葛向全:加減法則

李繼培

在經濟變局中，是做加法還是做減法，不同企業會給出不同的答案，普洛股份有限公司財務總監葛向全卻給出了另類的答案。

“加”來7000萬

普洛股份有限公司是一家主要從事醫藥中間體、化學原料藥及制劑、天然藥物的生產、經營、研發的上市公司，公司主要產品在細分市場處于優勢地位。但受金融危機的影響，公司也不得不面臨價值重估。

葛向全，畢業于上海財經大學會計學系，曾在三九集團、美國德萊賽蘭壓縮機公司任部門主管、經理，從事投資并購及財務管理工作。

正是擁有豐富的并購經驗，公司任命葛向全為資本運作項目總協調，對公司所控制的所有子公司進行價值再評估。

公司進入醫藥行業以后，面對激烈競爭的市場形勢，為保證企業的生存和長期發展，在控制公司財務風險的同時力求盤活公司資產，逐步擴大經營規模，增加市場競爭實力，達到符合市場經濟規律的要求。

同年葛向全注意到，浙江的一家醫藥公司，雖然當年處于利潤微虧狀態，但從企業長遠發展考慮，若管理得當資源互補后該醫藥公司能得到很好的發展，這樣不僅能進一步整合公司資產，而且能逐漸培育新的利潤增長點，后經事務所評估、審計進行收購。經過幾年的發展確如所料，該公司利用現有銷售渠道經銷后，市場份額逐步擴大，公司也已逐步扭虧為贏。收購當時該醫藥公司注冊資本為5000萬元，總資產2億，而目前每年能為公司帶來盈利約7000萬以上。

“減”活存量資產

葛向全本著盤活公司資產、整合公司資源、實現公司資產價值最大化為核心的原則，發現公司現有的有線網絡公司不僅管理成本較高、資產價值不能有效利用、閑置資產較多，而且由于市場變化原因，專業管理人員的缺乏(公司做為醫藥為主營的公司，有線網絡業務并非強項)，網絡公司業務收入甚至不足以彌補固定資產折舊，對公司的整體效益是負面影響，對公司形象處于不利。所以多方因素權衡下，決定準備以合理的價格進行出讓。

然而出讓容易，如何以合理的價格進行出讓，找到好婆家可是不易。公司對出讓的底價要求是不低于重置成本評估價，然而誰會以不低于重置成本價輕易接受一個面臨虧損的公司。經與有意向的接收方第一輪進行談判后，對方并無意向表示接收。對此，葛向全表示必須自己主動對公司的該資產進行內部清理，摸清該項資產的實際情況，并且對該公司進行優劣進行再論證，著重提取該公司的優勢，然后對需要該優勢資源的企業進行針對性出讓。

在葛向全組織下，本著提升出讓公司價值的原則，組織項目人員對該公司進行再評估和價值挖掘，發現雖然該行業不少企業都面臨虧損，然而很多想進入該行業的企業并不少，而且剛進入的企業基本都盈利。所以最后我們得出結論：雖然行業競爭激勵，但行業前景不錯，而且存在一定的行業壁壘，具有先發優勢特點。原有經營該業務的企業基本上是通過一定關系取得該行業的通行證，善于處理政府關系，然而市場經營上都存在一定缺陷。

基于此特點，結合網絡公司最大的優勢是擁有行業通行證和市場地理區域資源，弱勢是沒有對該區域資源市場進行有效開發。

最后我們定位了一家資金能力尚可，但主業有較強意愿轉向該行業且極具活力的公司，并允許對方接管后如果猶豫，三個月內隨時可以退出(基于我對雙方公司摸底后，提出該可行方案，作為價格上浮10％的基礎)，并同意分三次付清股權轉讓款，以便盡量實現雙方共贏。由于具有資金實力的公司的談判價格都很低，對資源優勢敏感性不大反而對價格敏感性較大；而該公司極看好我公司的優勢，人員與我網絡公司的資源優勢具有互補性，對資源優勢敏感性較大反而對價格高低的敏感性不是特別大，最后，基于此條件雙方以重置成本法評估總價的基礎上再上浮10％的價格成交，折2.6億元總價。網絡成功轉讓，公司資產全部變現后，同時還獲取轉讓收益5450萬。

而公司經此資產出讓后，增強了核心競爭力，參股與本公司主業發展方向完全不同的領域，不能形成自己的優勢。因此，面對日益激烈的市場競爭形勢，公司必須進行資源配置、資產整合，突出主業，實施企業提升整體核心競爭力，活存量資產，遏止資產減值，保持公司贏利能力。