淺談我國企業融資方式創新

○曹宏杰 （武漢理工大學管理學院 湖北武漢 430070）

淺談我國企業融資方式創新

○曹宏杰 （武漢理工大學管理學院 湖北武漢 430070）

企業融資是企業發展鏈條中的重要一環，它從某種意義上決定了企業的發展壯大。我國加入WTO近十年來，企業經歷了快速的發展，極大地提高了我國國民經濟在世界經濟中的地位，但企業融資難一直是我國企業和世界大型企業競爭的短板。企業融資方式有很多，如發行債券和股票、銀行貸款、內源融資、信用融資、風險投資、并購融資和融資租賃等，結合我國經濟發展現狀，借鑒國外企業融資方式，本文認為在我國較好的融資方式有內源融資、并購融資、信用融資、融資租賃。

內源融資 并購融資 信用融資 融資租賃 創新

進入2000年以來，我國企業無論從規模和數量上都體現了經濟轉型期的積極發展態勢。但企業在發展過程中，企業融資難已經嚴重地阻礙了我國企業在轉型過程中所應起到的作用。面臨融資難題，我國企業應該根據自身需求，充分運用我國目前整體經濟良好發展的大環境，充分開發融資新模式和新手段，這些新思路和新方法為我國企業融資問題提供了新渠道。

一、我國企業融資現狀

我國企業由于大多成立時間不久、證券和股市環境不好、自保意識強、相關財務制度不健全、信用能力低等在融資方面優勢不足，導致企業融資結構比較單一，主要通過國家擔保的銀行貸款融資，部分通過證券和債券市場融資，較少通過國際信貸和并購融資。目前，我國企業呈現“少強多弱”的局面，國有大型企業融資難度不大，但在全國企業中所占比例較小，占較大比例的中小型企業融資難的狀況代表了我國企業整體的融資情況，缺乏統一的政府機構來支持企業融資。缺乏一系列為企業投資決策和經營管理提供咨詢服務的中介機構。

二、企業融資難的原因

1、我國企業自身的素質是其融資難的根本原因

首先，我國企業大都成立時間不長，自身實力不強，在激烈的國際市場競爭中沒有較大優勢，抵御風險的能力有限，造成無論是國內銀行還是國際銀行都不會輕易貸款。其次，我國企業財務制度不健全，運作不規范，銀行無法全面預控信貸風險，所以銀行不會輕易貸款。再次，我國企業資信信譽等級不高。到目前為止，我國都沒有形成高公信力的企業誠信等級制度，從而失去了國外融資機構的支持。最后，我國企業大多是傳統企業。雖然我國目前正處于產業結構調整期，但大多企業仍是以勞動密集型企業為主。這導致銀行不愿意提供貸款擔保，金融投資機構處于觀望態度。

2、我國正處于經濟轉型期是企業融資難的重要原因

在我國改革開放30年的情況下，我國正處于經濟轉型期，這一時期，我國經濟已取得重大進步。但在快速發展過程中吸引外資的低廉勞動力、豐富原材料和優厚的國家政策等優勢逐漸減弱，部分外資開始轉移至非洲和東南亞地區。另外，我國資本市場發展緩慢，融資機制還存在缺陷，企業融資所需社會擔保機制缺乏，社會服務保障體系還需進一步完善。而我國主板市場的門檻很高，企業一般很難上市，無法到資本市場直接融資，只好到銀行貸款以增大企業經濟實力，而銀行考慮貸款風險，一般經過較長時間考察論證后才會謹慎貸款。

3、金融機構經營策略的調整和信貸或擔保辦理手續繁瑣

第一，金融機構經營戰略的調整，對企業融資支持起到了一定的影響。近年來，隨著國家和地方政府對一些重大國家、省級項目的支持，直接引導金融機構對一些重點大型企業放貸，從而造成大部分企業融資幾率減小。第二，金融機構信貸或擔保辦理手續繁雜。由于一些企業資信水平低，金融機構的信貸或擔保審批權上收，金融機構信貸或擔保辦理手續持續時間較長，也增加了企業的融資信息成本、時間成本和決策成本。

