網絡型產業并購績效評估體系構建與研究展望

[摘要]金融危機使企業并購活動受到一定負面影響，但總體趨勢良好。網絡型產業在國民經濟中的作用逐步凸顯．相關研究受到廣泛關注。在對網絡型產業概念界定的基礎上，沿用哈佛學派的SCP分析范式構建網絡型產業并購績效評價體系，并對影響其績效的因素進行分析。最后，從四個雛度對進一步研究提出展望。

[關鍵詞]并購績效；網絡型產業；SCP范式

[中圖分類號]F272.5；F062.9

[文獻標識碼]A

[文章編號]1673-0461(2010)11-0026-05

一、問題的提出

2008年至今，受國際金融危機影響，實體經濟增長逐步放緩，市場需求萎縮，市場不確定性增加，企業并購活動雖受到一定負面影響，但總體發展趨勢良好。依據資料顯示，2008年中國市場共發生了66起跨國并購事件，其中43起已披露總額達129.58億美元，同比下降30.6％。2009年前兩季度共發生26起跨國并購，其中20起并購總額約為47.86億美元，并購事件數與金額同比均有大幅增加。以通信業、互聯網業、計算機硬件和軟件業等行業為代表的網絡型產業在國民經濟中扮演著重要角色，它們能否得到良好發展直接關系著國民經濟的長遠發展。相關數據表明②，以通信設備、計算機及其電子設備制造業為例，其從業人員平均人數在2008年5月為6，102，460人并在2009年5月為5，801，686人，2009年較2008年略有減少，但絕對數字仍很大。從通信設備、計算機及其電子設備制造業排名前10的企業的資產銷售收入、資產總計、利潤總額和全年從業人員平均人數來看，這些行業對于提高國內生產總值及保障就業都起到了巨大的作用。隨著網絡型產業重要性的凸顯，相關領域研究在近年來逐步成為理論界和實踐領域討論較多的課題，受眾多學者廣泛關注。

二、網絡型產業概念界定

一般認為“產業”可細分為三個層次：第一層次是以同一商品市場為單位劃分的產業；第二層次是以技術、工藝的相似性為根據劃分的產業；第三層次是大致以經濟活動的階段為依據，將國民經濟劃分為若干大部分所形成的產業。本文關注的“網絡型產業”主要是基于“產業”的第二層次涵義。對于“網絡型產業”的概念，不同學者根據自己不同的研究視角給出了不同的定義。

從傳統角度(帥旭和陳宏民等，2003)，網絡型產業是一種寡頭壟斷的市場結構，如計算機操作系統中的MAC、IBM以及微軟；網絡瀏覽器市場中的皿與Netseape；電信產業中如美國的ATT，英國的英國電信(BT)以及中國市場上的中國電信、中國聯通和中國移動等。

從“新經濟學”(Emerging Economics)的角度，網絡型產業指生產具備網絡外部性產品的行業，即消費者消費某種網絡產品的價值會隨著消費與該產品相兼容產品的其他消費者數量的增加而增加(Katz and Carl，1986)。對于新經濟意義角度的網絡型產業，大部分研究主要集中在競爭與規制(陳代云，2000；劉戒驕，2001；唐曉華和唐要家，2002；劉戒驕和楊曉龍，2004；和杜傳中，2008等)、接入定價(王燕，2004；柳學信，2004；于立和姜春海，2007等)和市場微觀結構等角度(杜傳忠，2003；杜傳忠，2006)。在以上學者的研究中提及網絡型產業并加以界定具有代表性的主要有陳代云(2000)認為網絡型產業依靠“網絡這一關鍵性‘基礎設施’”向消費者提供“競爭性服務”；劉戒驕(2001)則指出網絡型產業是指“在產品或服務的生產、傳輸、分銷和用戶消費等環節具有很強的關系，生產廠商必須借助于傳輸網絡才能將其產品或服務傳遞給用戶，用戶也必須借助于傳輸網絡才能使用廠商生產的產品或服務的產業”。

