上市公司盈利預測

一、寶鈦股份(600456)研究報告

1.行業分析

航空業的復蘇將開啟鈦行業新的景氣周期。由于航空業的逐步復蘇，波音和空客公司在未來均有提高產量的計劃，特別是隨著波音787的試飛成功以及空客A380的交付使用，以及國內支線飛機和大飛機項目的不斷推進，將開啟鈦行業新的景氣周期。軍用鈦材有望保持40%以上的高速增長。軍工行業作為鈦行業的重要應用領域，雖然絕對用量并不大，但毛利率高一直是它吸引投資者關注的焦點。隨著我國軍費開支的增加和自主研發發動機的研制成功，預計未來軍用鈦材的增速可以保持40%以上。

2.投資亮點

該公司是我國最大的以鈦為主導產品的稀有金屬材料專業化生產、科研基地，產品廣泛應用于航空航天、化工、石油、醫藥、海洋工程及高檔日用消費品等領域，國內市場占有率在40%以上，其中高檔鈦材和軍工鈦材市場占有率高達80%以上。公司在全球鈦材行業排名第7位。

以降低生產成本，優化產品結構作為提升公司核心競爭力的基礎。華神鈦業年產1萬噸的全流程海綿鈦項目，可有效降低生產成本20%。另外，前期公司募投的優質項目將陸續在今明兩年投產，屆時公司的鈦材將逐步向高端鈦材轉變，實現產品結構的不斷優化，從而提高升公司的核心競爭力。

鋯材市場前景樂觀。2009年10月，公司生產的鋯材通過檢驗，可完全實現進口替代。公司目前鋯材產能約為300噸，2009年生產工業用鋯產品79.8噸，毛利率高達41%，銷售價格較進口價格下降了40%，競爭優勢非常突出，預計2010年產量約為100噸。在國家鼓勵進口替代的政策傾斜下，該業務市場前景非常樂觀。

3.風險提示與投資建議

海綿鈦價格下跌;高端鈦材需求增長低于預期。

公司2010～2012年EPS分別為0.17元、0.57元和1.13元，對應動態PE分別為150倍、44倍和22倍，PB僅為3.03倍，處于歷史較低水平，大大低于行業均值7.49。考慮到公司2010～2012年的復合增長率可達176.8%，我們看好公司未來的長期增長潛力。因此，我們給予該股“增持”的投資評級。

表1 2010～2012年公司盈利預測

二、上海醫藥(601607)研究報告

1.行業分析

在二季度市場下跌過程中，基金開始調整持倉結構，大舉增持零售、醫藥、白酒等消費股，醫藥和酒成為基金加倉的重點。半年報披露完畢，二季度基金投資取向的輪廓已很清晰。從半年報數據看，在二季度市場下跌過程中，基金不斷調整持倉結構，大舉增持零售、醫藥、白酒等消費股，新興產業亦被廣泛看好。消費股中，醫藥和酒成為基金加倉的重點。與白酒股相比，醫藥股更是如日中天。二季度，上海醫藥、東阿阿膠、華蘭生物、復星醫藥、浙江醫藥、云南白藥、同仁堂受到基金的普遍增持，走勢相當亮麗。

2.投資亮點

融資將推動公司加速擴張。公司本次募集資金擬投向:(1)境內外醫藥工業收購兼并，將在2011年底前收購上藥集團的新先鋒、上海新亞、華聯制藥等資產;(2)在長三角、珠三角和環渤海地區新增或收購分銷網絡;(3)將加大創新藥、原料藥和仿制藥的研發投入;(4)建設企業信息系統;優化流動資金和財務結構。

公司醫藥分銷全國布局將加速進行。上海醫藥作為國內第二大的醫藥流通企業，去年以來全國性擴張步伐迅速，先后控股山東商聯藥業、廣州中山醫藥和福建省醫藥公司，在融資完成后，預計公司的并購步伐將進一步加快。

抗生素資產收購將增厚公司利潤。上藥集團的抗生素業務銷售收入估計在20億元以上，按行業平均利潤率估算凈利潤肯定在億元以上，未來收購將明顯增厚公司業績。

3.公司盈利預測

表2 2010～2012年公司盈利預測

三、置信電氣(600517)點評

1.業務簡析

今年公司合同信息不斷，屬于成長中的白馬個股。如一季度公告，全資子公司上海置信電氣非晶有限公司與江蘇帕威爾電氣有限公司簽訂了金額逾10億的非晶合金變壓器框架采購協議。分析師認為，新年伊始，置信電氣“電網投資+節能降耗”兩大概念強勢登場，后續可能還將獲得來自江蘇的訂單。

此次采購，是江蘇省電力公司集中規模招標采購2009年度電網項目的一部分。江蘇帕威爾電氣是江蘇省電網公司的關聯企業，也是置信電氣江蘇子公司的合資方，分析師認為，其采購意向代表了江蘇電網的投資計劃。這筆10億元的2009年大額采購協議稅后金額為8.5億元，已接近置信電氣2008年全年來自江蘇的銷售收入。

6月在山西中標;8月再次開拓河南變壓器市場。

2.收益盈利預測

2010年至2012年每股每股收益(元)預測分別為:0.58元、0.75元、0.93元。

目前走勢搭出兩年的股價平臺，有望在相關利好政策下再次走勢強勁。

附:600517周線走勢圖

(作者單位:王胡子證券工作室整理)