論利益相關者與財務治理

□文/貢迪

論利益相關者與財務治理

□文/貢迪

現代企業財務治理從一味地關注股東利益發展到力圖合理分配財權以協調各方利益相關者財務關系，這種變化無疑為各方利益相關者謀福，但利益相關者參與財務治理的實踐過程中還存在很多問題。本文將對利益相關者與財務治理相關問題進行淺析。

利益相關者；財務治理；財務治理結構；財務治理機制

一、利益相關者與財務治理的理念

（一）利益相關者。“利益相關者”一詞最早源于1963年斯坦福研究所的一份備忘錄：那些沒有其支持，組織便不復存在的集團。之后，學者們對利益相關者的解釋有很多版本，迄今為止，對利益相關者定義的共識是：利益相關者就是影響公司目標的實現或被公司目標所影響的集團或個人。

（二）財務治理。隨著經濟發展，理論研究的重要性凸顯。目前，財務理論界對財務治理的內涵研究得比較少，雖然取得一定成績，但并沒有給出明確完整的財務治理定義。本文借鑒《北方經貿》2006年第2期戰略觀點對財務治理加以定義，即傾向廣義財務治理：指公司財務共同治理，即公司內外部利益相關者共同對公司財務進行治理。可定義為用以協調公司與其利益相關者之間財務關系、平衡財務權利的一套正式的、非正式的制度或機制。

（三）利益相關者與財務治理。利益相關者與公司之間是一種互動的影響關系，一方面利益相關者的行為影響公司的財務決策、政策實施手段、財務監管策略等等；另一方面公司的財務活動會給利益相關者帶來收益或者造成損失。

二、利益相關者的財務治理

財務治理是對公司財權的合理配置，而公司財權分為財務收益權和財務治理權，在公司各利益相關者之中，股東、債權人、經營者與員工屬于公司的財務主體，享有財務收益權和財務治理權。

（一）股東與公司財務治理。股東為公司投入權益資本，是公司的出資者，包括國家、公司出資者以及自然人三種類型，無論是哪種出資者，股東都有權利參與公司財務治理。

作為出資者，股東參與公司財務治理所發揮的作用包括：1、股東以嚴格的監督，約束經營者財務行為，來防止經營者的“道德風險”，通過投入的權益資本實現價值增值；2、股東參與財務治理可以起到調控的作用。

（二）債權人與公司財務治理。現實生活中債權人的利益時常受到侵害，其中一個重要原因就是在公司財務治理權配置中沒有債權人的位置，債權人無法有效參與公司財務治理。債權人參與公司財務治理的作用主要有：1、有利于保護中小股東的利益；2、可以有效防止經營者道德風險；3、重塑銀企關系。

（三）經營者與公司財務治理。經營者包括董事會和經理人員，公司的財務決策尤其是長期財務決策一般由經營者制定。

經營者參與公司財務治理的意義在于：1、經營者在公司中居于特殊的地位，他們可以憑借在信息占有上的絕對優勢，做出正確的財務決策，促使財務治理科學高效；2、經營者在公司成敗中擔負特殊責任，他們控制公司經營，監督股東行為，保障利益相關者利益。

（四）員工與公司財務治理。就我國而言，公司讓員工參與財務治理的途徑是通過員工監事制模式，即員工代表進入具有財務監督功能的監事會，分享部分財務監督職能和權限。

員工參與公司財務治理有著非常積極的意義：關注公司管理的學者認為員工必須被定位成公司最重要的利益相關者，員工參與公司財務治理不僅能夠調動員工積極性，提高財務效率，還有利于財富分配的公平化。

三、利益相關者參與財務治理實踐中的問題

（一）公司財務治理結構方面存在的問題。目前，我國的上市公司“內部人控制”現象非常普遍，各利益相關者在財權配置方面缺乏約束，其最根本的原因就是不完善的財務治理結構。

1、法人治理結構不完善。對我國的大多數上市公司來說，外部力量的干預能力很弱，公司法人治理結構的不完善，造成大股東濫用職權、經營者決策隨意等問題，侵害利益相關者利益，使其參與財務治理成為空談。

