EVA：讓企業不再唯“利”是圖

□ 本刊記者 王 旸

國務院國資委2010年2月23日公布的數據顯示，1月份中央企業實現利潤743.3億元，比上年1月增利496.1億元。按此計算，1月份中央企業利潤同比大增200%以上。面對開局的良好勢頭，國資委主任李榮融又一次敦促，中央企業不僅要做大，更重要的是做強，要加快轉變發展方式，一定要突出主業、做強主業。

今年，國資委在中央企業全面推行經濟增加值（EVA）考核。專家表示，EVA考核的推行將掀起央企管理理念上的一場“頭腦風暴”，企業將從以“利潤”為王的經營理念，轉向“價值至上”的管理思路。

為什么要在央企推行EVA考核

此前中央企業的業績考核體系主要以財務指標為主，而財務指標又以利潤等絕對量指標為主，容易造成企業盲目擴大規模，追求數量而忽視質量。

“以前規模大、利潤高就是好企業，現在可不一定。經濟增加值考核就是要引導企業增強價值創造能力，提升資本回報水平。”國資委綜合局局長劉南昌說。

銀河證券首席經濟學家左小蕾說：“這次的考核辦法將督促央企在最能創造經濟增加值的地方進行更高效的投入。而此前并沒有一個客觀度量央企效率的標準。”

資本費用是EVA最突出最重要的一個方面。在傳統的會計利潤條件下，大多數公司都在贏利。但是，許多公司實際上是在損害股東財富，因為所得利潤是小于全部資本成本的。EVA糾正了這個錯誤，并明確指出，管理人員在運用資本時，必須為資本付費，就像付工資一樣。考慮到包括凈資產在內的所有資本的成本，EVA顯示了一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量。換句話說，EVA是股東定義的利潤。

正因為如此，引入EVA考核，有助于中央企業更好地貫徹“科學發展觀”和“又好又快”發展的要求，轉變增長方式，促使企業不盲目追求規模擴張，注重追求價值增長；形成資本紀律，有效利用資本；避免盲目投資，著力做強主業，最終提升企業價值創造能力和核心競爭力。

從客觀條件來講，中央企業已經具備了引入EVA考核的條件。

從EVA考核試點情況看，2007年有87家企業參加EVA考核，2008年有93家企業參加EVA考核，2009年有100家企業參加EVA考核，占132家企業的75%。

國資委綜合局副局長趙世堂表示，除了中央企業戰略管理水平、資產經營效率有大幅提高等因素外，從EVA考核試點推進情況看，也為中央企業第三任期全面推行EVA考核做了重要的鋪墊。

全面推行EVA考核的思路

據國資委相關負責人介紹，推動經濟增加值考核，將強化中央企業的資本成本和價值創造理念。他表示，實行經濟增加值考核主要有三個目的：有利于中央企業實現可持續發展，引導中央企業增加科技創新等方面的投入；有利于中央企業進一步做強主業；有利于遏制中央企業投資沖動，合理控制風險。

“在薪酬機制方面，考核辦法也向獎懲對等的約束機制方向邁出了一步，”左小蕾說，“以前的機制有獎無懲，薪酬沒有合理的參照，用經濟增加值考核的辦法可以比較有效地進行約束。”

根據中央企業業績考核工作的實踐和EVA的基本方法，國資委制定了《中央企業經濟增加值考核實施方案》。趙世堂介紹說，該方案設定的總原則是，簡便易行，循序漸進，平穩過渡。從中央企業的實際情況出發，分三個階段實施。

第一階段為引入階段。將EVA實質性納入考核體系，實現新舊考核辦法的平穩過渡，引導中央企業做強主業，控制風險，調整和優化結構，加大科技投入，為可持續發展打下堅實的基礎。

第二階段為強化階段。適當提高資本成本率水平，建立以EVA為核心的業績考核辦法與激勵約束機制，引導中央企業建立價值導向的決策管理體系，提升價值創造和可持續發展能力。

第三階段為完善階段。逐步建立與國際接軌、具有中國特色的EVA業績考核體系，引導中央企業推動以價值創造為核心的企業文化和組織變革，提高國際競爭力。

中國石化實施EVA考核后的變化

為進一步提升整體價值創造能力，建立投資約束長效機制，根據國資委對中央企業全面考核EVA的要求，集團公司在積極參與國資委考核試點，并對所屬直屬單位5年來EVA實現情況進行測算的基礎上，制定了內部EVA考核方案，于2010年實施。

承擔績效考核職能的是集團公司企業改革管理部，該部門負責人在談到集團公司EVA考核的具體范圍和方式時說，考慮到EVA是指稅后凈營業利潤與資本成本的差額，體現的是資本使用效率與創效能力，考核方案規定僅對以追求投資回報為主要任務的生產經營單位進行EVA考核，對不以追求投資回報為主要任務的事業單位和科研單位不考核。

考核方案規定將EVA作為基本指標，納入對直屬單位及其領導班子的年度績效考核。

EVA的理念比較先進，特別是對所有資本都考慮成本后，有利于轉變經營者“股東的資本免費”的意識。在EVA計算時，對稅后凈營業利潤以及資本成本構成項目一般都要進行必要的調整，以消除會計方法的一些不能真實衡量企業價值的部分，突出核心業務，促使企業更關注長期價值創造能力，引導企業進行長遠利益的投資決策，避免短期行為。調整的項目越多，計算的結果就越精確，但同時也增加了計算的復雜性和難度。

集團公司按照國資委的做法，在EVA計算時，對稅后凈營業利潤以及資本成本構成項目進行統一調整，實行統一的資本成本率。具體是：EVA=稅后凈營業利潤（NOPAT）－資本成本。其中，稅后凈營業利潤（NOPAT）=凈利潤+少數股東損益+財務費用×（1－所得稅率）。資本成本=調整后資本×平均資本成本率。

對集團公司EVA考核計分方法，該部門也給予明確說明。考核計分實行“三個掛鉤”：一是與EVA實現總量掛鉤，引導企業特別是基礎較好、資本回報水平高的企業，多創造EVA，為整體提高EVA多作貢獻；二是與EVA改善情況掛鉤，引導企業特別是基礎較差、資本回報水平不高的企業，努力加強管理，不斷改善EVA；三是與EVA在板塊內部排名情況掛鉤，引導企業自覺加壓，橫向對標。同時，考核方案規定：當受政策性因素影響，某個板塊整體出現虧損，按照EVA計分辦法難以客觀評價時，對該板塊內單位考核計分按照統一原則進行政策性因素還原。

對新建投資項目，集團公司如何考核EVA呢？

為了抑制盲目爭投資、爭項目的現象，發揮考核的約束和導向作用，建立投資約束長效機制，考核方案對新建投資項目EVA考核作出了單獨的規定。具體操作上，包括事前控制和事后考核兩個方面。事前控制主要是在項目審批過程中增加EVA評估環節，規定未開展EVA分析以及預計年度投資回報率低于國資委核定集團公司年度資本成本率的項目不予立項；事后考核主要是對新建投資項目和存量資產實行不同的資本成本率。