泛珠三角地區金融集聚與經濟增長

摘要:通過計算泛珠三角地區的赫芬達爾指數，發現泛珠三角地區的金融業存在集聚現象，而且金融發展很不平衡，廣東一個省所擁有的金融資源幾乎占到整個泛珠三角地區的1/2。通過協整分析發現，泛珠三角地區的金融集聚與經濟增長之間存在長期穩定的均衡關系，金融集聚促進了經濟增長。誤差修正項系數為-0.305，符合反向修正機制，存在短期到長期的動態調整關系。

關鍵詞:金融集聚;金融地理;赫芬達爾指數;經濟增長

中圖分類號:F832.7 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)20-0060-02

引言

現代金融業越來越多地集中于某一城市或區域，一般是經濟越發達的地方，金融業會越集中。從一個城市看，市中心的金融業會比其他地方的金融業更集中;從一個區域看，發達區域的金融業也會更集中。隨著金融資源的跨區流動，出現了金融集聚現象。為什么會出現金融集聚現象呢?

金融集聚問題遠非單純的金融知識所能解決，必須廣泛涉獵經濟地理學、產業經濟學、信息經濟學、區域經濟學等多學科。英國著名經濟學家馬歇爾早在一百多年前，就已經關注了產業集聚現象，馬歇爾將產業集聚的原因歸結為:促進專業化投入和服務的發展，為具有專業化技能的工人提供了共享的市場，使公司從技術溢出中獲益。Porteous(1995)認為，物理距離是影響金融交易的重要因素，物理距離越遠，信息不對稱性就越大，風險也就越大。他認為塑造和發展金融中心的背后力量，大致上可以從“不對稱信息”、 “信息外在性”、 “路徑依賴”、“信息腹地”等幾個方面來解釋。Pak(1999)研究發現金融中心形成的重要原因是集聚經濟的存在，金融集聚可以有效降低金融機構的成本，促進各行業的信息交流，能夠更加有效地利用現有的網絡系統和其他基礎設施。

張鳳超(2005)根據金融產業成長階段與金融職能特征兩個條件，將城市劃分為金融支點、金融增長極和金融中心三種金融級別類型，以揭示金融等別城市的空間運動格局。黃解宇、楊再斌(2006)指出，金融集聚效益是由金融集聚因素形成的額外效益，包括外部效益、網絡效益、創新效益、技術進步效益以及自我強化機制效益，并用增長極理論和知識溢出來說明金融擴散效益的作用機制。通過對長三角地區金融集聚現象與經濟增長的研究發現，金融集聚水平是區域經濟梯度差異的重要原因。

那么，泛珠三角地區是否存在金融集聚現象呢?如果存在的話，與經濟增長具有怎樣的關系呢?本文將探討這兩個問題。

一、泛珠三角地區是否存在金融集聚現象

測度泛珠三角地區金融業的集聚程度使用的指標是赫芬達爾指數(HI指數)，介紹如下。

(一) 赫芬達爾指數

赫芬達爾指數是指產業中所有企業市場份額的平方和，其計算公式為:

HI=si2，i=1，2，…，n

HI指數是衡量金融業集聚的重要指標，定義為各地區金融資源占全國金融資源百分比的平方和，si代表第i個地區金融資源占全國的百分比。HI指數實質是賦予每個地區的份額si的一個權重，通常對金融資源多的地區給予的權重大。指標中所采用的金融資源為金融機構存貸款余額，由金融機構存款和貸款余額相加得到。

(二)數據來源

所采用的數據(1982—2007年)，來源于相關年份的中國統計年鑒、泛珠九省各省統計年鑒、新中國五十五年統計資料匯編、中國國民經濟和社會發展統計公報和泛珠九省各省國民經濟和社會發展統計公報。考慮到香港和澳門的特殊性及一些數據的難以獲得性，本文中所提到的泛珠三角地區為福建、江西、湖南、廣東、廣西、海南、四川、貴州及云南，不包括香港和澳門。

(三)測度結果及分析

經計算，得到1982—2007年的HI*1000指數，結果見表1。

可以觀察到，從1982年到2007年間，赫芬達爾指數存在整體上升趨勢，泛珠三角地區金融業存在金融集聚現象。20世紀80年代中期以前，赫芬達爾指數處于較低水平，但從1985年開始變大，在1988年時達到最高水平。此后至2007年，赫芬達爾指數大部分年份都超過了18，中間雖有波動，但金融集聚水平一直處于較高的水平。

