企業集團財務風險的成因及對策分析

摘要:在市場經濟條件下，財務風險貫穿于企業財務活動的全過程，給企業的財務狀況和經營成果帶來了不確定性。通過對企業集團財務風險的成因進行分析，提高企業集團加強財務風險管理的重要性的認識，并對如何加強企業集團的財務風險管理提出了相關的應對策略。

關鍵詞:企業集團;風險管理;成因;對策

中圖分類號:F275 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)20-0104-02

一、企業集團財務風險的成因分析

控制財務風險是財務管理的重要內容，財務風險管理關注企業價值損失，它通過管理價值風險來管理物質要素。企業集團財務活動一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面，對應以上財務活動的財務風險來源可區分為:籌資風險、投資風險、現金流量風險、收益分配風險等。

1.在籌資方面，存在債務籌資風險和權益籌資風險。籌資過程中，由于資金來源渠道的多元化及籌資方式的多樣化，使不同來源的資金有不同的資金成本和償還期，從而產生籌資風險。債務籌資受貸款利率和借款期限結構等因素影響，可能產生無法按時還本付息甚至破產的風險;權益籌資受權益資本市場的影響較大，當企業投資收益率不能滿足投資者的收益目標時，可能導致企業再籌資成本的增加或被其他競爭對手收購。另外，影響資金成本的因素不僅有傳統的財務成本(物力成本)，還應擴展到知識成本(人力成本)。

2.在投資方面，存在對內投資和對外投資風險。在投資過程中，由于投資項目有不同的報酬率和回收期，從而產生投資風險。對內投資財務風險具體指對固定資產、流動資產等有形資產和人力資本、知識產權等無形資產的投資決策不科學、投資所形成的資產結構不合理而影響到企業的盈利水平和償債能力而產生的財務風險。對外投資風險具體指企業投資于其他經濟組織或購買有價證券等金融資產，對外投資的風險主要表現為系統風險與非系統風險導致實際收益水平與預期目標的差異，可以通過多樣化投資來分散風險。

3.在資金運營方面，存在現金流量風險。資金運營過程中，資產配置失當，使資產整體不能保持應有的流動性，也可能導致企業無力償還到期債務而出現財務危機。“現金至上”的財務管理思想就是基于對現金流量風險的高度重視。現金流量風險的重點在于關注現金凈流量及經營現金凈流量指標是否為正值，其關鍵因素是資產的流動性。財務風險與資產的流動性息息相關，如果企業不能以適當的價格變現資產或不能以低于收益率的成本籌到期限匹配的資金，必然會引發流動性風險，甚至導致公司倒閉。具體而言，導致流動性風險的因素主要有企業的資產質量和營運能力。

4.在收益分配方面，存在股利政策風險和股利支付方式風險。實務中通常采用的股利政策有:剩余政策、固定股利比例政策、正常股利加額外股利政策等。選擇恰當的股利政策對公司來說是很重要的，不同的股利政策將影響財務籌資成本及上市公司的股價。從股利支付方式來看，如果企業有足夠的未指明用途的留存收益和足夠的現金，可采取現金分紅形式;而上市公司因股票變現能力強且易于流通，支付股票股利可避免現金流出，但將導致每股收益下降，股價也可能下跌。

二、企業集團風險管理的必要性

集團化公司所面臨的挑戰不僅源于外部，還會源于內部，集團化的目的是實現規模經濟、協同效應，而單純的規模擴大并不一定會直接導致規模經濟。若缺乏有效的管理，單純的規模擴大往往會產生規模不經濟和風險加大的后果。因此，風險管理在企業集團的管理中顯得尤為重要。集團公司能否實施有效的風險管理，不僅是企業集團綜合能力的一種表現，更將決定企業集團的發展乃至生存。

(一)企業集團風險分析

國有企業集團存在著諸多不規范行為:如亂投資，企業貪多求大，對高負債率、低現金流的財務風險缺乏防范措施，不作投資回報分析，不作投資風險分析、亂擔保，有的企業對從事證券、期貨、股票、外匯等業務的風險防范意識不強，對外亂擔保因連帶責任被凍結資產和強行償債、亂擴張，有的企業對收購企業的成本和風險估計不足，并購資產的同時引入了風險，對潛伏問題缺乏了解，甚至引發了危機、亂放權，有的企業因為沒有控制好子企業、境外企業和境外業務的風險，發生了巨額虧損，給企業造成顛覆性災難。

