從追風少年到散打高手

從2004年光大銀行發行第一款外幣和人民幣理財產品掀開序幕至今，銀行理財已經走過了七個年頭。七年來，銀行理財市場經歷過迅猛發展，也暴露出了諸多問題，高風險產品更是引發了眾多糾紛。

今年7月銀監會叫停銀信合作，隨后，銀監會又下發通知對銀信理財業務加以規范。這“一停一放”對信貸類理財產品甚至整個銀行理財市場都產生了巨大“震動”。

事實上，銀行最初就是利用資金業務的優勢，為法人客戶提供資產管理的服務。2004年后才逐漸發展到個人客戶理財。

2004年2月，光大銀行首開先河，發行了內地第一個外幣理財產陽光理財A計劃;當年10月，又推出國內首個人民幣理財產品光大陽光理財B計劃。之后招商、華夏、中信、民生、興業等多家銀行跟進，四大國有商業銀行也在2005年初開始推出各自的人民幣理財產品，國內商業銀行爭相發展理財業務由此拉開帷幕。

最初發行的產品主要投資于央行票據和國債，給出的預期收益率從2.4%到3.1%不等，遠高于同期的儲蓄利率。而由于當時銀行理財產品的設置還多為“保本保息”，外界質疑這是否是變相的“高息攬儲”，但這并不能阻擋很多民眾將儲蓄資金轉移至理財產品上

在經歷兩年多的初步探索后，為正本清源，2005年9月銀監會先后頒布《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》，對個人理財業務的分類、定義、管理以及監督制定了原則性的條款，并明確了實施細則，為銀行理財產品市場合規發展奠定了基礎。

盡管如此，但銀行理財產品自此并未“安分守己”，而是追隨市場和政策的形勢不斷“創新”，更是開掘了銀信合作信貸類理財產品的新時代。

2005年底，商業銀行和信托公司首次嘗試理財業務合作。最初的銀信理財合作以商業銀行將客戶理財資金委托信托公司成立信托計劃受讓銀行信貸資產的方式進行，銀行往往會承諾在信托產品到期時溢價回購該項資產。

2006年后資本市場進入大牛市，如果銀行還是只提供固定收益產品就沒有競爭力，由于信托公司什么都可以做，因此就與信托公司合作，出現了一些打新股和投資顧問的產品。后來又有QDII，進入到海外的資本市場。這種勢頭一直持續到金融危機爆發前。

這也為日后眾多理財產品糾紛埋下了伏筆。銀行的很多產品推出時確實沒有預見到金融危機，但另一方面，銀行在這類理財產品的設計、銷售和運作過程中也有問題，比如銀行將理財產品交給投資顧問管理，那么銀行如果自己不懂，又怎么去衡量它的業績，怎么去監督它的運作?

去年銀監會發的65號文，明確要求高風險的產品只能面向高凈值的客戶。因為這些產品不適合普通投資者，他們的風險承受能力不高，如果產品虧損了會影響到他們的正常生活，就會找銀行的麻煩，而高凈值客戶則不會有這樣的問題。

伴隨著監管部門叫停理財資金投資于境內二級市場股票或與其相關的證券投資基金，銀行理財產品又回歸穩健，信貸理財產品由此進入爆發式的增長階段，并逐漸占據了銀行理財的半壁江山。

2010年以來，隨著信貸額度的收緊，這種方式的銀信理財產品發行規模迅速擴大，演變成為另外一種形式的信貸，幾乎與表內信貸并駕齊驅。資料顯示，2009年以來融資類理財業務的余額只有9000億元左右，到2010年4月末，已經迅速擴張到1.88萬億元，截至7月初銀監會叫停時已經達到了2.9萬億元左右。

信貸類產品屢屢受限也是銀行理財產品因為追隨政策風向而陷入尷尬的一個典型例子。銀行理財的本質是為客戶提供資產增值服務，從發展情況看，卻變成了跟在貨幣政策和宏觀經濟后面跑。因為政策有系統性風險，而且有滯后性，這便造成了銀行理財市場的扭曲。

很多銀行將理財產品作為調整報表的一個工具，這實際上是缺乏戰略規劃，資產管理就是要做投資，如果用來融資就不叫資產管理了。從銀行理財這個“追風少年”，轉變為其它專業管理公司發售產品的“散打高手”可以看出，銀行理財回歸資產管理的本質，便顯得迫在眉睫。