慎對資本流動風險

亞洲大部分地區的資產價格膨脹目前仍在控制范圍內，但是許多經濟體過剩流動性增加的確引起一些擔憂

隨著世界走出當代史上最嚴重的經濟衰退，亞洲正在引領全球復蘇。截至2009年底，在亞洲大部分地區，包括受危機打擊最嚴重的經濟體，產出和出口均已恢復到危機前的水平。

最近發表的《亞洲和太平洋地區經濟展望》中預計，在中國和印度等國家蓬勃發展的帶動下，今明兩年亞洲將平均增長7%，而印度和中國今年的經濟增長率將分別達8.8%和10%。

因受高失業和虛弱的住戶和銀行資產負債表的拖累，先進國家的經濟活動依然不振，亞洲則更具活力。

近期內，我們預計亞洲將繼續引領全球經濟復蘇。這一強勁增長的基礎是什么?預計先進經濟體，尤其是美國的需求復蘇將在2010 年的大部分時間里繼續促進庫存重建，這將促進亞洲的生產和出口。

雖然一些國家正在逐步取消公共刺激措施，但國內私人需求應能支持持續增長。高資產價值、消費者信心提高和良好的勞動力市場前景均帶動了私人消費增長;同時，產能利用率提升至更正常的水平促進了私人投資。

同時，全球經濟復蘇仍然脆弱，這對亞洲構成風險。全球風險仍然偏下行，金融市場情況仍不穩定，這從歐洲正在發生的事件可見一斑。如果先進國家的前景向壞的方向轉變，或金融市場再次出現負面沖擊，亞洲及其他地區的復蘇就會受到影響。

2010年中國經濟增長可望恢復到兩位數。這將是強大的私人需求，以及政府部門促進消費和進行公共基礎設施投資共同作用的結果。中國對該地區其他地方產生了積極的溢出效應，尤其惠及商品和資本貨物出口國。

亞洲正在引領全球復蘇，并對全球經濟增長作出越來越大的貢獻，這在當代史上實屬首次。亞洲的復蘇主要由內需帶動，這也是史無前例的。

在以往的衰退之后，資本流入恢復緩慢，而這次則出現迅猛的資本流入。這些資本流入反映了極高水平的全球流動性，但也是亞洲應變能力提高和增長前景改善的證明。

然而，強勁的資本流動也帶來風險，需加以認真管理。這些資本流入可能會導致經濟過熱，并易引發資產價格暴漲和暴跌、通貨膨脹和宏觀經濟波動。

亞洲大部分地區的資產價格膨脹目前仍在控制范圍內，但是許多經濟體過剩流動性增加的確引起一些擔憂。

因此，我們歡迎許多政策制定者繼續采取措施，以確保宏觀經濟和金融穩定，防止當地資產和住房市場出現失衡積累。

即使如此，如果該地區樂觀的經濟增長前景以及與先進經濟體日益擴大的利差吸引更多的資本，將來可能還需采取更多的應對舉措。

雖然各國應采取的正確一攬子措施不盡相同，但在許多國家，允許匯率彈性的適當增加可能是恰當的，這有助于遏制短期內資本流入，并有助于降低金融條件的寬松度。

在中期，亞洲面臨的一個主要政策挑戰是讓國內私人需求成為更重要的增長引擎，并減少對出口的依賴。

在先進國家，按歷史標準衡量，這次的經濟復蘇可能相對乏力，在未來一段時間里，國內需求可能繼續低于危機前水平。外部需求將收縮，為推動經濟增長，亞洲必須尋找一個更加有力的國內來源。

公共刺激措施不可能永遠地持續下去，必需一攬子培育的私人需求，很多這類政策已經在推行之中。比如，加強和發展金融部門、改善和擴大社會保險制度，以及減少預防性儲蓄的動機。提高該地區匯率的靈活度也應是該政策一攬子的一部分，這將提高住戶收入和消費。

我們一直保持與該地區的緊密接觸。通過各種倡議，如地區咨詢小組，我們與亞洲當局的政策對話日益深化。■

作者為國際貨幣基金組織亞洲及太平洋部主任