增速回落不是壞事

數(shù)據(jù)顯示，二季度國內經濟增長速度出現(xiàn)了明顯回落。其實最近幾個月，有很多指標都是放緩的。國家統(tǒng)計局7月房地產的數(shù)據(jù)顯示，同比增速明顯回落，降到10%多一點，環(huán)比和6月持平，交易量依然是百分之幾十的下滑。同時海關也報出7月進出口方面的數(shù)據(jù)，出口增速從幾個月前40%的增長降到30%多，進口降到20%多。這意味著什么呢?

當然這其中有基數(shù)的因素——去年初的時候很差，所以今年初的時候同比要高一些，到了年終要低一些，年尾可能更低一些。但是環(huán)比也出現(xiàn)了明顯的降幅。7月和6月比，出口環(huán)比增速是1.2%;還有進口，進口量下降5.6%，這說明我國的經濟增長速度從外需的角度來看是明顯的放緩。

不久前，統(tǒng)計局還公布了國內的一些指標。從6月的數(shù)據(jù)來看，工業(yè)增加值增速降到13.7%，前幾個月還是16%，接下來可能增速還會進一步的下滑;而通貨膨脹，由于7月全球自然災害比較嚴重——俄羅斯是旱災、火災，中國是水災，無論哪一項都會對農產品價格造成影響。所以7月中國的通貨膨脹還會有所上揚。經濟增速下降，而通貨膨脹沒有下降，這對政策的制訂形成很大挑戰(zhàn)。

不管怎么說，我相信，今年中國經濟的增長速度能達到9.5%。但是今年上半年，中國資本市場的表現(xiàn)比希臘還差，這是說不過去的，關鍵還是大家對政策緊縮有一種預期，一旦這種預期有所減弱，資本市場應當會與經濟的基本面聯(lián)系得更加密切。

但是我不認為我們的股市，會從7月初的2300多點一下升到3000多點。因為，無論是中國還是全球經濟，依然會面臨挑戰(zhàn)。應該說，全球經濟在過去兩年當中，由于各國政府不堪容忍經濟短期增速的下滑，動用了很多刺激政策。打個比喻，就像是整容手術，不是管一生一世，只管一段時間，差不多就是兩年左右的時間。我想經濟還要回到真實的面目，增速顯然是要回落的。

這種回落對于中國來說未必是一件壞事，因為我們看到增速雖然回落，但是結構在改善。我們看到，北京消費增長對經濟的推動是大于投資的，這和全國形成了一個很明顯的對比。其實這段時期，全國的消費增長速度也有所加快，或者說比較平穩(wěn)。這樣看來到了中長期，我覺得無論是北京還是全國，相信我們的消費增長對經濟的貢獻會逐漸增大。

這里面有一個很重要的原因，就是北京和一些其他大城市相比，率先進入了人口年齡老化階段。從全國總體來看，各地也將逐漸會進入這個階段。我們看到現(xiàn)在年輕的民工，供應不像過去那么充裕了，有些地區(qū)開始出現(xiàn)勞動力成本明顯上升的壓力。

在區(qū)域發(fā)展當中，也會因為人口因素出現(xiàn)一些新的跡象。我們在執(zhí)行計劃生育政策的時候，相信大城市執(zhí)行力度是比較嚴格的，而在偏遠農村，出生率略微高于大城市。這就出現(xiàn)了一個現(xiàn)象，在計劃生育政策執(zhí)行的初期，一定是城市的撫養(yǎng)率較低，相對來說，中西部地區(qū)社會撫養(yǎng)率比較高，家庭負擔略微重于大城市，所以經濟增長速度慢一點。

但是中國有句老話叫“三十年河東，三十年河西”，等這些孩子們長大之后，我們就會發(fā)現(xiàn)勞動力的供應在中西部更加充裕，那個時候中西部地區(qū)的家庭撫養(yǎng)率相對低，而大城市人口老化，青壯年人數(shù)占比比較低，這樣使得很多企業(yè)在未來的發(fā)展過程中，會更多地考慮這一因素。沿海地區(qū)競爭力早晚要受到影響，如果沒有品牌，更難以維系。

我說走出去和走進去要并舉，因為中國中西部將來會是很大的消費市場。

(作者系中金公司首席經濟學家，本文根據(jù)作者演講整理，只代表作者個人觀點)