淺析國際熱錢的危害及其應對

丁軍海 王亞楠 王雨晨 馬秀利 張 洋

【摘要】 20世紀90年代以來,國際熱錢的規模日益擴大,流動速度不斷加快,已經成為當今世界經濟中一股最為活躍的力量。本文首先就熱錢的定義、特點進行簡要闡述,并分析了熱錢流入中國的途徑。最后介紹了國際熱錢曾經引發的金融危機,從而引出熱錢對我國經濟產生的影響,并針對我國實際情況提出了對熱錢破壞性的應對策略。

【關鍵詞】國際熱錢 影響 危害 應對策略

在當前經濟危機愈演愈烈和國際熱錢流動頻繁的情況下,中國應該如何正確地選擇應對措施,更好地防范和減輕巨額國際熱錢可能給我國經濟帶來的沖擊,是我國對外開放領域的一個重要問題。

一、熱錢的定義

所謂熱錢,泛指在國際間從事牟利活動的短期資金,盡管目前熱錢沒有統一的定義,但國際上公認的是,游資、投機性短期資本或逃避資本等異常資金流動都屬于熱錢范疇。因此,熱錢可以被解釋為只為追求最高報酬以最低風險在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。

二、熱錢的特點

(一)投機性強。熱錢是在國際間牟利的短期資金,在全球金融市場運動的最終目的就是獲得高收益。(二)流動性強。在短期內迅速進入或撤出,流動頻繁,而且往往是跨境流動。(三)敏感性強。熱錢對世界經濟金融現狀和趨勢、各金融市場匯差、利差和各種價格差、有關國家的經濟政策以及某國投機行業的盈利空間等信息保持高度敏感,并能以專業的判斷迅速做出反應。(四)隱蔽性強。由于熱錢一般快進快出,監測系統難以迅速發現并及時做出反應。

三、熱錢流入我國的渠道

1、通過貿易渠道進入我國。2、通過資本項目下的FDI、證券投資、貿易信貸和貸款等渠道流入我國。3、通過香港市場進入我國。4、通過地下錢莊、走私等非法渠道進入我國境內。

四、國際熱錢對國家經濟的影響

1、給匯率帶來沖擊

國際投機性資本的大量流動,會給我國外匯市場帶來很多不穩定因素,造成匯率虛假,甚至會導致金融危機的發生。大量流出會造成外匯供不應求,導致本幣匯價下跌,其結果就是會引起匯價大起大落,造成匯價扭曲。

2、貨幣政策的有效性降低

大規模國際投機性資本的流動將會直接影響我國貨幣政策的自主性,并使其有效性受到嚴重削弱。國際投機性資本的移動往往與我國貨幣政策目標呈反向性,當我國為了抑制通貨膨脹而采取緊縮性貨幣政策提高利率時,國際投機性資本就會伺機而入進行投機,從而迫使我國增加貨幣供應量,削弱緊縮性貨幣政策的效力。

3、引起國內金融市場動蕩

大量的國際投機性資本會給我國的銀行體系帶來沖擊,它對銀行體系的安全性和穩定性產生影響,主要在于它可促使銀行負債和資產結構的非正?；?從而破壞銀行穩健經營的基礎。特別是巨額國際投機性資本借助于現代網絡通訊技術、金融衍生工具和投機技巧的運用,更增加了市場風險。

4、房地產市場的泡沫化

近年來,隨著國內房地產價格持續上漲,境外資本流入房地產行業的勢頭迅猛。2008年全國房地產開發利用外資185.9億美元,同比增長8.8%。境外資本流入在給境內房地產行業提供大量資金支持,提升房地產供給水平,加速整個行業競爭理念出現的同時,也加劇了房地產市場的整體競爭狀況,帶動了投資性、特別是投機性購房,推動了國內房地產價格的上漲。

五、面對國際熱錢的涌入中國的應對措施

1、制定國際收支總體平衡的政策目標

在當前世界經濟形勢下,我們有必要改變國際收支順差和外匯儲備越多越好的傳統觀念,將國際收支的總體平衡作為主要的政策目標,消除國際“熱錢”投機的可能。

2、進一步加快匯改進程,形成有彈性的人民幣匯率制度

最近,我國已經公布了新的外匯管理條例,取消了經常項目外匯收入強制結售匯要求,同時,也加強了對跨境資金的流動監測。但是,由于目前人民幣仍存在較強的升值預期,因此,單純的取消“強制結售匯”并不能改變公眾的結售匯活動,在人民幣存在明顯升值壓力前提下,公眾都選擇及早結售匯,避免匯兌損失,因此,這種簡單的將原有的結售匯制度改為自愿開設外匯賬戶、自愿擁有外匯、自愿買賣外匯的做法無異于原來的“強制結售匯”制度。

3、提升人民幣利率市場化改革速度

大量的國際熱錢流入我國,其目的不只是套取人民幣升值的匯差,還是為了賺取人民幣與美元的利差。因此,要防范國際熱錢對我國經濟的沖擊,必須加快利率的市場化改革,合理確定利率,使利率-匯率配合聯動,才能有效地利用利率機制防范投機性資本帶來的金融風險。

4、逐漸減持美國國債總量

在現存的國際政治經濟格局下, 美國國債利率、美元實際購買力以及全球通貨膨脹率全部由美聯儲的政策操縱, 因此投資美國國債不僅不安全, 風險反而很大。今后不但繼續降低美國國債在外儲中的比例, 而且逐漸拋售美國國債。

5、防止房地產泡沫

提高炒作成本, 讓境外熱錢即使獲利也要脫層皮; 大幅度提高房地產領域風險向銀行蔓延的防洪堤的高度。

6、強化和完善國際金融監管

依靠國際金融機構和所有處在同一經濟區域內國家的相互協調和配合。積極參與國際經濟政策協調和國際市場“游戲規則”的制定,并闡明我們的觀點和要求,從而最大限度地保障自身利益。

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作者簡介:

丁軍海(1979--),男,助教,研究方向:高校教育工作