財繹資訊盤點

楊 軍

1全球經濟失衡的求解

自全球金融危機之后,全球經濟失衡再次成為熱門話題,各種觀點建議層出不窮。在韓國首爾召開的G20峰會,被認為會就這一問題達成一致。但峰會已落下帷幕,全球失衡卻仍在繼續,看不到一點改變的跡象。最受關注的匯率問題沒有取得突破性進展,外界普遍認為《首爾宣言》沒有任何驚喜,有評論說,美國的“金融單邊主義”是G20峰會難以形成共識的癥結所在。

G20峰會的主基調應是合作共度危機,但事實上,因擔心本國的通脹和金融市場泡沫,美國繼續在全球釋放流動性資金,為了刺激經濟,推行第二輪“量化寬松”政策,已廣受詬病,這實際上是一種變相“操控匯率”的人為手段。世界經濟可能從未如今日這般混亂,數十年來主導全球的美國、歐盟與日本等先進國家,經濟復蘇艱難緩慢,百轉千同,失業率居高不下。新興經濟體雖然大都復蘇較快,早成一片欣欣向榮之色,但大都面臨通脹的危險。美國的經濟政策更是令游資沖擊各國市場,對世界經濟復蘇構成威脅,為制造新的經濟泡沫埋下隱患。

中國官員11月11日在20國集團首爾峰會期間舉行的媒體吹風會上指出,全球經濟失衡是經濟全球化過程中的一個客觀反映,它既與產業轉移和資本流動有關,更足貿易失衡、貨幣體系失衡以及一些發達國家宏觀政策不當造成的,歸根結底這種失衡是南北發展不平衡造成的。

這種發展不平衡由來已久,這次全球性金融危機本來一定程度上抑制了美國的過度消費,并促使新興經濟體轉而注重內需,有助于使全球經濟失衡情況得到緩解。但美國的兩輪量化寬松政策,抑制了這一良好勢頭。

中國財政部國際司司長鄭曉松說,日前西方有一種論調稱,新興市場國家應承擔解決全球需求不足的責任。受國際金融危機的影響和沖擊,2009年,發達國家經濟出現了33%的負增長,而新興市場國家由于采取了比較正確的宏觀調控政策,經濟得到了比較迅速的復蘇,而且保持了比較強勁的增長,去年新興市場國家對全球經濟增長的貢獻率達到50%左右。

但是,新興經濟體雖然復蘇局面看上去良好,但多存在很多結構性問題,想要啟動國內消費,往往是心有余而力不足。美國的量化寬松政策,更是使很多新興經濟體面臨嚴重的輸入性通脹。中國不得不9天內連續兩次上調存款準備金率以減少流動性。

這些問題,不是僅靠人民幣升值能解決的。

2國美爭奪戰塵埃落定

國美爭奪戰瞬息萬變。從恢復談判,黃光裕家族態度強硬地堅持陳曉必須離開,到國美電器發布公告,大股東黃光裕與管理層達成和解,僅僅用了10天時間。對市場來說,這是一個最好的結果,不再兩敗俱傷,國美的股價應聲而漲。如無意外,黃光裕方的鄒曉春和黃燕虹將分別擔任國美電器執行董事和非執行董事,而陳曉目前也不會離開國美。

但是這樣的塵埃落定卻并不是一個真正的結局,而是一個長期博弈的開始。作為黃光裕方和第二大股東貝恩方及陳曉方,在企業長期發展戰略上并不一致。在國美2010年中期業績發布會上,生稼在現場接受媒體提問時表示,貝恩資本不會是國美電器永遠的持股人,一般的做法是5-7年左右退出。作為一個短期投資者,很明顯,貝恩會選擇短期內提升公司業績的發展戰略,也正因此,國美管理層推出5年計劃,縮減門店數量,提高單一門店的盈利能力,這短期內可以改善上市公司的業績。而作為國美的創始者和最大股東,黃光裕方自然會著眼于企業更長遠的發展,希望通過提升市場份額和市場穿透力,來進一步鞏固和提升國美的品牌。

董事局人員構成發生變化后,以后在事關企業發展的重大決策投票中必會博弈激烈,獨立董事也許會成為雙方爭奪的力量。目前的談判結果被認為已經是創始股東的底線。

在這次的和解中,貝恩資本董事總經理竺稼起到了非常重要的作用,最終談判的結果電正是貝恩希望看到的結果,既讓大股東黃光裕提名的人選進入了董事會,又兌現了他對董事會的承諾。10月28日晚,當國美股東大會結束,竺稼并沒有和國美管理層一起慶祝勝利,而是登上了飛往北京的航班。次日,他將和黃光裕的妻子杜鵑會談。11月lO日,雙方簽署了諒解備忘錄。但是就陳曉的去留問題,雙方都閉口不談。

