淺談財務風險的衡量與防范

[摘 要] 當前，經濟全球化步伐加快，所有制結構趨向多元化，市場競爭日趨激烈。實踐表明，經濟全球化越加劇，市場競爭越激烈，企業(yè)所面臨的財務風險就越大，就越有必要加強企業(yè)財務風險管理。因此，研究企業(yè)存在的財務風險并采取一定的措施進行控制和防范具有十分現(xiàn)實的意義。本文針對企業(yè)財務風險進行分析衡量，并提出相應防范措施，從而有效回避財務風險，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

[關鍵詞] 衡量;防范;財務風險

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 14. 017

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673 - 0194(2010)14 - 0040 - 03

在市場經濟條件下，企業(yè)已成為市場競爭的主體，市場的善變與不可準確預見性，以及決策者素質水平等因素，使得風險客觀存在。在一定的條件下，企業(yè)通過加強對財務風險的防范，可以使企業(yè)風險最小化，進而實現(xiàn)企業(yè)財務成果最大化和財務狀況最優(yōu)化。同時，控制和防范企業(yè)財務風險也是現(xiàn)代財務管理的一項重要工作。因此，必須重視財務風險的衡量與防范，本文擬就企業(yè)財務風險管理問題進行探討。

財務風險也稱融資或籌資風險，是指企業(yè)在籌集資金過程中，由于未來收益的不確定性而導致的風險。財務風險的實質是企業(yè)負債經營所產生的風險，如果一個企業(yè)沒有借入資金，這個企業(yè)就不會發(fā)生財務風險而只有經營風險。當前我國企業(yè)普遍面臨資金短缺、融資困難等問題，負債是企業(yè)一項重要的資金來源，幾乎沒有多少企業(yè)只靠權益資本，而不運用負債就能滿足資金需要的。但由于負債資金使用具有時間性，必須按期還本付息，加上市場環(huán)境變化的復雜性，使企業(yè)資金利潤率和借款利率具有不確定性，而各種內外部因素也都可能導致決策失誤、管理失控，負債資金使用效益具有較大的不確定性，由此就產生了籌資風險即財務風險。

一、財務風險的衡量

衡量企業(yè)的財務風險不能單單看到它的負面，還要辯證地分析財務風險本身的性質:財務風險是一把雙刃劍，既可能給企業(yè)帶來預期的收益，又可能給企業(yè)帶來意外的損失。風險的大小和收益的多少是呈正比關系的，高風險往往伴隨著高收益。因此，在了解財務風險概念的基礎上，企業(yè)還應建立財務信息網絡，保證及時獲得數(shù)量多、質量高的財務信息，為正確進行風險衡量創(chuàng)造條件。

衡量財務風險通常采用定性和定量相結合的方法，將情況的分析判斷和數(shù)據的整理計算結合起來，計算有風險情況下的期望收益。由于風險和概率有著直接的聯(lián)系，所以常借助概率統(tǒng)計方法來衡量風險程度，即先分析各種可能出現(xiàn)情況的概率和可能獲得的收益或付出的成本，計算收益或成本的期望值、方差和標準差，最后根據變異系數(shù)判斷風險程度。因為單項資產的期望收益也取決于它的系統(tǒng)風險，所以也可使用資本資產定價模型來量化市場的風險程度并對風險進行定價，具體方法是使用回歸直線法或公式法計算出貝他系數(shù)(度量資產系統(tǒng)風險的指標)，進而利用證券市場線確定該項資產的期望收益和風險價格。除此之外，還可以運用以下指標來綜合分析和衡量企業(yè)的財務風險:

1.負債比率。是指企業(yè)債務和資產、凈資產的關系。企業(yè)總資產是由負債和權益資金組成的，企業(yè)的債務如何，直接反映了其財務風險程度。一般可用資產負債率和已獲息倍數(shù)來衡量。

2.現(xiàn)金流量比率。它反映企業(yè)總體現(xiàn)金流入量和流出量的情況，一般可用現(xiàn)金流量指數(shù)和營業(yè)現(xiàn)金流量指數(shù)衡量。

3.變現(xiàn)能力比率。資產變現(xiàn)能力是企業(yè)產生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產的多少。企業(yè)資產變現(xiàn)能力主要通過流動比率和速動比率來反映。

4.資產管理比率。它是用來衡量企業(yè)在資產管理方面效率的財務比率。一般來說，企業(yè)的資產管理狀況越好，企業(yè)的財務狀況就越好。資產管理狀況可主要考核存貨周轉率和應收賬款周轉率。

5.盈利能力比率。從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務風險，必須具備良好的盈利能力，如果一個企業(yè)長年虧損，終究會耗竭企業(yè)權益資金，喪失償債能力。反映企業(yè)盈利能力的常見指標是凈資產收益率、銷售凈利率和權益報酬率。

利用以上幾類財務指標，能夠反映出企業(yè)的財務狀況，而財務狀況的好壞決定了企業(yè)財務風險的大小。另外，還可通過建立綜合評價模型，利用以上指標得出一個具體的企業(yè)財務狀況值，從而可以衡量企業(yè)的財務風險。

二、財務風險的防范

從上述各種財務風險的分析可以看出，分析衡量財務風險雖然是進行財務風險管理的前提，但如何對財務風險進行有效的管理，合理地控制和防范各種財務風險才是根本。一般企業(yè)可以從以下幾方面入手對財務風險加以防范:

