匯改重啟的政策效應明顯

2010年6月19日，中國人民銀行宣布“進一步推進人民幣匯率形成機制改革、加強人民幣匯率彈性”。匯改重啟以來，人民幣對美元中間價連創新高。為了解銀行和企業的看法，7月中旬人民銀行廣州分行選取廣東省內34家銀行和54戶進出口企業進行了問卷調查和訪談。結果顯示:銀行家、企業家對央行匯改重啟的舉措評價較積極;銀行家、企業家普遍認為下半年人民幣升值幅度在3%以內，對企業經營、出口訂單影響不大;針對企業規避匯率風險需求增加，銀行積極調整產品;銀行家認為增強人民幣波動區間范圍和調整、細化貨幣籃子是當前匯改重啟的重點所在。

銀行家、企業家對央行匯改重啟政策看法較積極

銀行家積極評價央行匯改重啟政策，認為長期利大于弊。調查顯示，八成銀行家認為這一舉措總體看來符合經濟發展需要，利大于弊:盡管短期可能對出口、貿易部門帶來沖擊，產生摩擦性失業現象，匯兌投機風險難以控制，但長期看來將有助于結構調整，加快經濟方式的轉變，有利于抑制通貨膨脹和資產泡沫，有利于規避風險的金融產品和市場發育。

多數企業家認為匯改重啟時機較恰當。雖然有57.4%的企業無法判斷此次匯率形成機制改革的推出時機是否恰當，但仍有24.07%的企業認為此次匯率形成機制改革的推出是恰當的，比認為此次時機不恰當的企業高出5.55個百分點。

匯改重啟后，人民幣預期升值3%以內，對企業影響不突出

銀行家、企業家普遍預計下半年人民幣升值在3%內

新一輪匯改重啟后，人民幣兌美元匯率波幅加大，市場主體普遍調高了人民幣升值預期。調查顯示，91.18%的銀行家認為下半年人民幣將保持升值，其中近八成銀行家認為幅度在3%以內;72.22%的企業家預期人民幣半年內將升值，其中62.96%的企業預期半年內人民幣將升值1%#12316;3%。

出口企業利潤影響不大，下半年訂單將保持穩定

預計下半年人民幣升值3%以內，對出口企業利潤影響不大。九成銀行家認為出口企業的利潤率將有所下降，73.53%的銀行家認為幅度在5%以下，其中29.41%的銀行家認為平均降低3%以下。另據2010年人民銀行廣州分行二季度對298家進出口企業附加調查問卷結果顯示，人民幣年內升值2%時，企業利潤平均下降4%;升值4%時，企業利潤平均下降8.05%;大多數企業可承受3%以內的升值空間。

下半年企業出口訂單總體將保持穩定。調查顯示，37.04%的企業家預期出口訂單同比將下降，其中14.81%的企業家預期出口訂單下降10%以內;38.88%的企業家預期下半年出口訂單同比將上升，其中20.37%的企業預期下半年出口訂單將增加10%內。

此次匯改重啟對出口企業影響不大，原因在于:一是經過前次匯改的考驗，出口企業對人民幣匯率變動的承受能力有所提高。二是目前企業的訂單多是匯改重啟前就已簽訂，匯率變動短期內對進出口企業影響不大。三是相對于生產成本上升問題來說，人民幣升值并非企業所面對的最突出問題。調查顯示，目前企業生產經營所面對的主要問題中，人民幣升值排在第三位，占比70.37%，次于勞動力成本上升(87.04%)和原材料價格上漲(70.37%)。四是銀行家和企業家普遍預計下半年升值幅度在3%以內，尚在多數企業可承受范圍內，對宏觀經濟影響不大，并有利于國際收支平衡。五是人民幣升值可能會使得部分出口型企業利用外幣貸款進行套利。六是如果人民幣匯率短期出現極端波動，對出口的負面影響會明顯增大，預期央行入場干預的可能性會加大，以保證人民幣整體穩定。

企業規避匯率風險手段較單一，銀行積極調整產品

大部分企業規避匯率風險的經濟手段較單一，人民幣結算仍只有少部分企業采用且交易量偏小

目前，大部分企業規避匯率風險的經濟手段較單一。調查顯示，企業規避匯率風險主要經濟手段是經濟遠期結售匯，有57.4%的企業采用。11.11%的企業采用外匯掉期;14.81%的企業采用境外無本金交割原期外匯交易(NDF);16.67%的企業采用貿易融資。最能有效回避人民幣升值壓力的以人民幣計價結算方式只有20.37%的企業采用，且成交金額占比很小，其主要原因:一是人民幣仍不是國際流通貨幣，影響力仍有限，目前只限于港澳、東南亞等小范圍地區使用;二是廣東出口市場基本上以歐美、中東為主，基本上都采用美元進行計價。

除采用經濟手段規避匯率風險外，大部分企業在生產經營方面也不斷采取措施增強效益，減少匯率變動所帶來的損失。調查顯示，有81.48%的企業考慮“提高生產效率，降低生產成本”來應對人民幣升值壓力;62.96%的企業考慮“提高產品檔次、技術含量和附加值”;37.04%的企業考慮“提高品牌影響力或創立自主品牌”。

針對企業規避匯率風險需求增加，銀行擬推出更多產品

新一輪匯改啟動后，人民幣雙向波動令外貿企業的匯率風險加大，企業界對匯率避險的需求也將大幅上升，而銀行普遍針對進出口企業規避匯率風險的產品擬作出改動:47.06%的銀行家采取延長遠期結售匯期限，61.76%的銀行家采取增加外匯衍生產品(外匯掉期、外匯期貨及外匯期權)，58.82%的銀行家選擇提供優質信息咨詢及財務顧問服務，61.76%的銀行家提供更多的外匯理財產品，一些不具備衍生產品交易資格的銀行，選擇通過代理方式為客戶提供遠期結售匯業務以規避匯率風險。

銀行家對下一步匯改的建議

銀行家認為在人民幣真正具有區域貨幣功能前，以市場供求為基礎的，參照一籃子貨幣調節的有管理的浮動匯率制度是較符合我國實際情況的。對本次重啟匯率改革央行會采取的措施方面，73.53%的銀行家認為央行應增大人民幣波動區間，58.82%的銀行家認為重點應放在一籃子貨幣的構成方面，而不應該對美元一次性或單邊升值。

對下一步匯改的方向，銀行家也提出建議:一是繼續對人民幣匯率浮動加強動態管理和調節，保持人民幣匯率在合理水平上的基本穩定，同時要確保匯率波動幅度可控，防止市場力量引起人民幣匯率超調的可能性;二是逐步實現人民幣資本項目可自由兌換，讓市場決定均衡匯率;三是促進人民幣國際化，最終實現人民幣的完全可自由兌換;四是根據我國和各主要貨幣經濟體的貿易投資的比重及結構，明細化貨幣籃子;五是提高匯率形成機制運作的透明度;六是完善境外人民幣回流機制，創造人民幣投資需求。

(作者單位:中國人民銀行廣州分行調查統計處)