制衡大銀行

幾乎每一次金融危機(jī)爆發(fā)，傳統(tǒng)上不信任銀行的美國(guó)人，會(huì)乘金融危機(jī)推動(dòng)新法，以削減銀行的權(quán)力

近期美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)對(duì)高盛證券的指控，可以看成是美國(guó)歷史長(zhǎng)期以來(lái)，抗衡銀行權(quán)力的歷史片段。

幾乎每一次金融危機(jī)暴發(fā)，傳統(tǒng)上不信任銀行的美國(guó)人，會(huì)乘金融危機(jī)推動(dòng)新法，以削減銀行的權(quán)力。這樣的斗爭(zhēng)規(guī)律發(fā)生，以至于在美國(guó)歷史上，任何時(shí)期十大商業(yè)及投資銀行的名列，與此后二三十年的十大銀行名列都不相同。許多大銀行后來(lái)或倒閉、或合并、或分裂，或被大幅度縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

美國(guó)建國(guó)初期，對(duì)銀行權(quán)力的爭(zhēng)議就悄然而至。第一任財(cái)政部長(zhǎng)漢密爾頓(Alexander Hamilton)贊成建立強(qiáng)大的銀行體系，而他的對(duì)手杰弗遜(Thomas Jefferson)卻憎惡銀行，認(rèn)為銀行規(guī)模應(yīng)當(dāng)較小、經(jīng)營(yíng)范圍受限，并且受強(qiáng)約束。這場(chǎng)關(guān)于何種銀行體系最佳、銀行與政府之間應(yīng)有何種關(guān)系的激辯，一直是美國(guó)歷史上政治辯論的基本議題。

例如19世紀(jì)30年代，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)杰克遜(Andrew Jackson)崇拜杰弗遜的思想而鄙視漢密爾頓，故而他對(duì)當(dāng)時(shí)橫亙美國(guó)金融業(yè)和商業(yè)長(zhǎng)達(dá)百年的美國(guó)銀行(Bank of the United States)深?lèi)和唇^。最終，杰克遜于1836年成功擊垮這家銀行，一些規(guī)模更小的州立銀行取而代之。

1907年的金融危機(jī)，人們對(duì)于摩根大通(JPMorgan)和其他頂尖銀行所掌握的權(quán)力驚慌失措，這也促使美國(guó)政府做了它以前一直不愿做的事情。1914年，在幾乎所有美國(guó)重要銀行家的反對(duì)聲中，國(guó)會(huì)在聯(lián)邦儲(chǔ)備體系下創(chuàng)立了中央銀行，以便控制貨幣供給、限制大銀行的權(quán)力。

不到20年間，股市于1929年崩盤(pán)，銀行系統(tǒng)在1930年-1931年發(fā)生的危機(jī)，又引發(fā)新一輪對(duì)銀行的攻擊。許多重要的金融界人士被判刑入獄，包括當(dāng)時(shí)的紐約證券交易所主席。國(guó)會(huì)大幅增加了金融管制，對(duì)銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格限制。國(guó)會(huì)允許、并且引導(dǎo)數(shù)百家銀行關(guān)閉，迫使商業(yè)銀行放棄非常盈利的投資銀行業(yè)務(wù)。

除了摩根士丹利和第一波士頓，六七十年代最負(fù)盛名的投資銀行，或者破產(chǎn)，或者被更小、更富侵略性的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)。如果不是80年代末被瑞士信貸收購(gòu)，就連第一波士頓也幾乎破產(chǎn)。

這次和過(guò)去并沒(méi)有什么不同。2007年-2008年的金融危機(jī)過(guò)去，美國(guó)人對(duì)金融機(jī)構(gòu)的反感也持續(xù)上升，對(duì)大銀行的憂(yōu)慮情緒卷土重來(lái)。政治家號(hào)召對(duì)銀行的行為進(jìn)行更多限制，他們希望把大銀行分拆，希望銀行業(yè)務(wù)有更多透明性。這次SEC對(duì)于高盛的起訴，就是美國(guó)政治家把矛頭對(duì)準(zhǔn)最有權(quán)勢(shì)的投行的表現(xiàn)。不管這次的起訴是否公正、能否成功，從歷史的角度來(lái)看，接下來(lái)的幾年都會(huì)有更多這樣的事件發(fā)生。

這樣做不好嗎?也許不是的。事實(shí)上這樣的做法，也許是美國(guó)強(qiáng)有力的金融系統(tǒng)能夠成為世界上最有效率的資本分配系統(tǒng)的原因之一。歷史證明，大銀行往往傾向于自我封閉在權(quán)力的追逐之中，逐漸喪失承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的效率，以及向最有活力的經(jīng)濟(jì)區(qū)域分配資本。

此外，當(dāng)大銀行和大公司發(fā)展業(yè)務(wù)時(shí)，它們之間形成的關(guān)系，往往成為扼殺創(chuàng)新、排除更靈敏、更年輕的競(jìng)爭(zhēng)者威脅核心業(yè)務(wù)的最有效方式之一。20多年來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振，許多人認(rèn)為原因在于上世紀(jì)80年代，日本大型銀行及其保護(hù)者財(cái)政部，讓大銀行處于難以動(dòng)搖的控制地位。

也許經(jīng)常性地顛覆銀行系統(tǒng)，使銀行們忙于自保，能夠創(chuàng)建一個(gè)更加開(kāi)放靈活的金融系統(tǒng)，從而讓新興的商業(yè)繁榮發(fā)展，讓創(chuàng)新的想法得到資金支持。在一個(gè)好的金融系統(tǒng)中，或許銀行應(yīng)該經(jīng)常性地被迫為自己的存在辯護(hù)，解釋自己是否濫用了權(quán)力，并且允許競(jìng)爭(zhēng)者有打垮自己的機(jī)會(huì)。一個(gè)國(guó)家定期反抗本國(guó)最有權(quán)勢(shì)的銀行，或許真的是一件好事。

不管高盛現(xiàn)在遇到了什么，不管對(duì)銀行業(yè)的攻擊是不是出于政治目的，從美國(guó)歷史的角度看，現(xiàn)在所發(fā)生的一切并不新鮮。金融危機(jī)激發(fā)了美國(guó)人對(duì)有權(quán)勢(shì)銀行固有的懼怕和憎惡，所以他們會(huì)想辦法采取措施，進(jìn)行報(bào)復(fù)。美國(guó)的銀行也許會(huì)警惕并且恐懼，但是它們應(yīng)該為將來(lái)更多的此類(lèi)行動(dòng)做好準(zhǔn)備。

作者為北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融專(zhuān)業(yè)教授，曾任職摩根大通、第一波士頓等機(jī)構(gòu)

本刊實(shí)習(xí)記者張寒翻譯