紫光股份 創投第一股突圍

“人家說早走兩步是先烈，紫光相對來講早走了半步，實際上就是現在已經開始布局了，2010年的日子，紫光肯定比較舒服。”

這絕對是紫光股份(000938.SZ)的“第二春”。創業板概念讓眾多落寞了許久的上市公司一夜之間靚麗起來，而紫光股份(下稱紫光)加披的是一件光鮮的外衣——創投概念龍頭。

其實，即便貴為創投第一股，紫光如今的風頭還是無法超越昔日的光輝。只要是老股民，沒人會忘記紫光當年的風光一時。1999年，憑借清華大學的科研背景，在高科技概念的熱捧下，紫光股份一上市便受到各路莊家和散戶的追逐，不亞于現在市場對金融地產和資源概念的鐘愛。時隔半年后，紫光一舉成為了滬深兩市第一家真正意義上的百元股。

然而10年之后，主業逐漸黯淡卻是現在的紫光股份無奈面對的現實。公司雖然擁有自主品牌，并在國內掃描儀和光盤存儲產品上居于優勢地位，但近幾年市場逐漸萎縮，百元股跌落神壇。2008年，如果扣除非經常性損益，紫光的主業實際陷入了虧損的境地。

不可否認，創投收益為紫光打開了新的價值空間，旗下眾多的子公司正擔當著支撐母公司利潤的重任，而這也讓外界猜測著紫光三種可能的突圍路徑:一是強化優勢，加強主業，二是全面倚重創投業務三是二者兼顧，齊頭并進。

當《英才》記者問及于此，紫光總裁李志強說，“紫光股份一定要突圍”，并且他已經在行動了。

天生創投股

從創業的第一天起，紫光就是一個創業的平臺和孵化器。

有關紫光的創投業務肯定不止于概念，最有力的支撐是成立于2000年的紫光創投。以成功退出華海藥業(600521.SH)為標志，紫光創投近年表現不俗，目前其受托管理的資產高達數億元，作為紫光創投的最大股東，紫光股份持有其16%的股份。

除了紫光創投，紫光本身也直接參與投資高科技類的公司。天地科技(600582.SH)、三板市場的綠創環保(430004)、北京時代(430003)和捷通科技等公司均有紫光的參與。

創投業務讓紫光受益匪淺，最大的“功臣”之一捷通科技，在2005—2007年為紫光貢獻的凈利潤分別為1179.39萬元、1442.32萬元和1617.75萬元，而天地科技更讓紫光翻了170倍。這些都讓市場狂熱不已。

今天的熱身運動，讓李志強觸摸到了市場的邏輯，而這多少讓他感到一絲可笑。“說今天我們才歸成創業型企業，根本不是這么回事，實際上紫光21年前就這樣做了。”

與其他上市公司的刻意而為相反，紫光的創投業務幾乎就是“純天然”，只不過姍姍來遲的熱點到現在才聚焦于此。21年前，清華大學為了把科技成果產業化，號召老師和研究生出來創業做公司。從創業的第一天起，紫光就是一個創業的平臺和孵化器，眾多的研究項目在這個平臺上萌芽壯大，最后形成具有市場競爭能力的標準化企業。

在這里，剛畢業的學生可以進入紫光的事業部做項目，前期的費用完全由紫光來承擔，如果進展順利，這一項目就可以獨立成為子公司，在做好紫光和學生管理層股權的分配后，最后的一步便是引入PE和VC等外部投資人的介入，直到推至上市。21年來，這一模式催生了眾多優秀的公司，目前紫光旗下大部分子公司幾乎都是這一模式下的產物。

好像有些似曾相識?沒錯，李開復的創新工場就是這一模式的改良。平臺創業——私募——公募，這一路徑在21年后被理論化，只不過紫光是摸著石頭過了河，李開復將之專業化和精細化。

紫光的創業投資走的是“另類”路線。有別于一般的PE或VC，紫光沒有融資和資金周期的壓力，所以更愿意讓投資回歸本意。

李志強對《英才》記者說:“對前沿性的東西，紫光相對走得早一些，有很多會產生爆發性的增長，但我們不是追求暴利的，而是一種長遠的回報，更在于產業的全局布局。”

主業突圍

兩大業務涇渭分明，但李志強不認為紫光走的是多元化路線。

與創投業務的紅火相比，紫光的主業最近一兩年來乏善可陳，尤其是2008年。在當年利潤表中合并報表一共是34家子公司，合并報表后投資收益是5740.47萬元，母公司的投資收益是5962.03萬元，合并后的營業利潤為4459.3萬元，可見利潤主要來自對外的投資收益，主營業務是虧損的。

實際上，扭轉頹勢對李志強來說并不陌生。

2001年，歷經16年風雨的紫光股份出現了歷史上第一次巨額虧損:全年凈利潤為-2362.17萬元，每股收益由1999年的0.433元迅速滑落至-0.115元，股價也從106.95元的天價跌到16元。2002年李志強空降紫光任常務副總裁，2003年升任總裁，通過一系列發展規劃，到了2004年，紫光凈利潤猛增到2581萬元，此后，紫光發展一直頗為穩健。

這一次，行業和公司發展的諸多周期問題又橫亙在了李志強面前。他向《英才》記者坦陳自己感到壓力很大:“我們就像是上了磨的驢，管理層要對公司長久的發展負責，因為每3個月就得掃一回糧食，出一次季報，財務是透明的，所以經營必須是規范的，對未來的發展必須是長期地安排。”

PC市場需求的下滑是紫光首先面對的威脅。多年前李志強將PC業務定位為“無名無利無量”的“三無”業務，當時市場一度猜測紫光會退出這一領域。事實上，到現在，紫光這一困惑已經破題。鑰匙就是TPC，它將軟件和硬件結合起來，基本解決了網絡病毒的防范問題。“目前這一產品的銷售狀況很好，主要針對教育行業，電算化教室，行政審批中心和企業的呼叫中心。”這是紫光股份所有業務中，讓李志強比較滿意的一項。

另一個是渠道。原來紫光的銷售渠道有3000多個，在未來，李志強訂立的目標是9000個。最近紫光和美國ARC聯合成立了紫光圖文，這也是出于加強渠道和服務的考慮。

大的布局也在悄然進行。紫光股份上市以來，大規模基地建設乏善可陳，但從2008年開始，該領域悄然提速。深圳信息港、蘇州基地、無錫基地的紫光科技園全面拉開帷幕。

2009年中期財報顯示，紫光股份固定資產達到2.74億元，在建工程1.06億元。業內人士指出，紫光股份在為以后業務的延伸和擴張做鋪墊，“假設不管其他，單從不斷升值的房地產價格來看，紫光就先占據了一定的優勢。”

紫光求變無可非議，但對于這一系列舉措的效果，外界也有不同的聲音。有觀點認為，相比同業公司，紫光股份近些年的創新能力和經營水平并沒有大幅提高，盡管一直致力節省成本，提高盈利水平，但效果并不明顯，未來還是充滿變數。

不管外界如何評論，反正李志強信心十足，“人家說早走兩步是先烈，紫光相對來講早走了半步，實際上就是現在已經開始布局了，2010年的日子，紫光肯定比較舒服。”雖然一邊是火熱的創投業務，一邊是調整蓄勢期的主業經營，兩大業務涇渭分明，但李志強不認為紫光走的是多元化路線，“紫光不屬于多元化戰略，專業性和行業性相對還是比較強的。”