在黃光裕與陳曉初步“和解”后,國美開始重新邁開擴張步伐。11月22日,國美電器在北京宣布,出資4800萬元控股庫巴購物網80%股份,由此切入家電網購市場。

雖然目前陳曉留下已成定局,但業內人士分析,明年5月的全體股東大會,可能是陳曉留在國美的最后期限,因為屆時董事席位將重新選舉,大股東黃光裕自然有最大的話語權,已經實現債轉股的貝恩想要留住目前的3個席位必須獲得超過半數的股東票數,恐怕到時無力顧及陳曉。

經過此一役,國美元氣大傷。陳曉聲名不再,黃光裕方妥協求和,真正的贏家似乎只有玩轉資本逐利游戲的貝恩。陳黃雙方妥協后,國美股價上漲,貝恩財富飆升。精略計算,國美如此動蕩局面之下,貝恩如果在合適的時間點拋出股票,依然能狂賺約34.77億港元,若黃光裕和陳曉任何一方想要接手,溢價收購都會使貝恩獲利更多。而如果黃光裕大幅拋售國美股票,貝恩則可能迅速取代黃光裕家族成為國美的第一大股東,并將真正控制國美。

3油荒的背后

自9月開始,桂、粵、蘇、浙地區…現局部柴油供應短缺,市場恐慌隨之北上西進,至11月,“柴油荒”蔓延至大半個中同。調查數據顯示,新一輪較大面積的“柴油荒”已形成:中國南部已有2000多家民營加油站因缺油而停業,浙蘇湘等地不少加油站實行限量加油,而京滬渝等大城市,也都出現了柴汕緊張的局面。在部分地區,“柴油荒”未減,又出現“汽油荒”茁頭,,石油巨頭被質疑“坐莊”推高油價,以“柴油荒”來逼宮調價,中行油、中石化則把責任推到部分省份拉閘限電導致的需求猛增上。

柴油需求量與宏觀經濟直接相關。隨著今年以來經濟高速運行,工業、交通運輸用油大增。而從時間上看,近來秋收、夏季休漁期相繼結束,農漁作業再次進入集中作業,這同樣加大了對柴油的需求。這也是造成油荒的原因之一。

面對嚴重的“油荒”,中石油、中石化宣稱均積極采取了增產保供措施。在連續8個月柴油庫存下滑之后,中石化和中石油均表示,庫存已開始止跌回升。但是,保供措施能否快速遏制油荒,市場人士大多持懷疑態度。國際能源署的預測同樣認為“油荒”還將繼續。在一些地方面臨“油荒”的緊張局勢下,包括兩大石油巨頭下屬單位卻擅自突破批零價差標準,加價銷售成品油。11月23日下午,國家發改委向社會發布:對8家擅自突破柴油批零價差標準、高價銷售柴油的企業進行查處,這些企業除了被沒收多收取的價款之外,還被處以最高5倍的罰款。

但是,發改委的處罰被認為并不具有實際作用,業內人士表示,目前我國柴油批發市場的現狀是“集體違規”,日前市場上大多數柴油批發企業給出的批發成交價,都超過國家間接限定的最高批發價格,其中尤以地方煉廠、貿易商為甚。如果按同家規定的最高批發價格去買柴油,可能根本買不到貨。而國家發改委對8家違規企業的公開查處在市場上引發的連鎖反應是,為避免挨罰,地方煉廠集體不再提供公開報價,柴油批發貿易轉入地下。

若干年來成品油市場周期性地爆發油荒。在以往的“油荒”中,成品油定價機制被當成罪魁禍首,業內人士認為,于國內、國際油價的倒掛造成了煉油巨虧。2009年,中國開始實行《石油價格管理辦法(試行)》,其重大變革是將國內油價與國際油價間接接軌,煉油企業的利潤得到保障。所以,本次油荒的背景與往年比已經Ⅲ現巨大變化,

因此,這一次,眾多市場人士一致將批評矛頭對準了圍內石油行業的壟斷體制,認為解決短缺經濟的最好方法,是引入市場化的競爭,讓市場手段來靈敏調節供需變化。成品油定價機制的市場化改革,是業界期待的步驟之一。最新消息顯示,發改委有望在年底前對成品油定價機制做出進一步的修訂和完善。