我國國有商業銀行高級管理人員薪酬影響因素分析

摘要:國有商業銀行作為銀行業的重要群體，其高管薪酬受到各方面的關注。本文以四家已上市的國有商業銀行為例，分析了轉型經濟下國有商業銀行高管薪酬的影響因素，實證研究表明，影響國有商業銀行高管薪酬的主要因素為資本充足率扣不良貸款率，且均為正相關關系，而公司規模與業績對國有商業銀行高管薪酬呈現負向影響。

關鍵詞:國有商業銀行;高管薪酬;影響因素

中圖分類號:F830.33 文獻標識碼:A 文章編號:1000-176X(2010)11-0082-04

2009年初，美國奧巴馬政府強制要求那些即將獲得政府融資的金融和其他企業高管的年薪不得超過50萬美元。2009年2月，中國財政部下發了《金融類國有及國有控股企業負責人薪酬管理辦法(征求意見稿)》，明確規定，國有金融企業負責人最高年薪為280萬元人民幣，且該薪酬為稅前收入，要依法交納個人所得稅。2009年4月，財政部又下發《關于國有金融機構2008年度高管人員薪酬分配有關問題的通知》財金[2009]23號明確，國有金融機構在清算2008年度高管人員薪酬時，按不高于2007年度薪酬的90%的原則確定。2010年3月，中國銀監會發布了《商業銀行穩健薪酬監管指引》。商業銀行高管的薪酬究竟如何決定?其影響因素是什么?本文旨在通過實證分析已上市的四家國有商業銀行高級管理人員(簡稱“高管”)薪酬的影響因素，以期對轉型經濟下我國國有商業銀行高管薪酬管理提供一點借鑒。

一、文獻綜述

對于銀行業高級管理人員薪酬的影響因素問題，國外學者已經做過大量實證研究，如:Barrot研究發現，銀行經理人員薪酬的變化取決于其經營業績;Sierra等研究發現，銀行CEO的薪酬與銀行業績顯著正相關;Demsetz和Saidenbergt分析發現，隨著銀行規模的不同其高管人員的薪酬變化較大，同一銀行不同職位高管薪酬構成差別也很大;Jensen和Murphy則認為CEO的薪酬與績效之間的關聯性不強，關鍵是支付方式。國內學者也做了很多實證研究，尤其是近年來，如:楊大光等對中國五家上市商業銀行高管薪酬與經營績效之間的實證分析，發現高管薪酬與商業銀行的盈利水平呈顯著正相關，但與商業銀行經營的安全性和流動性相關程度不高，與不良資產率的相關性不顯著。宋增基等采用2002-2006年八家上市銀行樣本研究發現，銀行業績和規模對銀行CEO報酬有顯著影響，而對股東權益卻有相反影響。但許有淑的研究認為，中國上市銀行總體上高管薪酬與業績相關性不強。此外，茍開紅，陳學彬，魏華和劉金巖，朱建武等都做了大量實證研究，對上市銀行高管薪酬管理問題做了深入細致的分析，也得出不同的結論。但是，由于目前中國正處于轉型經濟期，金融機構基本分為國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行和其它金融機構四個群體，每個群體都有自己的特點，比如，國有商業銀行高級管理人員由于是國家任命或委派的，且具有行政級別，他們的薪酬基本比照中央企業標準制定;股份制商業銀行市場化程度較高，其高級管理人員薪酬更接近市場化;城市商業銀行則介于兩者中間。而目前的研究并沒有針對各群體的特征專門研究，且主要集中在商業銀行高管薪酬與其規模、業績之間的相關關系研究，因此，得出的結論也有偏差。本文針對國有商業銀行群體，并加入銀行業的特殊因素如風險、流動性等進行實證分析，最后對影響因素進行檢驗。

二、研究設計

1 研究假設

轉型經濟期，中國國有商業銀行是由國家直接控股的大型國有銀行，方式是通過財政部直接持股，或者中央匯金公司作為控股股東，其中財政部直接持股的有交通銀行，中央匯金公司控股的有工商銀行、中國銀行、農業銀行和建設銀行。目前國內有5家國有商業銀行，除農業銀行外，其他4家已上市。國有商業銀行的特點:無論是在人員、機構網點數量上，還是在規模及市場占有份額上，均處于壟斷的地位，對我國經濟和金融的發展起到舉足輕重的作用。因此，依據國有商業銀行的特殊性，我們得到如下假設:

