擔(dān)境內(nèi)外雙重上市的成本，為此可以假設(shè)我國實(shí)現(xiàn)雙重上市企業(yè)的規(guī)模較大。反映企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)很多，我們選取了企業(yè)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈值、主營業(yè)務(wù)收入及主營業(yè)務(wù)利潤四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

股票流動(dòng)性假設(shè)。卡德爾(Kadle，1994)和麥克康勒爾(McConnell，1994)、史密斯(Smith，1997)和弗爾斯特(Foerster，1998)認(rèn)為由于不同證券市場時(shí)差的原因，企業(yè)雙重上市能延長企業(yè)股票交易時(shí)間，從而增加股票在相同時(shí)間內(nèi)交易量來增加其在證券市場上的流動(dòng)性。而且境內(nèi)外雙重上市能增加潛在的投資群體和提高交易量。亞歷山大(Alexander，1987)等指出境內(nèi)外雙重上市通過多個(gè)股票交易場所，提高股票的流動(dòng)性。從我國的實(shí)際情況來看，在沒有實(shí)現(xiàn)全流通之前，國有股的轉(zhuǎn)讓需要國有資產(chǎn)管理部門的批準(zhǔn)，因而國有股的流動(dòng)性較差，企業(yè)通過雙重上市，在一定程度上會(huì)降低國有股在總股本中的比例，因而具有更高的流動(dòng)性。我們認(rèn)為流通股的比例越大，股權(quán)越分散，其流動(dòng)性就越好。在分析中，以流通股的比例來衡量企業(yè)股票的流動(dòng)性。在此假設(shè)下，我們認(rèn)為我國雙重上市企業(yè)的股票流動(dòng)性高于僅僅在境內(nèi)上市企業(yè)股票的流動(dòng)性。

股權(quán)分散假設(shè)。這一假設(shè)與流動(dòng)性假設(shè)存在一定內(nèi)在聯(lián)系。企業(yè)通過雙重上市，發(fā)行更多的股票，從而會(huì)擴(kuò)大股權(quán)的分散度。在我國現(xiàn)有的股本結(jié)構(gòu)下國有股一股獨(dú)大一直是困擾我國股市健康發(fā)展的重要問題，雙重上市在一定程度上能分散這種畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高我國企業(yè)股權(quán)的分散度。在分析中，我們選取了第一大股東和第二大股東持股比例來衡量企業(yè)股權(quán)的分散度。

產(chǎn)品市場聲譽(yù)假設(shè)。斯托頓(Stoughton，2001)認(rèn)為雙重上市能提高企業(yè)在國內(nèi)和國際產(chǎn)品市場上的聲譽(yù)，從而提高消費(fèi)者對(duì)本企業(yè)產(chǎn)品的需求和融洽消費(fèi)者與產(chǎn)品生產(chǎn)者之間的關(guān)系，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)市場份額，獲取更多的利潤。通過境內(nèi)外雙重上市，能提高企業(yè)和產(chǎn)品在境內(nèi)外兩個(gè)產(chǎn)品市場的知名度，進(jìn)而增加無形資產(chǎn)價(jià)值，即產(chǎn)品市場聲譽(yù)的資本化。融資是企業(yè)上市重要和基本的動(dòng)機(jī)，但企業(yè)不能以上市“圈錢”作為其惟一的目的。企業(yè)通過雙重上市，能提高企業(yè)在境內(nèi)外市場中的聲譽(yù)，提高產(chǎn)品的親和力，從而進(jìn)一步提高企業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力。因此一般認(rèn)為，企業(yè)雙重上市能提高其產(chǎn)品在國際市場中的聲譽(yù)。在本文分析中，選取了主營業(yè)務(wù)收入境外銷售比例來衡量企業(yè)的產(chǎn)品市場聲譽(yù)。

預(yù)期正效益假設(shè)。根據(jù)國際資本市場分割理論，馬丁(Martin，2000)和雷(Rey，2000)認(rèn)為雙重上市能起到風(fēng)險(xiǎn)共享、降低融資成本的作用，能減小投資者的投資障礙，降低交易成本(如換匯成本)和信息成本，從而對(duì)股票產(chǎn)生了一種正外部效應(yīng)。同時(shí)，雙重上市由于股票流動(dòng)性和股權(quán)分散度增加，能更好地完善公司的治理結(jié)構(gòu)。因此，我們假定雙重上市企業(yè)的業(yè)績較穩(wěn)定，公司管理與治理是有效率的。為此，分析中使用的代理變量為:用總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和凈利潤率來衡量企業(yè)的盈利能力;用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率衡量公司的運(yùn)營能力;用主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率來衡量公司的成長能力。

