持續(xù)聚焦中型成長企業(yè)

林 海

北京京富融源投資管理有限公司總經理。上海復旦大學經濟學學士，清華大學-香港中文大學金融財務MBA。曾就職于世界500強企業(yè)中國總部、納斯達克上市公司、知名TMT公司。2010年一季度，旗下產品隱形冠軍凈值增長名列前茅。

面對直線下跌的市場，一些私募機構看到的是機遇，它們正在積極備戰(zhàn)。在一季度奪得陽光私募業(yè)績排名第一的京富融源投資公司，目前正在發(fā)行隱形冠軍二期、三期信托產品。京富融源投資公司總經理林海接受本刊專訪時認為，整個二季度是全年交易獲利的關鍵時段，三季度應該是“雞肋”，四季度又回到政策反應上，可能會出現一個相對混亂的局面。

投資與理財:上證指數2500點附近會是階段底嗎?會不會再次下跌迎來又一波熊市?您怎么看后市?

林海:2007年至今，中央財政盈余7882億元，政府財力仍然充足，控制能力很強，市場遭受打壓之后，不必擔心會出現過差的局面。從人民幣升值角度來講，存款準備金率的提高意味著暫時升息壓力不大，這也是受到全球利率壓制的結果。目前判斷，近兩個月內市場仍然以調整為主，關注房價下跌擠出資金的流向。

市場短期走勢取決于期指的持倉量，月份持倉量到1萬手左右，應該是一個逼空的時間窗，估計5月下旬就會有反彈，完成去年11月下旬以來的箱體結構。

投資與理財:房地產新政的利空已經消化完了嗎?您如何看今后的政策趨勢?

林海:長期看，樓市流出的資金還是會轉向股市的，特別對大資金和機構炒房者來說，這是一個必然的選擇。如今在地產政策、銀行信貸政策利空以及加息預期壓力面前，A股多次暴跌，一些板塊處于超跌狀態(tài)，隨著政策趨緩，將迎來不錯的機會。

投資與理財:如何看待股指期貨?今后期指將怎么樣影響市場?

林海:股指期貨推出，恰逢股市大跌，對沖工具多數會加強原有的趨勢。從走勢圖看，期指和股指都呈現出向下的45度斜線。但平心而論，假如股指期貨沒有推出，這一波下跌也是不可避免的。總體來說，創(chuàng)新金融工具的出現，必然會帶來風險溢價的調整，下降的風險溢價率，在貼現估值模型中處于分母位置，必然帶來估值抬升。

投資與理財:您認為最大的機會在哪里?具體關注哪些主題或者板塊?

林海:今年的主要策略還是持續(xù)聚焦中型成長企業(yè)，發(fā)揮我們原有的特長和優(yōu)勢。大型企業(yè)的股價相對沉重，這樣市場自然就會尋求阻力最小的路徑。

我們一向是自下而上的投研路徑，投資體系里面，板塊因素的權重基本上就10%。我們在對企業(yè)的研究中，往往發(fā)現其上游和下游產業(yè)的壁壘，然后深入進去尋找隱形冠軍企業(yè)。目前我們最關注的是智能電網。

投資與理財:在操作上，您有什么建議?

林海:在中國市場，無論是反彈反轉，熊市牛市，二季度一般都交易活躍，是決定一年交易獲利的關鍵時段。三、四季度，政策則成為重要的盈虧驅動因素。因此，我認為二季度不存在什么布局，這個階段就是爭取交易利潤最大化。三季度應該是“雞肋”，四季度又回到政策反應上。估計今年四季度政府調控會心不定、力不足，屆時會出現一個相對混亂的局面。

投資與理財:你們的信托產品業(yè)績卓著，對大跌之后的市場有什么新計劃?

林海:我們正在發(fā)行隱形二期、三期產品，計劃募集資金上限都是1億元，最低首次認購金額100萬元。這兩款產品定位于主動管理型投資組合，整體倉位貫徹強勢集中的靈活配置，堅持自下而上為主的投資理念，投資于經營保持上升趨勢的企業(yè)。

在風控上，我們設置了平倉線，信托單位凈值跌至0.85元，股票倉位降至剩余資產的一半，單位凈值跌至0.70元，進行清盤。