假設1:國有商業銀行高管薪酬與公司業績存在正相關的關系。委托代理理論表明，企業所有權與控制權的分離產生了委托一代理問題，在信息不對稱的情況下，作為委托人的所有者和作為代理人的經營者各自追求自身利益最大化的行為必然產生沖突，即委托一代理問題。為了減少代理人為追求自身利益而產生與委托人利益沖突的“敗德行為”，委托人就要與經理簽訂薪酬一績效契約，來減少由于信息不對稱和逆向選擇所帶來的代理成本，最大化自己的財富。在薪酬一績效契約下，經理的薪酬將由公司的業績來決定，因此，公司高管必然將通過提升公司經營績效來提高自己的薪酬。

假設2:國有商業銀行高管薪酬與公司規模存在正相關關系。公司高管的薪酬除了受公司經營業績的影響外，還取決于其所掌握的資源大小。如果同樣的激勵和努力程度，對于不同規模的公司來說，公司高管所得到的薪酬是不一樣的。公司規模越大，所獲得的利潤越多，高管的薪酬也就越多。

假設3:國有商業銀行高管薪酬與資本充足率存在正相關關系。銀行是經營風險的，資本充足率反映了公司承擔風險的能力，是金融監管部門重點監管的指標，特別是金融危機爆發以來，中國銀監會加大了對商業銀行資本的管理，出臺了一系列政策措施，資本充足率不達標，不僅影響到銀行業務的發展，同樣也影響到其高管的職位及薪酬。因此，公司的資本充足率越高，抗風險能力越強，其經營空間及品種就越多，公司盈利能力就越強，高管的薪酬就越高。

假設4:國有商業銀行高管薪酬與不良貸款率存在負相關關系。不良貸款率反映了銀行面臨風險的大小，也是金融監管部門重點監管的指標，不良貸款率不達標或出現惡化將直接影響到國有商業銀行高管的職位及薪酬。因此，不良貸款率是國有商業銀行高管重點關注的指標。不良貸款率越高，公司面臨的風險就越大，其利潤空間就越小，高管的薪酬應該越低。

假設5:國有商業銀行高管薪酬與流動性存在正相關關系。流動性指標反映的是企業的短期償債能力，對于商業銀行來說，由于商業銀行存在資產錯配，流動性指標直接反映的是其防范擠兌風險的能力，也是監管部門對國有商業銀行重點監管的指標。因此，國有商業銀行必須保持一定的流動性，在經營業績得到保證的情況下，流動性指標越高，其抗風險能力越強，公司經營越穩定，其高管薪酬應該越高。

2 樣本數據與變量選擇

本研究界定國有商業銀行高管為:行長、副行長、行長助理、董事會秘書及其他公司指定的管理人員。

考慮數據的準確性及可取性，我們選擇已上市的四家國有商業銀行作為樣本，即選取2007—2009年度工商銀行、建設銀行、交通銀行和中國銀行年度報告數據。剔除部分非年度數據及異常數據。

根據國內外實證和規范研究有關方法，結合中國商業銀行行業特性和現狀，高管薪酬指標選擇為高管平均薪酬(AP);影響因素選擇為:總資產(s)，每股收益(EPS)，①不良貸款率(LLP)，資本充足率(CAR)，流動性比率(L)。

3 樣本統計特征

由表2可知，國有商業銀行高管平均薪酬(AP)為132.67萬元，中位數為141.26萬元;平均規模(s)為69 833.49億元，中位數為72 555.73億元;每股收益(EPS)平均值為0.38元，中位數為0.36元;不良貸款率(LLP)平均值為2.13%，中位數為2.14%;平均資本充足率(CAR)為12.73%，中位數為12.82%;流動性比率(L)平均值為37.95%，中位數為36.46%.