2.樣本選取與分析方法

(1)樣本選擇

目標(biāo)公司與前述樣本公司一致，具體數(shù)據(jù)主要來自1993年至2008年在境內(nèi)外實(shí)現(xiàn)了雙重上市的企業(yè)，共29家企業(yè)。(由于新上市企業(yè)數(shù)據(jù)不完整，故只分析29家企業(yè))。非目標(biāo)公司選取的標(biāo)準(zhǔn)是:

①公司經(jīng)營類型與雙重上市企業(yè)類似;

②不包括金融企業(yè)、服務(wù)性企業(yè);

③2004年以前在上海證券交易所上市;

④數(shù)據(jù)完整;

⑤排除ST等數(shù)據(jù)異常公司。根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)，我們選取了783家公司。目標(biāo)公司和非目標(biāo)公司數(shù)據(jù)主要來自各公司年報(bào)、證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、上海證券交易所網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)及天軟金融分析.Net(Tinysoft)。

(2)研究方法

本文的目標(biāo)公司采用全樣本分析的方法，但為了對(duì)兩類樣本的均值作顯著性檢驗(yàn)，更好地說明兩類樣本的差異，在分析中采用了非參數(shù)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。

此外，在描述性統(tǒng)計(jì)與非參數(shù)統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)之上，為了對(duì)雙重上市企業(yè)的特征與效果作進(jìn)一步的分析，本文還采用了Logit回歸分析的方法。Logit回歸模型理論模型為

其中 為境內(nèi)外雙重上市的概率，由于我們只能觀察到境外上市企業(yè)是否在國內(nèi)上市，而不是其真正的概率，所以建立起來的模型是離散型應(yīng)變量模型。因變量 只有兩種取值(其中: 表示雙重上市， 表示單一上市)。 表示影響境內(nèi)外雙重上市企業(yè)特征的變量， 是需要估計(jì)的系數(shù)， 為隨機(jī)誤差項(xiàng)，我們假定其服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，構(gòu)造出Logit的概率分布函數(shù)為

三、目標(biāo)公司與非目標(biāo)公司特征比較

為了分析目標(biāo)公司特征，我們首先計(jì)算出目標(biāo)公司和非目標(biāo)公司均值、標(biāo)準(zhǔn)差等描述性統(tǒng)計(jì)量。與此同時(shí)，對(duì)兩者均值的差異性作了進(jìn)一步的檢驗(yàn)。考慮到樣本的非正態(tài)分布性，我們選用了非參數(shù)的Wilcoxon方法。分析結(jié)果反映在表1。

從表1可以看出，目標(biāo)公司和非目標(biāo)公司部分指標(biāo)變量的均值存在差異，同時(shí)也有部分變量指標(biāo)的均值沒有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的顯著差異性。具體情況為:

目標(biāo)公司資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈值、主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤均值均顯著大于非目標(biāo)公司均值，表明目標(biāo)公司平均規(guī)模要大于非目標(biāo)公司的平均規(guī)模。這與企業(yè)規(guī)模與成本假設(shè)相吻合，大規(guī)模企業(yè)存在規(guī)模優(yōu)勢，能獨(dú)立承擔(dān)雙重上市過程中及上市后較高的固定成本。

從流動(dòng)性來看，目標(biāo)公司流通股比例顯著高于非目標(biāo)公司，表明目標(biāo)公司通過雙重上市，發(fā)行更多的流通股票，提高了股票的流動(dòng)性。從股權(quán)分散度來看，雖然兩者第一大股東持股比例沒有顯著差異，但目標(biāo)公司第二大股東持股比例要顯著高于非目標(biāo)公司，這表明目標(biāo)公司雖然股權(quán)的集中度仍然較高，但出現(xiàn)了第二大股東，其公司治理結(jié)構(gòu)與非目標(biāo)公司得到了改善。從這一角度上講，目標(biāo)公司股權(quán)集中度得到了降低。

目標(biāo)公司外銷比例顯著地高于非目標(biāo)公司，這表明目標(biāo)公司對(duì)外市場依賴性比非目標(biāo)公司更強(qiáng)，在一定程度也體現(xiàn)了目標(biāo)公司境外上市存在產(chǎn)品市場聲譽(yù)的動(dòng)機(jī)。從總個(gè)目標(biāo)公司的外銷比例來看，其比例仍然比較低，只占全部銷售的13%，其產(chǎn)品銷售仍是大部分依賴國內(nèi)市場。

從目標(biāo)公司盈利能力指標(biāo)的均值來看，其總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率要略低于非目標(biāo)公司，凈利潤率要略高于非目標(biāo)公司，但這些差異沒有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的顯著性。總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率較低是由于目標(biāo)公司資產(chǎn)規(guī)模較大所導(dǎo)致，從絕對(duì)數(shù)來看，其盈利能力要比非目標(biāo)公司略高。

