第一波并購潮將掀起

從全世界范圍看，并購是一個可以獨立支撐一家投資銀行生存的業務。

以前總有人說第一波并購浪潮、第二波浪潮、第三波浪潮，但我始終認為:在中國，真正的并購浪潮只是剛剛有那么點影子。

在2009年初，我才真正感受到第一波并購浪潮的來臨。

當時，我預言大概在未來3-5年，中國會經歷第一波并購浪潮。

現在，我仍然堅持這個觀點。原因有幾個:

一是中國經濟發展到目前階段，除了一些壟斷性行業，絕大多數行業已經開始進入從高度分散走向整合的階段。

以媒體行業舉例，中國所有電視臺的廣告收入一年在700億元-800億元人民幣左右，央視大致接近200億元，占大約25%。

但在其他領域，比如服裝，目前中國最大的服裝企業，可能只有50多億的年銷售額。這個數字只占整個中國服裝行業1%的份額。同樣，中國最大的超市，市場占有率不足5%。

在這些行業里，每家企業所占份額都不大，且第一陣營和追趕者之間的距離正逐漸拉開，這就為整合奠定了基本的市場空間。所以在這些行業里，存在著大量的整合機會。

原因之二是中國企業海外擴張的沖動現在很強，不但包括資源型企業，大量中國公司對此都很感興趣。

所有人都對為Iphone提供內容的游戲開發商有興趣，這說明大家已經意識到，即使在新興產業，也應該利用全球資源去擴展中國市場。

最近的復星集團戰略投資地中海俱樂部，也是為了攜手海外資源共同拓展中國市場。

在這方面，雖說仍處于初級階段，但畢竟嘗試已經開始，而且將來會越來越多。

所以，中國企業海外擴張不應該是貪圖海外市場，而應該是獲得海外品牌、海外產品線、海外技術，拿回來，仍然服務于中國、立足于本土市場。

原因之三就是中國民營企業到了交班期。

現在，大量的江浙民營企業，創始人基本到了50、60歲，所謂的富二代們又有自己的追求，很多人不愿意接班。創始人又不一定放心將企業徹底交給職業經理人，這種情況下，客觀上出現了企業出售的需求。

還有就是所謂的國企改制、新技術帶來的變革……所有這些因素加在一起，會導致在未來的3-5年內，在中國出現一波相對比較成規模的并購浪潮。

現在外界也許看到我們這樣的新興投行，融資業務比較多，但至少我們已經把并購業務當作是自己的第一大業務。易凱投資今年全部營業額的70%都將來自并購業務。包括我們公司內部業務組的分配、成立新的并購部門等，所有組織架構的調整都是為第一波并購浪潮做準備。

我如此關注并購，一方面是機會到了，另一方面是并購的利潤率相當高。在投行業務中，除了高風險的對沖交易、衍生品交易，并購應該是投行業務中利潤最高的，比IPO、重組、私募都賺錢。當然，在中國這要有個過程，中國現在還是大國企上市最賺錢。

也有觀點說，大多數的并購是不成功的。由此質疑這一業務的前景。其實，即便是賭球，最后猜中的幾率也未必很高。而且，怎么衡量成功?也許原本在這個維度上需要獲得的價值，卻在另外一個維度獲得了，這算不算是一種成功?

事實是，并購每天都在發生。這件事如果沒有價值，它不會有100年的歷史，全球每年的并購額也不會不斷增長。

(作者系易凱投資首席執行官，本文只代表個人觀點)