邱致中滯脹更危險

房地產對中國經濟的影響是牽一發而動全身。如果出現問題，銀行的壞賬問題也將隨之而來，新一輪的危機會伴隨出現。

“2010年中國房地產泡沫一定會破。”

“我擔心中國現在的問題不是通脹，而是比通脹更危險的滯脹。”

“資本與電流和水流一樣，要順應經濟的規律讓其有自然的流向，才不會產生泡沫。”

時值2010年還剩最后幾天，巴克萊資本大中華區主席邱致中接受了《英才》記者的采訪。從瑞士信貸、荷蘭銀行到現在的英國第二大銀行巴克萊，幾十年國際一流金融機構的打拼、歷經資本的風浪練就了邱致中敏銳的市場洞察力和趨勢判斷力。

在政府、機構、經濟學家輪番把脈2010年中國經濟之時，危機后的中國，通脹的壓力，資產泡沫的風險是否可控成了眾人關注的話題。

補貼全球不如擴大內需

“中國有13億人口，如果完全按照經濟規律運轉，即使沒有出口，內需與產能維持平衡也可以形成封閉型經濟。”

對于2010年整體中國經濟面臨的問題，很多人認為通貨膨脹威脅巨大，在此問題上，邱致中更擔心的是比通貨膨脹更加危險的滯脹(停滯性通貨膨脹)問題。

“一旦物價飛漲人民消費不能拉動經濟，造成的滯脹要比把通脹的情況救回來難得多，這是傳統的貨幣政策所不能解決的問題。廣東很多打工妹每月拿一兩百美元，住在二三十人的房子里，一天工作16個小時，這是我國出口型經濟所付出的代價?！?/p>

中國作為過度依賴出口型經濟的國家，長期一直都靠低價格低人工的制造品銷往國外換外匯收入，國內消費率卻長期處于比較低下的水平。換句話說，這等于中國在補貼全球消費者。

現在，由于一方面貿易保護主義抬頭，歐美國家限制從中國進口東西;另一方面，由于金融危機，在經濟本身螺旋性下降的時候，他們本身的購買力大不如前，需求量萎縮。

“中國經濟大方向我是看好的，只是要用市場規律來替代對政策的依賴?，F在首要做的是把人們的消費情緒充分調動起來，等待內需的爆發?！痹谇裰轮锌磥?，與其用中國工人的“血汗錢”補貼全球消費者，不如讓中國人自己去消費。

“中國有13億人口，如果完全按照經濟規律運轉，即使沒有出口，內需與產能維持平衡也可以形成封閉型經濟?！?/p>

邱致中說，只有成為內需型經濟，中國經濟本身才算真正運行起來，受益普遍性才會提高，才能解決滯脹帶來的威脅。

地產泡沫一定破裂

一旦房地產泡沫破裂，引起的連鎖反應，經濟危機、次貸危機，對中國經濟影響將是巨大的。

“我認為2010年最需要防范的一點是房地產的泡沫，因為脫離現實太遠了。”

目前中國房地產業占我國GDP的6.6%和投資的25%，全國土地出讓收入占財政收入的比重在20%左右，有的地方甚至超過50%，變相形成對房地產業的依賴，而房地產發展則主要依賴于債務融資。

邱致中告訴《英才》記者，就算現在寬松的貨幣環境，房地產行業都很不容易融資，如果將來貨幣政策緊縮，房地產行業更加得不到支持。

“雖然很多人預計2010年的資產還是要上漲的，但是泡沫破裂的越晚，影響和危害就越大。一旦房地產泡沫破裂，引起的連鎖反應，經濟危機、次貸危機，對中國經濟影響將是巨大的。脫韁的房價，貧富差距變大，買不起房的人越來越多又將引發社會危機?！?/p>

在邱致中看來，房地產對中國經濟的影響是牽一發而動全身。房地產與金融業聯系密切，如果房地產出現問題，銀行的壞賬問題也將隨之而來，新一輪的危機會伴隨出現。影響不容小覷。

如果把地產泡沫破裂形容是一場洪水，抗洪防險關鍵在于是否可以因勢利導。邱致中說這場洪水一定會來，但是從另一方面看，如果能把洪水分流，控制洪水到來的時間和發展速度，損失將會降到最低。如果能讓風險軟著陸，這樣的風險殺傷力將不足為懼。

金融衍生品不能因噎廢食

如果拿金融衍生產品作為投機，風險巨大，但是如果用它作為對沖避險將會是行之有效的工具。

次貸危機遭受重創的領域其一是金融衍生品，但是邱致中告訴《英才》記者，如果拿金融衍生產品作為投機，風險巨大，但是如果用它作為對沖避險將會是行之有效的工具。

資本市場的發展離不開金融衍生工具，在波動的環境中它是對沖資本風險的可靠保障。

“中國目前沒有辦法發展衍生品市場，因為衍生品所標的的收益曲線沒有。”邱致中介紹，收益曲線的建立一般是通過發債，如美國，其每天的債交易量達幾千億，形成了不同時間的收益率，在此基礎上，可以根據這條線設計一些金融衍生工具來對沖風險。

人民幣要成為國際性儲備貨幣，也需要有一條流動性非常大的收益曲線避險對沖，建立人民幣各種曲線的債券機制。

讓金融市場市場化。是邱致中認為建立人民幣的收益曲線的第一步，目前中國發行國債還是自己訂價，建立人民幣收益曲線，發行債券由機構來競爭議價，使這個利率從市場得來，用市場訂價的方式發債，要求每天債券交易量大，流動性強，這樣就可以在市場上進行對沖風險。

“人民幣收益曲線建立，不僅將完善資本市場的發展，還將人民幣國際化進程進一步加快，在資本市場對沖風險建立完備的機制?！?/p>

巴克萊的中國攻略

合作方式不排除任何可能性

《英才》:現在國內到處能看到外資銀行的身影，但似乎又與我們離得比較遠。巴克萊在中國的發展策略是什么?

邱致中:我們在中國主要以投資銀行業務為主，由于中國市場對投資銀行的業務需求也非常大，所以此業務的發展非?？?。中國本土做投行業務的不多，如果企業想在海外上市基本都需要外資銀行的服務。不過，企業在A股上市，外資銀行做不了。所以一般會與中國本土證券商合作的形式來做本地業務，我們現在也有明確的目標在中國用一個方法進入，除了為中國企業在海外上市，我們也想在中國做中國本地業務，得隨著中國證券市場、資本市場的成熟，這個業務的前景對任何銀行來說利潤都非常大。《英才》:巴克萊銀行會選擇怎樣的方式進入到中國證券市場?

邱致中:我們的合作方式不排除任何可能性，也有可能成立合資公司，但目前來看這個模式成功率不是那么高，由于管理理念，以及控制權利益分配等等。我們的合作不是要控制，而是希望合作的幾方能夠把多方資源共享，所以從這個方向出發，我們會考慮找一家不僅能夠在中國幫我做A股，而且在世界各國的證券市場我們也能一起做的合作伙伴?！队⒉拧?近年外資投行業務在中國與在全球市場上有何什么變化?

邱致中:目前亞洲的投行業務在全球業務的比重有20%多，中國呈上升趨勢，但總的來說，中國此項業務還處于初級階段。