美國基金“安樂死”啟示錄

日前，晨星公司發布了過去一年美國共同基金“安樂死”的數目:414只。

在消失的414個共同基金中，大部分類型是股票型基金。值得指出的是，這些基金消失的背景，是過去12個月中標普500指數上漲7.1%。但低利率和股市疲軟促使投資者逃離股票基金，而將新資金大規模地投入到債券基金之中。

這一景象與國內有相似之處。過去兩年國內國債指數和企業債指數都經歷了持續上漲，在股市疲軟之下，債券基金憑借較高的收益持續吸引了投資者的青睞。無論是在發新基金中的占比，還是募集規模上，債券基金都更勝一籌。不僅個人投資者將資金轉向債券類投資品種，保險等機構投資者最近兩個月也在增持債券基金。

另一邊，國內市場也有迥異現象。根據約翰#8226;伯格《今天的共同基金產業:回到未來》中的數據，在2000年到2002年間美國共有900只共同基金消失，到今天美國共同基金消失的數目更多。這意味著每年都有數以萬計的美國共同基金持有人，在不贖回基金的情況下，手中基金的名稱和所屬公司發生了變更。

與美國投資者相比，國內基金持有人或許是幸運的。盡管近年來不斷有基金觸及清盤線，但他們往往都能躲過“連續60天”的魔咒。擁有“不死金身”的基金，得以在業績不佳、市況不濟的背景下繼續殘喘，并等著起死回生、重新長大的那一天。盡管這樣的基金對于持有人和基金公司雙方來說，都面臨著虧損，但基金公司很難同意作國內基金“安樂死”的第一家。

然而，基金消失并不是洪水猛獸，它最終使得美國共同基金業吐故納新，孕育出了全球競爭力的資產管理公司。最終也提升了美國基金產品的適用性和投資業績，及基金持有人的切身利益。長遠來看，它對基金持有人，對基金公司本身，甚至基金行業的發展，都是有其推動意義的。

一份研究報告顯示，美國共有5000只股票基金，700家基金公司，平均每家公司擁有7只;我國450只偏股基金，60家基金公司，平均每家公司也是擁有7只左右。美國富達公司于1993年大規模啟動風格基金之際擁有境內股票基金20只;我國目前前幾位的大型基金公司也擁有20只左右的基金產品。但數目只是表象。

在美國的這些基金公司很大部分都經歷過無數年的市場洗禮，擁有更強的生存能力，在持有人那里擁有更多的信賴。根據1940年頒布的《投資公司法》，美國共同基金只要擁有至少10萬美元的種子資本就可以獲得向公眾募集的資格，他們還擁有低成本的產品退出政策。所以，本世紀以來，歷年美國死亡的基金數量都超過了新生基金數量。

跟美國資本市場成熟度伴隨提升的，是更加市場化的監管方式和市場環境，以及與投資人需求密切相關的基金分銷渠道。在全球主要基金市場，財務顧問在基金銷售市場占據的份額非常大，他們的專業化判斷幫助投資人在不同風格的基金間判斷，也在很大程度上影響了投資人對基金的選擇。

所以，美國投資者能夠更及時的從沒落的基金撤回自己的資金，投入到風險收益更適合自己的基金當中去?；蛟S，某種程度上這是美國一些基金公司的不幸，但卻是整個基金行業和全部基金持有人的幸事。