1.企業(yè)應樹立風險意識。在市場經濟體制下，企業(yè)是自主經營、自負盈虧、獨立核算的經濟實體，要承擔相應的經營風險。企業(yè)必須樹立風險意識，科學預測并針對可能出現(xiàn)的風險，設計應對預案，否則風險來臨時，企業(yè)毫無準備，必然會遭致失敗。企業(yè)對外要謹慎提供資產或信譽擔保，減少和消除不必要的企業(yè)損失和財務風險;對內應建立資金使用效益監(jiān)督制度，加強流動資金的投放和管理，進而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力，盡量減少企業(yè)可能存在的財務風險。

2.建立有效的風險防范預警機制。企業(yè)產生財務危機的直接原因是財務風險處理不當，財務風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產物，因此，加強企業(yè)財務風險管理，建立和完善財務預警系統(tǒng)尤為必要。我們可以通過編制現(xiàn)金流量預算，建立短期財務預警系統(tǒng);通過確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)。

3.適度控制負債規(guī)模。企業(yè)進行負債經營決策時，應該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。一般而言，確定負債規(guī)模應警惕財務杠桿效應的負面影響，企業(yè)要想獲得負債經營帶來的財務杠桿利益，同時避免財務風險損失，就必須保持合理的負債總額和資產負債率，做到適度負債，量力而行。在實際工作中， 企業(yè)要隨時衡量自身的資金結構是否合理，企業(yè)負債比率是否與企業(yè)實際情況相適應等，選擇最優(yōu)化的資金結構，以實現(xiàn)風險與報酬的最優(yōu)組合。

4.合理調節(jié)負債結構。一般來說，長期資產(固定資產和長期投資等)應由權益資金和長期負債資金支持，短期資產(流動資產)由短期負債資金支持。如企業(yè)需要的是短期資金，則適宜通過短期借款、發(fā)行短期債券或以商業(yè)信用加以解決;如果企業(yè)需要的是長期資金，從需要量上說，小額資金一般可通過內部積累、借款和商業(yè)信用解決，而巨額資金則需發(fā)行股票或長期債券加以解決。此外，在制訂負債計劃的同時，必須制訂還款計劃，使其具有一定的還款保證。

5.保持合理現(xiàn)金流量，增強資產流動性。企業(yè)應根據銷售水平、存貨和應收賬款的周轉速度等因素，按照適中營運資金政策的原則，確定適當?shù)臓I運資金持有量，確保企業(yè)能按時支付到期債務，滿足生產經營所需。同時，在生產經營中應加強現(xiàn)金流量管理，從嚴控制款項的收支。按計劃采購原材料，科學組織生產和經營，以減少庫存積壓，加速流動資金周轉，減少流動資金占用。

6.加大應收賬款清收力度。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有:①機會成本，常用有價證券利息收入表示;②應收賬款管理成本;③壞賬損失成本。應收賬款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，要從以下幾方面著手強化應收賬款的管理:一是建立穩(wěn)定的信用政策;二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力;三是確定合理的應收賬款比例;四是建立銷售責任制。

7.科學籌化，降低利率和匯率風險。對由利率變動帶來的財務風險，應認真預測、分析、研究資金市場的供求情況，根據利率走勢做出相應融資安排。對于匯率風險，應在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資過程中做出防范風險安排，注意債務幣種和期限的分散以及對債務貨幣實行“配對管理”等。從預測匯率變動趨勢入手，制定外匯風險管理戰(zhàn)略。為規(guī)避和減少匯率風險，企業(yè)還可和銀行協(xié)商，選擇適當?shù)耐鈪R遠期、期權等金融工具，來分散或沖銷匯率風險。

8.提高決策水平，防止因決策失誤而產生的財務風險。為防范財務風險，企業(yè)必須采用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策。有條件的單位可以引入ERP(企業(yè)資源計劃)，提高決策和控制的及時性和科學性，若決策時有多個備選方案，就可以運用多種科學的決策模型進行分析，比如運用投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內部報酬率法等，從中選出最優(yōu)的方案，切勿拍腦門行事，從而最大限度地提高財務決策的科學化水平。

9.增強企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力。為防范財務風險，企業(yè)要時刻關注財務管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，并對其進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制訂多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務風險。

10.理順企業(yè)內部財務關系，做到責、權、利相統(tǒng)一。為防范財務風險，企業(yè)必須理順內部的各種財務關系。首先，要明確各部門在企業(yè)財務管理中的地位、作用及應承擔的職責，并賦予其相應的權力，真正做到權責分明，各負其責。而在利益分配方面，應兼顧企業(yè)各方利益，以調動各方面參與企業(yè)財務管理的積極性;其次要建立一套有效可行的激勵機制，對各部門進行業(yè)績評價，按不同的職能、責任和控制范圍的大小，劃分各責任單位，積極調動各單位參與企業(yè)財務管理的積極性。

綜上所述，在市場經濟條件下，企業(yè)的各項決策幾乎都是在存在風險和不確定性的情況下做出的，離開了風險，就無法正確評價企業(yè)報酬的高低。因此，正確衡量和防范財務風險，找出引發(fā)企業(yè)財務風險的隱患，才能使企業(yè)在經營管理中，將由財務風險產生的損失降至最低程度，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

主要參考文獻

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