從目標(biāo)公司經(jīng)營能力來看，由于總資產(chǎn)規(guī)模較大，導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，但存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值要顯著高于非目標(biāo)公司均值。所以目標(biāo)公司的總體經(jīng)營能力要高于非目標(biāo)公司。

從目標(biāo)公司成長能力來看，其主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率均值要低于非目標(biāo)公司均值;受經(jīng)營環(huán)境的影響，兩者的凈利潤呈負(fù)增長，且沒有顯著差異。這表明目標(biāo)公司的成長能力受到一定的限制，其成長能力不如非目標(biāo)公司。

四、回歸分析

1.Logit回歸分析

為了檢驗(yàn)假設(shè)變量對(duì)目標(biāo)公司雙重上市的影響作進(jìn)一步的分析，我們以企業(yè)是否實(shí)現(xiàn)雙重上市作為因變量，以部分假設(shè)變量作為自變量構(gòu)造了一個(gè)二元選擇的Logit模式進(jìn)行回歸。在選擇自變量時(shí)，主要考慮上一部分分析中，目標(biāo)公司與非目標(biāo)公司存在顯著差異的指標(biāo)。這樣可以減少在回歸過程中變量的多重共線性問題，也有利于分析的準(zhǔn)確性。我們主要選用資產(chǎn)總額等5個(gè)指標(biāo)作為自變量。在分析中，我們使用Newton-Rophson最優(yōu)運(yùn)算法則、100的迭代收斂次數(shù)和GLM方法進(jìn)行估計(jì)。回歸的結(jié)果反映在表2。

從表中可以看出，所有變量的估計(jì)系數(shù)為正，說明企業(yè)資產(chǎn)總額、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，流通股比例、第二大股東持股比例、外銷比例越高，企業(yè)雙重上市的可能性就越大。即企業(yè)規(guī)模越大、流通性越強(qiáng)、股權(quán)越分散、境外產(chǎn)品市場聲譽(yù)越強(qiáng)、經(jīng)營能力越強(qiáng)，企業(yè)在境內(nèi)外雙重上市的概率越大。在這些變量中，外銷比例相伴概率大于顯著性水平(5%)，所以外銷比例對(duì)企業(yè)雙重上市的影響不強(qiáng)。

2.回歸模型的檢驗(yàn)

為了對(duì)回歸模型的解釋能力和預(yù)測能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，我們對(duì)模型進(jìn)行分組正確性與擬合優(yōu)度的分析。從表3可以看出，按照回歸后的模型對(duì)樣本進(jìn)行分組，預(yù)測的正確率為82.64%，模型的預(yù)測效果較好。從對(duì)模型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)來看，兩個(gè)統(tǒng)計(jì)量值不是很大，說明預(yù)測值與實(shí)際值的差異不是很大，即模型的擬合優(yōu)度較好，這也可從相伴概率值得到檢驗(yàn)。

五、結(jié)論及建議

1.研究結(jié)論

通過實(shí)證結(jié)果表明，我國實(shí)現(xiàn)雙重上市企業(yè)與境內(nèi)上市的企業(yè)存在一定的顯著差異，具有以下明顯的特征:

(1)企業(yè)規(guī)模普遍較大，表現(xiàn)在資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈值、主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)利潤較大;

(2)股票流動(dòng)性較強(qiáng)、股權(quán)相對(duì)較分散，這主要體現(xiàn)在流通股比例較高，第二大股東比例較高;

(3)經(jīng)營能力較強(qiáng)，主要體現(xiàn)在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。

(4)成長能力較差，由于受資產(chǎn)規(guī)模的影響，導(dǎo)致其總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率較低;

(5)境外產(chǎn)品市場聲譽(yù)相對(duì)較強(qiáng)，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品外銷比例顯著高于非目標(biāo)公司，但最后回歸的結(jié)果顯示這一變量對(duì)企業(yè)雙重上市影響不明顯。

2.對(duì)我國雙重上市企業(yè)的看法

我國雙重上市的企業(yè)，大多是在香港資本市場上市的H股公司近年來紛紛回歸內(nèi)地A股市場雙重上市，這是中國所獨(dú)有的雙重上市順序，是當(dāng)前中國資本市場發(fā)展中備受關(guān)注的新現(xiàn)象。這是由于境外投資者對(duì)中國公司的了解不多，認(rèn)同度也不高，中國境外上市公司只有選擇回到境內(nèi)市場雙重上市，才能利用“雙重上市”身份，向境內(nèi)投資者傳遞公司屬于“高質(zhì)量公司”的信號(hào)，獲取境內(nèi)投資者的認(rèn)同，從而獲得更高的估值。這意味著回歸A股市場雙重上市，能夠使得這些H股公司憑借同樣價(jià)值的公司資產(chǎn)融到比境外市場更多的資金。“雙重上市”的信號(hào)示意功能在A股市場為H股公司所帶來的巨大融資效應(yīng)，是吸引很多H股公司選擇A股市場作為雙重上市地的重要原因之一。

