灰色收入與中國房地產泡沫

最近一段時間，灰色收入與房地產相關聯的爭論異常激烈。

根據世界銀行的最新報告，在美國，5%的人口掌握了全國60%的財富。而中國則是1%的家庭掌握了全國41.4%的財富，財富集中度遠超美國，成為全球貧富兩極分化最嚴重的國家之一。

電力、電信、石油、金融、保險、水電氣供應、煙草等國有行業的職工人數不到全國職工總數的8%，但工資和工資外收入總額卻相當于全國職工工資總額的55%;平均工資是其他行業職工的2#12316;3倍，如果加上工資外收入和職工福利待遇上的差異，實際差距可能更大。

王小魯教授關于灰色收入的調查報告認為，城鎮居民收入中沒有被統計到的收入估計高達5.4萬億元，遺漏主要發生在占城鎮居民家庭10%的高收入戶，占全部遺漏收入的3/4。

無獨有偶，瑞士信貸近日發表的一份研究報告顯示，中國富裕家庭至少有9.3萬億元收入沒有向官方申報，這些收入絕大部分是“灰色收入”，并沒有體現在官方發布的統計數據里。報告中說，80%的灰色收入都集中在最富有的一部分人手里。

筆者認為，如果我國的財富分配果真如此，那么中國房地產泡沫問題就非常清晰了。

按國家統計局的人均可支配收入數據計算，我國城鎮居民的房價收入比一直在10倍左右，住房市場卻持續火爆，這始終是國內外研究者面對的一個不解之謎。2009年，全國新房成交額4.4萬億元，加上二手房的交易，整個房地產市場的交易額高達6萬億元人民幣，如果按統計收入計算，扣除貸款，已遠遠超過了城鎮的10%最高收入戶的全部收入總額。這是一個無法用統計數據解釋的現象。

灰色收入的調查可以在很大程度上解釋為什么中國房地產價格能夠持續多年的高速上漲。

我們試想:如果中國5億城鎮人口中，4%的家庭占有了60%以上的財富，假使房產資源完全供需平衡，也不能實行完全市場化經營。按照“價高者得”的原則，4%的家庭購入50%的房產，其余96%的家庭搶購剩余50%的房產，就會造成46%的房產供需缺口，房價還不漲到天上?所以，某些人一直強調的所謂按供求規律辦事，不過是對經濟學一竅不通的呀呀學語。

如此，當下中國住房的空置率高企，我們也就沒有必要去爭論，也就不足為怪了。

正是因為所謂的市場化機制，導致了中國房地產市場的價格畸形并引發了嚴重的社會矛盾，而這種矛盾已經到了不可調和的地步。造成房價畸形的根本原因，來自于既有的經濟體制所導致的財富分配過度傾斜(灰色收入的來源主要是錢權交易、公共投資與腐敗、土地收益的分配、其他壟斷收益的分配等)。如果我們不解決中國財富占有的“原罪”問題，就應該去掉住宅市場化規則(向德國模式看齊)。從這個角度看，中國的住房商品化制度事實上已經走入死胡同。

與高房價并生的必然是高物價。

中國的通脹演進邏輯從來就是:貨幣超發——房價、地價漲——物價漲。因為服務性價格最大成本構成就是地價，由于很多服務性價格要么其權重嚴重脫離實際的需求，要么干脆就進不了CPI指數成份，這或許是成就CPI溫和上漲的唯一原因。通脹開始惡化的階段多是由糧食等生活資料大幅上漲而引發。

當超發的貨幣大量流向資本品時，土地和地產近年來急劇漲起來了，城鎮的生活成本、商務成本就上去了，勞動者的實際生活支付能力是在下降的，已經達到了一個不可能承受的地步，當然要被迫倒逼著的推動工資上漲。這種東西是相對的，務工成本漲意味著務農的機會成本漲，于是牽引著農產品必然趨勢性地上漲。反轉過來工業的利潤變得越來越薄，更多資金將從實體出走，推動著資本品價格以更快的速度上漲，這是一個自我強化的循環。

比通脹更令人揪心的是，財富分配越是兩極分化，整個社會的有效需求越是萎縮。作為社會核心競爭力重要組成的加工制造、外貿出口等行業衰退，實體產業資金大量向樓市轉移和集中，更多地體現出企業及個人的資產避險意圖，但是此類資金大量進入樓市，到底能否真正避險呢?“一業興旺百業衰”能持續多久呢，最終這一行業也會被徹底顛覆。

故此，當下中國政府可能已經別無選擇，房地產調控必須加大力度而且要堅持到底。

(作者系中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任)