人民幣匯率

摘要：2010年，諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·克里格曼再次將人民幣是否應該升值推向了世界經濟的風口浪尖。克魯格曼認為，人民幣的價值被低估了，這無疑阻礙了世界經濟的發展；他將美國的長期貿易逆差歸咎于是中國的責任。并認為是中國助長了美國的房地產泡沫。而摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬·羅奇認為美國的貿易赤字是由于儲蓄不足，呼吁人民幣升值是一個“非常糟糕”的決定。那么，人民幣升值的壓力源自于何方、又是出于什么目的呢?人民幣升值對中國的影響究竟大還是小呢?而中國與美國的貿易關系又將如何發展呢?本文就將對這幾個問題進行淺析。

關鍵詞：人民幣升值；影響；中國；美國

2005年7月21日，我國宣布啟動人民幣匯率形成機制改革，不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣，實行有管理的浮動匯率制度。當年，人民幣兌美元匯率突破8.0大關，全年升幅達到3％。從2005年7月起中國開始人民幣升值，到2009年7月已累計升值17％。與此同時，中美之間的貿易關系也一次次成為了討論的熱點。

人民幣升值究竟可不可以有助于美國經濟的復蘇呢，我們還是要從人民幣升值的壓力來源看起。

一、人民幣升值的主要壓力——美國陰謀

我們可以先通過分析美國自身的一些問題窺探其中：

1.老生常談的貿易逆差

一直以來，中國都是一個出口大國，并且長期對美國貿易順差，“Made in China”已經成為了“價格低、質量高”的代名詞。自20世紀90年代以來，中國的國際收支經常項目和資本項目均為順差，近幾年來尤為明顯。而美國則是長期的經常項目赤字，美國政府曾幾度將這種赤字歸結于人民幣沒有升值，從而使中國產品更具有市場競爭力，逼迫美國不得不大量進口。事實上，正是由于中國制造的物美價廉使中國的出口品在美國市場上非常有競爭力，就算人民幣升值導致產品漲價，也不一定會刺激美國民眾購買國貨。如此大的價格差異，并不能簡簡單單的靠人民幣升值就可以縮小。

2.亟待調和的財政赤字

眾所周知，此次金融危機的導火索是美國的次貸危機，之后殃及池魚，掀起一場世界范圍的經濟動蕩。但此時，克魯格曼卻說是中國的貨幣政策助長了美國房市泡沫，從而為國際金融危機創造了條件。然而這正是美國政府推卸責任的表現，他們在這種情況下高談人民幣升值，無非是為了降低債務價值，想讓以中國為首的債權國為美國的雙赤字買單。財政大臣蓋特納如此希望人民幣升值，大概也是基于此的考慮，總不能讓貝爾克梵等高獎金的銀行家再為政府背黑鍋吧?

3.令人驚恐的失業率

受金融危機的影響，美國的失業人數驟然增加，如果想要失業率降到正常的5.5％，則有可能要到2015年。根據美國勞工部公布的數據，3月份美國失業率仍停留在9.7％的高位。面對此種嚴峻形勢，美國當局自然希望借壓迫人民幣升值來恢復民眾的信心。表面上看，人民幣升值了，中國出口品就少了，而美國人民的消費需求需要得到滿足，就會在本土產生許多就業崗位，失業率也就能夠隨之降低了。但是究其內因，大多數出口美國的產品都是屬于單位價格不高的商品，中國有豐富的原材料資源和廉價的勞動力，更有許多刺激外商投資的優惠政策，選擇進口還是自己生產，成本效益可見一斑，況且美聯儲理事查爾斯?埃文斯也在接受《中國經濟周刊》采訪時表示，“人民幣匯率與美國失業率之間關系是難以量化的，并不能得出這樣的結論：人民幣升值了多少，美國失業率就會降低多少。”

二、人民幣升值會否給中國帶來大的影響

1.對主要進出口商品的影響

根據國家統計局公布的數據，2009年進出口差額達到1961億～美元，出口額排名前三的商品分別比去年增長-9.4％、-11.0％、-8.4％，而進口商品的漲幅則主要出現在了谷物及谷物粉、煤、未鍛造的銅及銅材。總體上，中國對美國出口額下降了12.5％，進口額下降了4.8％，并沒有受到人民幣升值的太大影響。