綜上，網絡型產業所提供的產品滿足以下特點：(1)互補性、兼容性和標準；(2)存在消費外部性；(3)存在轉換的成本；(4)生產存在顯著的規模經濟性。結合傳統經濟學和新經濟學對網絡型產業的認識，可認為通信服務及相關設備制造業和計算機應用服務及其相關設備制造業等信息技術行業具有網絡型產業的典型特征，屬于網絡型產業的研究范疇。

三、網絡型產業并購績效研究架構

(一)哈佛學派沿革

比較完整的產業組織理論體系，在美國以哈佛大學為研究中心逐步形成(夏大慰，1999)。1938年，在哈佛大學以Mason教授為主成立了一個包括Bain在內的研究小組，對不同行業的市場結構、企業行為進行實證分析，他們對美國主要行業市場結構的研究取得了一系列成果，并為以后計量經濟分析在產業經濟學領域的應用奠定了基礎。在繼承張伯倫(E．H．Chambedin，1933)和瓊·羅賓遜(J．V．Robinson，1933)等人的壟斷競爭理論的基礎上，Mason提出了產業組織的理論體系和研究方向，并于1939年發表了《Price andproduction policies of large-scale enterprise》。1940年，Clark的有效競爭(Workable Competition)概念的提出，對產業組織理論體系的構建和發展產生了重大影響。Clark認為，不完全競爭的存在使得長期均衡和短期均衡的實現條件變得不協調，而有效競爭概念的提出可縮小這種不協調。在Clark研究的基礎上，Mason將有關有效競爭的定義和實現有效競爭的條件歸納為兩大類標準，即市場結構標準和市場績效標準。1959年，Bain的《產業組織》出版，集中體現了這一時期產業組織理論研究的成果，成為產業組織理論誕生的標志。之后，哈佛大學的其他學者也圍繞產業組織理論的基本框架進行了深入研究，具有代表性的有Cawes、Scherer、Shepherd和Comanor等人。其中，1970年，Seherer出版了鏟業市場結構和經濟績效》，探討了市場行為和市場績效的關系，并對企業市場行為的研究成果進行了總結。經過20世紀30-70年代Mason、Bain和Seherer等人的努力，以哈佛大學為基地的正統產業組織理論基本形成。因此，后來的研究者將Mason、Bain和Scherer等為代表的產業組織理論學者稱為“哈佛學派”。

(二)SCP架構分析

在新古典學派價格理論的基礎上，哈佛學派按結構、行為和績效三個方面對產業組織進行研究，即市場結構(Structure)——市場行為(conduet)——市場績效(Performance)的分析框架(structure-Conduct-Performance Paradigm，SCP范式)。在此分析框架基礎上，哈佛學派研究者對市場關系各方面進行實際測量，使產業組織的理論體系更系統化和規范化。

所謂結構，指廠商之間市場關系的表現和形式，包括買方之間、賣方之間、買賣雙方之間以及市場內已有的買賣雙方與正在進入或可能進入市場的買賣雙方之間在交易、利益分配等方面存在的競爭關系。而行為則指廠商在市場上為謀取更多利潤和更高的市場份額而采取的戰略性行為和行動。進而績效指在一定的市場結構下，通過一定的廠商行為使某一產業在價格、產量、成本、利潤、產品質量、品種以及技術進步等方面達到的狀態，即廠商的經營是否增加了社會的經濟福利，是否能夠滿足消費者的需求。特別指出，按照臧旭恒等(2005)對企業市場行為的界定，企業行為主要包括：以控制和影響價格為基本特征和直接目的的定價行為；以產權變動組織調整為主要特征的并購行為；和以提高競爭力、拓展市場為目的的促銷行為等。因此，網絡型產業的并購行為屬于企業的市場行為，可納入SCP分析范式中。

(三)企業并購行為分析

依據SCP分析范式，哈佛學派將產業組織理論分為市場結構、市場行為和市場績效以及政府公共政策四個部分。按照傳統的哈佛學派的分析框架，市場結構決定企業行為，而企業行為又影響市場運行的經濟績效，因此，理想的市場績效的獲得可通過公共政策的調整和直接改善不合理的市場結構來實現。

