劉國忱:“有效負(fù)債”

滕 琳

擁有學(xué)界、政界、商界三種背景經(jīng)歷的劉國忱，有著更為廣闊的視野與更為深刻的感悟。從理論到實踐，多年的積累，使得劉國忱在企業(yè)管理理論方面有著很深造詣，從其2009年新書《饑渴的企業(yè)》可見一斑。

“CFO絕不能僅僅在財務(wù)圈中打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，就財務(wù)談財務(wù)，是不可能管理好財務(wù)的。理性而系統(tǒng)的思維集成決定著企業(yè)在市場圍城中的出路。”劉國忱表示。

調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)節(jié)奏

2009年被視為“新世紀(jì)以來中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展最為困難的一年”，在國際金融危機(jī)與自然災(zāi)害頻發(fā)等多重困難的挑戰(zhàn)下，京能集團(tuán)的步伐卻顯得比以往更加穩(wěn)健。

劉國忱介紹道：面對不容樂觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，京能集團(tuán)首先明確了發(fā)展戰(zhàn)略與指導(dǎo)思想。提出要以“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)節(jié)奏、控成本、保效益”為中心。

將“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)節(jié)奏”放在首位，體現(xiàn)了迎戰(zhàn)危機(jī)的謹(jǐn)慎，更反映了立足長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略調(diào)整目標(biāo)。劉國忱表示，“調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要是將傳統(tǒng)的能源結(jié)構(gòu)往新能源、節(jié)能環(huán)保方向調(diào)整，加大水電、風(fēng)電、太陽能、節(jié)能環(huán)保等項目的投資力度。比如2009年，京能集團(tuán)在火電方面就基本上沒有新增的項目。但是在熱電上，我們做了一些項目的前期準(zhǔn)備工作，因為熱電對于一個城市來講，是解決集中供熱、供暖問題，也是滿足城市發(fā)展的能源需要。”

劉國忱進(jìn)一步解釋道：“大量的房地產(chǎn)出現(xiàn)，需要有熱能、熱源的支持。但是要靠小鍋爐，煤渣、二氧化碳的處理都不能保證達(dá)到環(huán)保要求。那么如果采取集中供熱方式，大的鍋爐上了以后，環(huán)保設(shè)施就可以配套使用，這樣，不但能有效滿足城市發(fā)展需求，更能符合城市環(huán)保理念的需求，這也是國家能源局提倡的。因此，2009年我們做了一些熱電聯(lián)產(chǎn)項目。”

談到“穩(wěn)節(jié)奏”，劉國忱表示，2009年，在連續(xù)出臺的一系列政策刺激之下，我們國家的經(jīng)濟(jì)確實有比較明顯的增長。但是，我們不要被表面的繁榮和增長所刺激。因為我們國家的這種GDP增長，質(zhì)量是非常低的，結(jié)構(gòu)是不合理的，可持續(xù)性又非常差，如果放在全球經(jīng)濟(jì)中去競爭，這種GDP不堪一擊。因此，越是在別人大膽的時候，我們越要非常謹(jǐn)慎。體現(xiàn)在投資節(jié)奏上，“2009年，盡管我們的資金是非常寬裕的，但我們把投資的節(jié)奏完全放下來了。”

京能集團(tuán)以“促進(jìn)能源開發(fā)、經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境保護(hù)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。為經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展提供充足的動力”為使命，以戰(zhàn)略規(guī)劃為導(dǎo)向，以穩(wěn)中求進(jìn)，好中求快，振奮精神，扎實工作，實現(xiàn)集團(tuán)在新階段新形勢下的新發(fā)展，為打造千億元資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)集團(tuán)奠定堅實的基礎(chǔ)。

優(yōu)化融資

劉國忱認(rèn)為，一個成熟的企業(yè)，必須建立一套科學(xué)有效的財務(wù)管理體系，對融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)、期限、方式進(jìn)行統(tǒng)籌安排，有效地運用內(nèi)部資源，及時關(guān)注信貸市場動向，控制投資節(jié)奏，理性地規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。由“樂于負(fù)債”向“善于負(fù)債”轉(zhuǎn)變；由“被動負(fù)債”向“有效負(fù)債”轉(zhuǎn)變；將內(nèi)部資源與債務(wù)資源進(jìn)行合理匹配，防止過度負(fù)債、“過貴”負(fù)債對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展造成的致命傷害。

2009年12月16日，京能集團(tuán)在銀行間債券市場成功發(fā)行了40億元中期票據(jù)。本次發(fā)行分為兩期，第一期15億元，期限為5年。發(fā)行年利率為4.88％；第二期25億元，期限3年，發(fā)行年利率4.18％。

依托較大的資產(chǎn)規(guī)模、良好的資產(chǎn)質(zhì)量、較高的盈利能力和出色的管理能力，京能集團(tuán)本次債券發(fā)行的信用評級為AAA級，是北京市屬企業(yè)僅有的幾家擁有最高信用等級的企業(yè)之一。

“本次發(fā)行過程中遇到了貨幣市場資金收縮、債券市場突然轉(zhuǎn)冷、投資者認(rèn)購熱情下降等困難。”劉國忱介紹，“京能集團(tuán)與本次中期票據(jù)的主承銷商上海浦東發(fā)展銀行和聯(lián)席主承銷商招商銀行，充分發(fā)揮京能集團(tuán)雄厚的產(chǎn)業(yè)實力和兩家承銷商強(qiáng)大的金融實力，共同攜手，加強(qiáng)合作，積極應(yīng)對，最終獲得超額認(rèn)購，尤其是二期中期票據(jù)，獲得了67.8億認(rèn)購額度，超額認(rèn)購1.7倍，受到了投資者的普遍認(rèn)可，發(fā)行利率處于同期市場最低水平，較同期貸款利率低20％以上。”

本次中期票據(jù)的成功發(fā)行，是京能集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合和融資創(chuàng)新的又一次成功實踐。它不僅為京能集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬了融資渠道，提供了有效的資金支持。增加了直接融資比重，優(yōu)化了負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低了融資成本，而且進(jìn)一步增強(qiáng)了京能集團(tuán)在資本市場的影響力。“通過債券的替代效應(yīng)，每年我們會增加4000萬的收益。在降低財務(wù)成本、完善債務(wù)結(jié)構(gòu)、鎖定利率風(fēng)險等方面，都能夠收到良好的效果，增加財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和資金間的梯度性。”劉國忱介紹到。