事實上，中國自2005年開始實行人民幣匯率改革，同期中國的貿易順差也在增長，2008年的貿易順差已是高達2954億美元。可以看到，2009年的出口額降幅是金融危機的直接影響，而與人民幣升值關系不大。可見，人民幣的增長沒有像預期的那樣減少了中國的貿易順差。

2.對外商投資及對外直接投資的影響

從國家統計局的資料來看，2008年全年非金融領域新批外商直接投資企業27514家，比上年減少27.3％，2009年實際使用外商直接投資金額23435家，比上年減少14.8％，實際使用外商直接投資金額900億美元，下降2.6％。雖然從數字上看人民幣升值似乎對外商直接投資造成了一定的負面影響，但還是有很多跨國公司依然看好中國這個新興市場，在獲得盈利的前提下追加投資和再投資。所以，適度的人民幣升值可能更適合于一個國家的經濟發展。

顯然，人民幣升值也有助于對外投資。因為人民幣更值錢了，投資者可以用更少的人民幣換取更多的美元進行投資。譬如頗為引起轟動的吉利收購沃爾沃，就給了中國企業不少信心。不過，關于收購后的兼并重組，如何讓企業產生更大的協同效應才是關鍵。

三、中美之間的博弈

2009年末，我國外匯儲備達到23991.52億美元。一方面，在這龐大的外匯儲備中，美國國債和其他債券占據了大多數。從某個角度看，這些都只是“紙”而已，“IOUS”的欠條布滿了中國國庫，盡管這些儲備也有資本收入，但遠低于直接投資所能獲得的收益。美國人是聰明的，挽救金融危機是發行的國債，既避免了流動性過剩，也使得他國為了本國利益也要保美國周全。另一方面，由于人民幣兌美元升值，使這龐大的外匯儲備縮水不少。國家統計局發布的2009年國民經濟和社會發展統計公報披露，年末國家外匯儲備23992億美元，比上年末增加4531億美元；年末人民幣匯率為1美元兌6.8282元人民幣，比上年末升值0.1％。也就是說，這0.1個百分點的升值使中國損失了24億美元。

可見，討論外匯儲備的合理規模和結構是非常必要的。盡管有多種理論和實證研究得出不同的結論，但中國的外匯儲備過多，實際外匯直接投資過少是顯而易見的。所以，人民幣目前不宜升值過快。如何讓人民幣更有彈性、更健康的發展，是與中國的市場經濟進程、金融監管機制的完善和資本市場的逐步開放緊密結合的。自從中國加入了WTO，機遇和挑戰就一直并存，在國際貿易中吃的虧并不少，貿易摩擦也每年都會發生。面對國際社會，尤其是美國的或有或無的故意刁難，中國極需改變本國的經濟結構，由出口導向型向內需拉動型轉變，在人民幣緩慢的升值中完善自己，應對未來未知的貿易格局。

有言論說，中國操縱人民幣匯率，也有人說，人民幣被低估，合理的匯率應該在1:5左右。但是無論如何，人民幣升值都是勢在必行。隨著美聯儲提高準備金率，中國也隨之加息，這應該不僅僅是“退出政策”的實施，我猜想，中國政府同時也在盡量降低人民幣升值所帶來的影響，在緩慢升值中發展綜合國力。而這，也正是美國人頭痛的地方，他們與我國的立場剛好相反，美國儲存黃金石油，卻給中國一摞摞的紙，逼人民幣升值，在努力維持大國地位的同時卻忽略了本國人民最基本的需求，那就是走出經濟低迷。對外經貿大學金融學院院長丁志杰說，“中國應當擴大內需，美國應當增加儲蓄。時下，中國已在擴大內需上卓有成效，美國也不應糾纏于匯率問題。”

這是一場中國與美國的博弈，而在博弈中前進，相信依然是兩國的貿易關系主旋律。