但進入上世紀70年代后，特別是信息經濟學和博弈論的研究成果融入到產業組織理論相關研究領域之后，傳統SCP范式逐步被雙向動態的分析范式所取代。在傳統SCP分析范式中，市場結構內生地決定了企業市場行為，而在雙向動態的SCP分析范式中市場行為在受到市場結構的影響的同時，也可以反過來影響市場結構，同時企業的市場行為可以影響市場績效，而市場績效也可以反映企業市場行為的效果。這正是本研究的理論基礎和根本出發點。并購是企業的主要市場行為之一，并購行為的發生改變了行業原有的市場結構，并購活動的發生也必然對市場績效產生影響。通過考察市場績效的變化情況來分析并購行為的績效，并且主要分析并購行為對市場績效的短期和長期的影響，然后針對網絡型產業并購過程中存在的問題提出政策建議。

四、網絡型產業并購績效影響因素分析

(一)企業規模

企業規模經濟的實現主要通過兩個途徑：一是由于規模的擴大帶來的產出增加，二是規模擴大帶來的成本節約。按照西方經濟學相關理論的觀點，規模經濟可以定義如下：令生產函數Q=f(L，k)，其中Q代表產量，L和K分別代表勞動和資本。如果f(AL，AK)>Af(L，K)，其中A為常數，則生產函數Q=f(L，k)具有規模報酬遞增的性質，可認為存在規模經濟。從網絡型產業在中國的實際發展情況來看，從上世紀90年代以提供計算機及相關設備的產品和服務為代表，標志中國開始跨人科技時代的門檻。盡管如此，網絡型產業的發展水平與發達國家相比仍處于初級階段。尤其是本課題研究中涉及到的信息技術行業，它包括了通信及相關設備制造業、計算機及相關設備制造業、通信服務業及計算機應用服務業等四個子行業。這些子行業在中國的發展都是遠遠不夠的。擴大該產業企業規模，促進規模經濟的實現顯得異常重要。

(二)企業協同整合情況

企業的并購績效與并購方企業和目標方企業在并購發生后的整合情況有重要關系。并購按照并購方企業與目標方企業的行業關系可劃分為橫向并購、縱向并購和混合并購。從上述三類并購的定義來看，發生橫向并購和縱向并購的并購方企業和目標方企業，他們的關聯度較高，?昆合并購㈣則相對次之。橫向并購一般發生在生產和經營同類產品或服務的企業之間，那么當兩個管理能力具有差別的企業發生兼并之后，合并企業將受到具有管理能力企業的影響，表現出大于兩個單獨企業管理能力總和的現象，達到合理配置管理資源的目的(楊公樸，2005)；縱向并購可以將上下游企業之間的市場交易關系轉變為內部交易關系，實現并購雙方企業之間財務協同，并進一步達到節約交易成本的目的(周林，2007)；發生混合并購的雙方企業之間相關度雖然低，但往往混合并購可以實現資源從需求非敏感性企業迅速轉移到需求敏感性企業(雷輝等，2007)，從而實現資源優化配置的目的。而網絡型產業無論從生產還是從管理的角度來講，都具備較高的科技含量，可以較好的實現管理，交易費用及各項資源的協同。但是以上的分析都是建立在企業能夠較好地整合，充分實現協同效應基礎上，可見企業能否在并購后順利達到協同，成為影響并購績效重要因素。

(三)委托代理問題

委托代理問題在現代的公司治理中經常被提及，是研究者重點關注的一個領域。Roll(1976)認為，企業的代理人往往會出于私人的目的和動機開展并購，例如，被自大或虛榮的動機驅使進行并購會產生這樣的情況：當市場覺察到并購企業的出價行為后，其股價會下降，而目標企業的股價會上升，二者效應疊加，無疑增加了并購企業的并購成本(Roll，1976)。同時，作為企業代理人的管理層一般希望控制企業的較多資源，往往不愿意將現金收益支付給股東，經常通過并購擴大企業規模，以此提升自己的地位和報酬(Jensen，1986；Jensen，1988)。密切關注委托代理對企業并購績效的影響，對指導企業經營實踐具有重要意義。