在20世紀80年代，泛珠三角地區的金融資源占全國金融資源的比重整體是上升的，90年代初到2007年處于較為平穩的狀態，但略有下降的趨勢。這與隨著改革開放，其他省份特別是東部省份的快速發展有關系。

廣東省的金融業在泛珠三角地區中具有舉足輕重的位置，廣東省占全國金融資源的比重與泛珠九省占全國金融資源的比重十分相似。廣東金融總量在改革開放之初曾處于全國中下游水平，得益于經濟的快速發展，廣東金融業迅速向前躍進。上世紀80年代廣東省金融機構存貸款先于廣東經濟總量確立了在全國的首要地位，此后該地位一直保持至今。

四川省金融資源始終排在第二位，但整體趨勢是下降的。1982年四川占全國的金融資源比重是6.1%，2000年為3.8%，2007年為3.4%。江西、湖南、廣西、海南、云南等省(區)在最近十年金融資源整體都是處于下降狀態，但福建和貴州整體是存在上升的趨勢。

從2007年數據看，廣東省一個省份的金融資源就貢獻了泛珠三角地區金融資源的44.2%，如果再加上四川，兩省占到九省的57%。可見，在泛珠三角地區，不僅存在金融集聚想象，而且金融發展是極端不平衡的。

二、泛珠三角地區金融集聚與經濟增長的實證分析

(一)平穩性檢驗

數據如果是非平穩的，容易產生“偽回歸”現象，所以首先要對數據的平穩性進行檢驗。檢驗發現lnHI和lnGDP的原序列和一節差分都是不平穩的，但二階差分后，分別在1%和5%顯著水平下是平穩的。

(二)建立協整方程

協整方程采用EG兩步法建立，EG兩步法先用最小二乘法對各經濟變量進行協整回歸，然后把回歸得到的殘差進行單位根檢驗。為消除自相關，加入滯后項，逐步去除不顯著的變量后，回歸方程如下(括號內的數字表示顯著性):

1nGDPt=0.1271nHIt+0.978GDPt-1

經檢驗，回歸方程的殘差是平穩的，這說明金融集聚與經濟增長之間存在長期穩定的均衡關系。方程的擬合優度較高，各變量均處于顯著水平下。經濟增長對金融集聚的長期彈性為:0.127/(1-0.978)=5.77，泛珠三角地區金融集聚促進了經濟增長。

(三)誤差修正模型

協整方程只反映出各經濟變量的長期均衡關系，為了對短期動態有一個準確的描述，在協整模型的基礎上，以穩定的時間序列殘差項ecm作為誤差修正項，建立誤差修正模型:

Δ1nGDPt=0.16Δ1nHIt+0.102ΔGDPt-1+0.967ΔGDPt-1-0.305ecmt-1

誤差修正系數反映變量之間的均衡關系偏離長期均衡狀態時，將其調整到均衡狀態的調整速度。誤差修正項系數為-0.305，符合反向修正機制，存在短期到長期的動態調整關系，意味著lnGDP在每年的實際值與其長期均衡的差距約有30.5%在下一年度得到修正。由于誤差修正項系數絕對值的倒數為3.3，可見短期波動到長期均衡的周期約為3.3年。

三、結論

(一)泛珠三角地區存在金融集聚現象

從1982年到2007年間，泛珠三角地區金融業存在金融集聚現象，赫芬達爾指數存在整體上升趨勢。80年代中期以前，赫芬達爾指數處于較低水平，但從1985年開始變大，在1988年時達到最高水平。此后至2007年，金融集聚水平一直處于較高的水平。

(二)泛珠三角地區金融發展不平衡

泛珠三角地區的金融資源占全國的比重處于25%～30%之間，但金融發展很不平衡，廣東一個省所擁有的金融資源幾乎占到整個泛珠三角地區的1/2。

(三)金融集聚促進經濟增長

通過協整分析發現，泛珠三角地區的金融集聚與經濟增長之間存在長期穩定的均衡關系，長期彈性為5.77，金融集聚促進了經濟增長。誤差修正項系數為-0.305，符合反向修正機制，存在短期到長期的動態調整關系。

參考文獻:

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