2、財務治理權配置有失公平。財務治理權是對公司資金進行計劃、調配、使用、監督和控制的權力，如果股權高度集中，會使得大股東利用控股地位幾乎完全支配了公司董事會和監事會，在缺乏外部力量約束的情況下，其他利益相關者的利益將無法保證。

（二）公司財務治理機制方面存在的問題。公司財權安排是通過財務治理機制來實現的，要使利益相關者的財務收益權和財務控制權都能夠現實，就必須在公司財務方面建立共同治理與相機治理相結合的治理機制。

1、公司財務共同治理機制存在的問題。在我國公司財務治理過程中共同治理機制的問題包括：①財務經營者的報酬結構單一，缺少長期激勵項目，可能導致經營者的短期行為；②員工董事所占比例僅為1/10左右,無法起到應有的制約作用；③銀企實行“兩業分離”，阻礙銀行參與公司財務決策，不利于穩定銀企關系，無法保障小股東利益。

2、公司財務相機治理機制存在的問題。在現實公司中，監事會虛化現象嚴重、債權人在財務治理權配置中沒有地位以及員工無法對公司財務產生控制，種種弊端使公司經營出現危機時，財務相機治理機制不會收到很好的效果，無法保障利益相關者的利益。

四、緩解或解決問題的對策

（一）解決的基石：財務治理目標的確定。考慮到我國國情，最適合作為我國公司財務治理目標的是實現公司利益相關者利益最大化，即：以國家的方針政策為依據、市場競爭為導向，力求在企業生產經營和經濟效益穩步增長的基礎上，實現公司利益相關者利益最大化。如果將實現利益相關者利益最大化作為財務治理目標，則可以有效地建立公司內部的利益制衡機制，解決公司目標與國家目標的統一問題，同時對于解決我國公司經營者及員工的隱性收入問題也會有所幫助。

（二）公司財務治理結構視角下的對策。從根本上來說，為了規范董事會、監事會、經營者的財務行為，使企業財務活動更理性化，更符合利益相關者的利益，首先需要完善公司財務治理結構：

1、完善資本結構。合理的資本結構不僅是財務決策的重要內容，也是提高財務治理效率的關鍵。依據財務治理目標，公司通過選擇合理的資本結構，明確各利益相關者在財務治理中的地位和作用，協調好他們的財務關系，建立有效的財務治理結構。

2、合理配置財權。公司財權配置就是把公司財權在各主要利益相關者之間加以分配，以發揮公司財權的激勵與約束作用。合理地配置公司財權，對于完善公司財務治理結構、提高公司財務治理效率、促進公司持續發展有著十分重要的作用。

（三）以財務治理機制為出發點的解決途徑。財務治理機制的安排，決定于利益相關者為公司所提供的生產要素的力量格局，這種格局又依賴于特定的制度環境和文化背景。因此，提高利益相關者財務治理效率的途徑需沿著利益相關者共同治理和相機治理這條主線來探尋。

1、完善財務激勵和約束機制。①建立公平有效的激勵機制可以防止經營者的道德風險和逆向行為；②建立完善的約束機制。

2、建立健全財務相機治理機制。對于上市公司而言，由監事會中的股東代表行使事前和事中監督職能，一旦監事會無法制止董事和經理的不良行為時，則提議召開臨時股東大會進行表決。

在經濟全球化的今天，利益相關者逐漸成為公司治理的熱點話題，利益相關者是建立一個具有競爭力而且盈利的公司的寶貴資源，因而在財務治理中建立創造財富的合作關系是為了公司的長期利益，只有認識到利益相關者的利益以及他們對公司長期的貢獻，才能更好地服務于公司的財務治理。

（作者單位：安徽大學商學院）

[1]李心合.利益相關者財務論[M].北京：中國財政經濟出版社，2003.1.

[2]呂洪雁.完善上市公司財務治理結構的對策研究[D].http://www.studa.net.

[3]周仁俊.公司治理激勵機制與業績評價[J].會計研究，2005.11.

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