三、企業融資方式創新

企業融資方式很多，如發行債券和股票、銀行貸款、內源融資、信用融資、風險投資、并購融資和融資租賃等，而在我國經濟轉型和逐漸完善的企業資信體系的背景下，在借鑒國外融資方式的基礎上，當前在我國最佳的企業融資方式有：內源融資、信用融資、并購融資和融資租賃。

1、內源融資

內源融資就是不斷挖掘和提升企業內部的融資能力。具體融資形式有：第一，自有資本的不斷擴大。企業自身擁有的資本愈大，企業在發展過程中體現的良性方向就比較明顯，企業發展處于良性發展模式之中，企業經濟利潤滾雪球般迅速膨脹。第二，吸納新資本，擴股、銷股。在企業資金周轉不暢的情況下，適當出售部分股份，來吸引新資本、新股東。第三，員工持股集資融資方式。這可以提高員工的主人翁意識和忠誠度。員工持股首先解決了企業發展所需要的資金，同時，在主人翁心態驅使下，員工會增強對企業的忠誠度和責任感。內源融資是企業融資的最主要的融資方式。據統計，在歐美企業中，內源融資占到企業融資的八成，外源融資僅占到兩成；但在我國，由于建國后長期的計劃經濟體制的影響，目前內源融資只占到企業融資的兩成，這就為我國企業融資提供了一個良好的融資渠道。

2、信用融資

金融機構根據企業先前的信用等級，貸款企業以低于所貸資金的非實物擔保或無形資產，對目前資金短缺的企業給予大額資金的幫助。健康、合理、公正的企業信用等級評定機制是信用融資的前提。從目前經濟全球化和區域經濟一體化的角度來看，國際通用的企業信用等級是全球經濟發展的必然要求。在我國，企業信用等級制度建立還很不完善，但從我國自身經濟發展角度來看，我國建立企業信用等級制度已刻不容緩，它也是我國企業走向世界所必須具備的無形競爭力。

3、并購融資

企業通過兼并或收購破產企業的方式，壯大企業規模，從而發放債券來增加企業的資金規模來擴大再生產，企業獲得經濟收益。同時，企業將自己有盈利能力的資產銷售給有實力的企業，與大企業合力開展共同課題，并將所得資金注入企業所需的模塊。通過企業的并購，企業可以提高自身的競爭力，謀求企業的規模經營，達到協同發展，謀求多元化經營、更好地實現公司戰略。此外，應盡可能發揮投資銀行在企業并購融資中的作用，政府應制定企業并購法律法規，創造優越的并購融資環境來增強并購融資的外部環境。

4、融資租賃

融資租賃是指承租方根據自己投資設備要求向租出方提出租賃要求，租出方自行籌資購買或整理先前租賃物交付承租方，期間，承租方向租出方支付相應的報酬，租賃期滿后，承租企業擁有續租、留租、停租或選購設備的權利。金融租賃整合了融資和容物、金融和貿易為一體的金融產品。目前它已發展成為世界上第二大融資方式。

融資租賃主要優勢有：第一，融資租賃效率高。銀行貸款需要層層審批，手續繁瑣，不符合市場經濟競爭性的特點要求，而融資租賃對企業整體的資信度要求不高，不需要擔保，融資風險只在項目本身，所以對信用審查要求很低。第二，租金可以分期支付，這就減少了企業對資本總量的壓力，更為重要的是，減輕了承租企業購買設備的前期資金投入。同時，租賃合同履行結束后，承租企業擁有購買租賃物的選擇權，減輕了承租企業購買設備的時間成本壓力。

總之，企業融資難是我國企業融資的現狀，但企業融資效果又直接關系到企業的生死存亡。在實際融資運作過程中，結合我國企業目前所處的經濟大背景，本人提出了內源融資、并購融資、信用融資、融資租賃等四種融資方式。當然，這些融資方式要結合企業自身狀況靈活運用，才能充分利用財務杠桿和貨幣杠桿服務于企業。

[1]王旭：基于企業生命周期的財務戰略選擇[D].東北師范大學，2006.

[2]伊查克·愛迪思：企業生命周期[M].中國社會科學出版社，1997.

[3]張曉琳：基于企業生命周期的財務戰略選擇[D].東北財經大學，2006.

[4]楊振：企業不同發展階段的財務行為選擇研究[D].西南財經大學，2006.

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