信息披露質(zhì)量與公司價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究

一、引言

我國(guó)目前證券市場(chǎng)的有效性嚴(yán)重不足．股市對(duì)企業(yè)信息的反映較弱，投機(jī)氣氛極為濃厚，市場(chǎng)操縱時(shí)有發(fā)生，公司的股價(jià)和其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)往往缺乏相關(guān)性．經(jīng)常出現(xiàn)股價(jià)與業(yè)績(jī)非對(duì)稱現(xiàn)象甚至與其真實(shí)價(jià)值嚴(yán)重背離。在這種背景下．加強(qiáng)上市公司信息披露有著很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

目前．有關(guān)上市公司信息披露的理論主要有委托代理理論及信號(hào)理論。委托代理理論從公司治理的角度解釋了上市公司的信息披露行為。該理論認(rèn)為，由于經(jīng)理與股東各自利益訴求不一致。導(dǎo)致雙方產(chǎn)生利益沖突，即代理成本問(wèn)題。代理成本不但會(huì)降低投資回報(bào)率，而且會(huì)直接影響公司的業(yè)績(jī)。信號(hào)理論從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度解釋了