(四)科技水平

企業的并購行為在一定程度上壯大企業規模的同時，也提高了企業在本行業的壟斷水平。因此，企業之間的并購就會對發生并購的企業產生兩方面影響。一方面，并購擴大了企業的規模，可以將更多的資金投入到企業的研發中，促進生產技術的改進，維持企業的長期高速發展；另一方面，并購強化了并購企業的市場勢力，會造成社會總福利水平的損失。但是，中國作為發展中的大國，科技水平有待進一步提高，且隨著中國逐步由計劃經濟體制向市場經濟體制過度，各行業的壟斷程度進一步降低。尤其值得注意的是本文關注的以信息技術業為代表的網絡型產業，其發展與科技水平的相關性較高。因此，科技能否在并購過程中進步對于網絡型產業并購績效具有重要影響。

(五)外部性效應

外部性是指一種物品或活動施加給社會的某些成本或效益，而這些成本或效益不能在該物品或活動的市場價值中得到反映。那么按照外部性所產生的經濟后果就可以將其劃分為負的外部性和正的外部性兩種情況。按照奧茲·謝依的觀點，網絡外部性是指如果每個消費者的效用都隨購買相同或兼容品牌的消費者總數的增加而提高，就稱消費者的偏好呈現網絡外部性，因此網絡外部性實際是網絡型產業特有的正的外部性反映。企業之間的并購在導致行業集中度提高的同時，必然引致消費者集中水平的提高。例如，原來消費相關產品或服務而提供商不同的消費者，在這些提供相關產品或服務的企業并購之后，消費者由于消費的慣性和品牌忠誠等因素將會繼續選擇消費并購后企業提供的產品或服務。本研究選擇以信息技術業作為實證分析對象，它包括通信及相關設備制造業、計算機及相關設備制造業、通信服務業及計算機應用服務業等四個子行業。這些子行業具有顯著的網絡外部性特征。因此，網絡外部性效應在網絡型產業并購過程中能否得到體現，直接決定著該產業的并購績效高低。

五、研究展望

網絡型產業在國民經濟發展過程中發揮著重要作用，依據哈佛學派之SCP分析框架及企業并購行為影響機制可構建網絡型產業并購績效評估體系，即網絡型產業企業并購行為致使其所在市場結構發生變化，從而使該產業企業隨并購而帶來之績效受到影響，從而形成如圖2所示之雙向動態SCP網絡型產業并購績效評估體系?；诖嗽u估體系，網絡型產業并購績效領域可從以下視角開展進一步研究。

(一)結合短期績效與長期績效。網絡型產業并購行為的發生可從短期和長期兩個角度對此行業企業的經營進行影響。短期時，該行業企業并購，可改變投資者預期及相應的投資行為，從而影響并購企業之短期績效；而長期中，該行業企業并購發生后，在一定時期內(如1年-5年)其經營與財務情況是否因并購而得到改善，從而影響企業之長期績效。

(二)結合網絡型產業并購績效影響的傳統因素與特有因素。網絡型產業并購績效的傳統影響因素包括企業規模、企業協同整合情況與委托代理問題等三個方面，對應之特有影響因素包括科技水平與外部性效應。傳統影響因素在已有并購績效的研究中得到廣泛探討，但網絡型產業中所特有的科技水平與網絡外部性的分析不足。因此，結合傳統與特有影響因素進行分析，可挖掘出網絡型產業并購績效深層次研究價值。

(三)結合應用市場分析方法與產業分析方法。對網絡型產業并購績效進行探討涉及短期市場投資者反應與長期產業內企業之自身經營兩個方面，因此須結合市場分析與產業分析的相關方法進行研究。

(四)結合理論分析與實際應用探討。網絡型產業在國民經營發展中的地位舉足輕重，之所以開展相應理論研究是對該行業企業實際經營提供應用指導。因此，從行業企業實際應用出發開展相應理論分析在提高研究實踐應用價值同時可進一步完善該領域相關理論。