所以，從這一點(diǎn)原因上看境內(nèi)證券監(jiān)管部門要對(duì)此尤為關(guān)注關(guān)注。因?yàn)榫惩馄髽I(yè)回歸境內(nèi)上市，大部分是由于受資產(chǎn)規(guī)模影響，成長緩慢，所以當(dāng)企業(yè)的回歸在促進(jìn)自身發(fā)展和優(yōu)化境內(nèi)市場結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也可能促成對(duì)中小投資者利益造成損害的惡意“圈錢”現(xiàn)象的發(fā)生。因此，在境外上市企業(yè)國內(nèi)融資政策安排上，既要積極幫助這些企業(yè)在國內(nèi)市場解決直接融資渠道問題，又要在發(fā)行審核和IPO定價(jià)等諸環(huán)節(jié)限制部分企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，嚴(yán)格把關(guān)，防止利用境內(nèi)外市場的割裂而大肆“圈錢”。

另外，我國大多數(shù)境外上市企業(yè)都或多或少含有外資股份，雖然這些外資股份達(dá)不到最大股東的程度，但是當(dāng)這些境外上市企業(yè)在國內(nèi)融資時(shí)，就涉及到了外資或中外合資企業(yè)在中國上市的問題，國家要加強(qiáng)立法。

3.對(duì)境內(nèi)上市企業(yè)的建議

對(duì)于我國大部分境內(nèi)上市的上市公司來說，雙重上市便是走出國門的第一步。那些雙重上市公司之所以將境外上市融資選在香港也是經(jīng)過一定的研究的。正如香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁周文耀先生所說的，我國境內(nèi)上市企業(yè)在香港上市:

(1)多元的融資渠道，兩個(gè)上市板塊的選擇自第一家H股企業(yè)在香港上市以來，香港證券市場一直是內(nèi)地企業(yè)境外籌集資金的主要市場。

(2)進(jìn)入國際融資平臺(tái)。香港的再融資渠道暢通，企業(yè)在香港上市等于進(jìn)入了一個(gè)國際融資平臺(tái)，當(dāng)上市后，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，企業(yè)在有需要時(shí)可以進(jìn)行再融資。

而企業(yè)通過在香港的上市，規(guī)范和優(yōu)化了企業(yè)結(jié)構(gòu)，內(nèi)地企業(yè)通過在香港上市除了可以直接籌集到所需要的資金，同時(shí)也可以把企業(yè)進(jìn)一步國際化。這是因?yàn)橛捎谠谙愀凵鲜校髽I(yè)必須符合和遵守交易所的上市規(guī)則和其它有關(guān)法規(guī)，內(nèi)地企業(yè)為了符合這些要求，必須改革企業(yè)體制、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、采納國際標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)制度，使企業(yè)與國際接軌。企業(yè)實(shí)現(xiàn)了國際化，有助企業(yè)提高素質(zhì)，加強(qiáng)競爭力，也有助提升企業(yè)在國際市場上的形象。過去有一些例子是內(nèi)地有一些企業(yè)不僅在管理、技術(shù)上、都在本行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先的地位，但卻不為國際或境外的投資者所認(rèn)識(shí)。企業(yè)如果成功在香港上市，便需要按照上市規(guī)則的要求定時(shí)披露企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，這些向市場發(fā)放的訊息，一方面能讓國際投資者增加對(duì)內(nèi)地企業(yè)的了解，，另外也幫助提高內(nèi)地企業(yè)的國際知名度與聲譽(yù)，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件，有助企業(yè)引進(jìn)國際策略性投資者，促進(jìn)企業(yè)的業(yè)務(wù)打進(jìn)國際市場。

我國企業(yè)雙重上市起步較晚，并受到政策、資本市場分割等因素的限制，在一定程度上影響到我國企業(yè)參與國際資本市場進(jìn)程。但隨著我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展壯大，市場體系不斷完善，境內(nèi)上市企業(yè)參與國際資本市場的廣度與深度將逐漸得以延伸。作為境內(nèi)或境外上市的企業(yè)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)自身的特征和雙重上市對(duì)企業(yè)的影響，從而作出有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的決策;作為政策制定者和上市企業(yè)的監(jiān)管者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)雙重上市的積極意義，從政策上給予一定的支持，從而提高我國企業(yè)充分利用國內(nèi)和國際資本市場的能力與水平。

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