(二)加強集團風險管理建設的緊迫性

目前，越來越多的發達國家大公司建成或即將建成全面風險管理體系。一家國際著名會計師事務所2004年初對世界上1 400個大中型公司的CEO的調查結果:38%的CEO聲稱本公司已經建成完整的全面風險管理體系，35%已經部分建成全面風險管理體系，16%正在計劃實施全面風險管理體系，10%表示正在研究全面風險管理體系或尚無建設全面風險管理體系的計劃。因此，集團如何建立與其日益發展壯大的規模和現代環境相適應的風險管理體系，實現強有力的風險監控機制，是目前我國企業集團亟待解決的一個重要問題。

三、企業集團財務風險管理策略

(一)建立財務預警分析指標體系，提高事前預警能力

1.建立短期財務預警系統

由于企業集團所屬的各個企業理財對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。企業財務預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收賬款、應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。

2.確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統

對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統，特別是企業集團要針對所屬企業的差異性制定預警系統。從根本上講，企業發生財務風險是由于舉債等導致的，對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。從綜合評價企業的經濟效益即獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等方面入手防范財務風險。從資產獲利能力分析，監測的指標有:總資產報酬率(息稅前利潤資產平均總額)，表示每元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利能力;成本費用利潤率(營業利潤成本費用總額)，反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業獲利能力越強。

(二)充分發揮內部審計的風險管理職能

在企業建立一種制衡機制，即把內部審計與財務控制有機地結合起來，將使企業的風險管理更加有效。審計部門作為集團風險管理部門之一，直接對公司董事會負責，這樣有利于集團內部審計組織形成一個完整的監督體系。內部審計負責集團公司及旗下投資公司的審計稽核工作，對公司經營管理中可能出現的重大風險進行識別、評估、監控和預警，通過組織開展各類風險管理監控項目，推動企業風險管理體系不斷完善。

(三)建立集權式財務管理體系，增加事中風險控制能力

對企業集團來說，集權與分權不僅影響各個層級的積極性，而且事關總部對公司或集團整體的風險控制。在財權分配上，企業集團只有采取集權管理，才能控制重大風險和保障企業戰略實施。為了強化集團總部對風險的控制力，在實施動態的過程管理中，要以全面預算管理為主要手段，以資金、投資、債務集中管理為重點內容，將風險防范滲透于經營活動的全過程，保證了資金、資產的高效運作。

1.實施全面預算管理

一是要建立集團內部各級預算管理機構;二是要科學編制預算。根據預算管理委員會確定的預算大綱，預算編制工作采取了上下結合的方式;三是要嚴格預算的執行與監督。一方面要求各子公司和三級單位每月報送預算執行進度，另一方面要借助健全的會計系統對其經濟業務處理進行跟蹤管理，既保證了預算控制的適時性，也控制了會計信息失真的源頭。四是要進行預算分析和評估。每月召開預算管理委員會和各責任中心負責人參加的預算執行分析會，對預算執行中的各種差異認真分析原因，找出內部控制中的強項和弱項，制定針對性的改進措施。

2.實施資金集中管理

資金是企業發展的血液，是企業生產經營活動的根本要素。對于企業集團來說，資金猶如血液滲透于企業的每一個組織層面，構成了縱橫交錯的運行網絡。如何強化資金管理并實現其運轉的高效率，成為企業集團財務管理的核心工作。從國外跨國公司和國內大型集團的實踐來看，事權可以分散，但財權必須集中。分權的資金管理模式，已明顯不適應現代企業集團扁平化集中管理的要求，企業集團的發展壯大要求資金管理的集中化。

3.債務、投資集中管理

首先，只有資金集中管理還不夠，如果不能有效控制債務，那么償債過程就會成為一個資金的漏斗。沒有債務集中管理，就無法實現真正意義上的資金集中管理。其次，針對集團投資管理缺乏統一控制的現狀，在集團投資管理上要明確職能部門和專業部門的職責分工及定位，確立集團規劃和財務部門作為集團投資集中管理部門，從職能的實現上解決集團公司投資分散、沒有集中控制的局面。

財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節，企業財務活動的組織和管理過程中的某個環節的問題，都可能促使這種風險轉變為損失，導致企業盈利能力和償債能力降低。因此，建立預警機制、實行集權控制和內部審計，對降低和化解財務風險、提高企業集團經濟效益具有重要意義。

參考文獻:

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