4 模型構建

為了克服橫截面回歸模型所固有的樣本自相關問題，本文使用平衡面板模型來估計高管薪酬與各因素之間的關系，并進行檢驗。為此，我們構建模型如下

三、估計結果分析

由于選取的變量之間可能存在相關性，導致模型估計由于存在多重共線性無效，所以在進行回歸分析之前進行了相關性進行檢驗，結果發現變量之間存在較強的相關性，由表3可以看出:高管平均薪酬與總資產、每股收益和流動性之間存在負相關關系，其中每股收益與高管平均薪酬之間的相關系數較大，流動性對高管平均薪酬的影響很小;高管平均薪酬與不良貸款率和資本充足率之間存在正相關關系，相關性系數均大于0.5，不良貸款率與資本充足率之間存在正相關關系，相關系數大于0.5。因此，在回歸分析中，我們采用逐步回歸。

對上述模型(1)回歸結果如下(括號中的數據為t值及P值):

式(2)結果表明:雖然R2的值很大，方程的P值也很小，但是由于各自變量的P值都很大，其中每股收益的P值接近于1，每個自變量都不顯著，該方程不能成立。

采用逐步回歸，我們得出以下結果(括號中的數據為T值及P值):

1 研究結果

結果表明:(1)國有商業銀行高管薪酬與資本充足率之間存在顯著的正相關關系，并且通過了1%顯著性水平的T檢驗，結論支持了假設4。(2)國有商業銀行高管薪酬與不良貸款率之間存在顯著的正相關，并通過了1%顯著性水平的T檢驗，結論不支持假設3。主要原因是，隨著金融體制改革的深化，以及WTO以后，國有商業銀行風險管理體系逐步完善，風險管控能力明顯增強，以及隨著國有銀行規模逐年增大，其風險資產也逐年增大，因此，不良貸款率呈現逐年下降趨勢，而國有商業銀行高管薪酬受國家政策限制也呈現逐年下降所致。(3)國有商業銀行高管薪酬與公司業績、公司規模之間呈現負向關系，且未通過T檢驗，結論不支持假設1和假設2，主要原因是目前國有商業銀行高管均為國家任命或委派，類似公務員性質，其薪酬比照中央企業所致，公司業績和規模增長與其高管薪酬關系不大。(4)國有商業銀行高管薪酬與流動性之間呈現正向關系，但未通過T檢驗，主要原因可能是國有商業銀行規模太大，其流動性問題并非特別突出。

2.高管薪酬和不良貸款與資本充足率等呈多元線性關系

式(3)F統計量為36.63，P=0.00表示回歸模型在1%的顯著性水平上通過了F檢驗。由各變量的P值看出，不良資產率、資本充足率對高管平均薪酬具有顯著影響，且R2值等于1.79，表明模型的擬合優度較好;各自變量的P值都小于0.05，說明各自變量都很顯著，回歸方程有意義，這說明了國有商業銀行高管薪酬與不良貸款率和資本充足率等因素之間呈多元線行關系。

3 該模型的解釋變量之間不存在多重共線性

DW統計量為1.44，說明序列不存在自相關。同時認為該模型的解釋變量之間不存在多重共線性。

四、相關結論及建議

通過以上分析，可以得到以下結論:國有商業銀行高管薪酬與資本充足率之間存在顯著的正相關關系，是影響國有商業銀行高管薪酬的主要因素;國有商業銀行高管薪酬與不良貸款率之間存在顯著的正相關，與實際不符，商業銀行風險管控能力逐年增強、風險資產逐年增大，加上國有商業銀行高管薪酬受國家政策限制是主要原因;國有商業銀行高管薪酬與公司業績、公司規模之間呈現負向關系，但未通過T檢驗，公司業績和規模增長，其高管薪酬反而下降;國有商業銀行高管薪酬與流動性之間呈現正向關系，但未通過T檢驗。

實證研究結果表明，目前國有商業銀行高管更加重視監管部門關注的監管指標，可能因為這直接影響到其職位的存在。國有商業銀行高管薪酬與公司規模、業績存在負向關系，這與薪酬激勵理論相悖。

綜合以上分析，提出參考建議:第一，在轉型經濟下我國國有商業銀行內部應建立綜合經營績效決定的高管薪酬管理機制，將高管的個人利益與公司的長、短期利益緊密聯系在一起，避免高管以犧牲公司業績為代價，來換取監管指標的達標，以維持其現有職位。第二，應該從商業銀行長期發展的角度出發，把國有商業銀行高管薪酬的決定權交給市場，鼓勵國有商業銀行實施長期股權激勵機制。