風(fēng)投生存之道

看似勇猛地追逐風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)投，實(shí)質(zhì)上最怕的就是風(fēng)險(xiǎn)。他們判斷事物的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是，風(fēng)險(xiǎn)與收益是否匹配。

2010年11月初，原本沉寂的安徽風(fēng)投市場(chǎng)突然變得異常火爆。

11月2日，歐洲VC巨頭英國(guó)火花創(chuàng)投(SPARK Ventures)投資2.5億元在合肥設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金，這也是首家進(jìn)軍安徽的國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

第二天的上午，在“2010中國(guó)中部風(fēng)險(xiǎn)投資與科技金融論壇”上，10家安徽企業(yè)與10家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)正式“訂婚”，簽訂了6.3億元投資協(xié)議。

風(fēng)投在安徽的突然發(fā)力也讓許多本土企業(yè)有些心癢難耐，開(kāi)始想方設(shè)法吸引風(fēng)投的注意力。然而，素來(lái)神秘的風(fēng)投比較青睞什么樣的企業(yè)?他們自身又有著怎樣的生存法則……

講的就是人脈

“為離婚而結(jié)婚”，這應(yīng)該是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資最為形象的比喻。

盡管風(fēng)險(xiǎn)投資投入的是權(quán)益資本，但是他們的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤(rùn)和顯赫功績(jī)后從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出，從而終結(jié)與企業(yè)的投資關(guān)系。

其退出渠道無(wú)外乎三類(lèi)：首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)；被其他企業(yè)兼并收購(gòu)或股本回購(gòu)；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)達(dá)到首次公開(kāi)上市發(fā)行是風(fēng)險(xiǎn)投資家的奮斗目標(biāo)，這能讓其收益最大化；而破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失，情況最糟。

因此，盡管各個(gè)風(fēng)投機(jī)構(gòu)都有著自己不同的投資偏好，但是企業(yè)未來(lái)是否具備上市條件，卻早已成為大多數(shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)選擇投資企業(yè)的“不二法門(mén)”。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO的火爆，更是讓他們變得堅(jiān)貞無(wú)比，如果不能“迎娶”預(yù)備上市企業(yè)，寧可獨(dú)身。

英國(guó)火花創(chuàng)投投資總監(jiān)、投資決策委員會(huì)成員盧曉生博士對(duì)《徽商》表示：“我們選擇企業(yè)基本參照創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)——‘兩高六新’。其中‘兩高’是指成長(zhǎng)性高、科技含量高；而‘六新’則是指新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。”

不過(guò)，千萬(wàn)別以為符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，吸引風(fēng)投進(jìn)入就十拿九穩(wěn)。現(xiàn)實(shí)往往是，一家很好的企業(yè)也屬于“兩高六新”概念，但是風(fēng)投聽(tīng)了半天絲毫沒(méi)有反應(yīng)。

而且整個(gè)風(fēng)投市場(chǎng)存在一個(gè)非常奇怪的現(xiàn)象。一方面，許多通過(guò)郵件發(fā)送給風(fēng)投機(jī)構(gòu)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，超過(guò)80％都將在5分鐘內(nèi)被否決，有些甚至就從來(lái)沒(méi)打開(kāi)過(guò)；很多企業(yè)主動(dòng)找上門(mén)去，結(jié)果還沒(méi)談十分鐘，就被認(rèn)定沒(méi)戲……

另一方面，風(fēng)投們卻整天忙著請(qǐng)別的企業(yè)主吃飯，希望對(duì)方能夠接受風(fēng)投的錢(qián)，但是這些人卻并沒(méi)有主動(dòng)找過(guò)風(fēng)投。

于是，這些主動(dòng)送上門(mén)的企業(yè)就有些費(fèi)解了。我一腔熱情想早點(diǎn)“出嫁”，你們不要，人家根本就沒(méi)急著找婆家，你們卻急赤白臉地去“求婚”，而我長(zhǎng)得也不比人家“丑”、家底子也挺厚實(shí)，為何待遇相差如此懸殊?

其實(shí)原因很簡(jiǎn)單，那就是你還沒(méi)有找到一個(gè)他們認(rèn)識(shí)的“媒婆”來(lái)替你保媒。

“風(fēng)投是一個(gè)最講究人脈關(guān)系的行業(yè)。”深圳市基石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司副總裁余偉斌告訴《徽商》：“風(fēng)投機(jī)構(gòu)盡管也自己尋找被投資企業(yè)，但是一般來(lái)說(shuō)，都是靠人脈資源來(lái)提供信息，也就是由朋友以及合作伙伴這些圈內(nèi)人士來(lái)推薦企業(yè)。”

余偉斌認(rèn)為，風(fēng)投行業(yè)的條條框框本來(lái)就少，雖有規(guī)則但投與不投常在一念之差。而且在風(fēng)險(xiǎn)遍地的情況下，投給圈內(nèi)朋友(投行機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師所、律師所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等等)介紹的企業(yè)總比投給完全不知道底細(xì)的企業(yè)強(qiáng)些。

而安徽融捷基金管理有限公司董事長(zhǎng)湯志武在接受《徽商》采訪時(shí)也同樣表示：“朋友介紹的，或者是無(wú)意中獲知的一個(gè)信息，我們反而更加容易接受。”

曾有分析人士統(tǒng)計(jì)得出，成功獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)中90％以上得益于圈內(nèi)人的推薦。看來(lái)，在當(dāng)今時(shí)代，確實(shí)做任何事情都得講點(diǎn)關(guān)系、講點(diǎn)人脈。

糾結(jié)的風(fēng)投

隨著風(fēng)投的火爆以及豐厚利潤(rùn)的誘惑，近兩年，大量非理性資金一哄而起涌入風(fēng)投行業(yè)，而且在一些人看來(lái)，“風(fēng)投干的活也不難。投資時(shí)拿的是LP(風(fēng)險(xiǎn)基金的投資人)的錢(qián)，投資之后靠企業(yè)家就行了。”

其實(shí)，這是一個(gè)非常危險(xiǎn)的行當(dāng)。因?yàn)楦呋貓?bào)從來(lái)都伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，而高風(fēng)險(xiǎn)卻不一定帶來(lái)高回報(bào)。在這個(gè)行業(yè)，投資失敗的案例數(shù)不勝數(shù)。有這樣一組數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)投資的案例中，有90％以上的企業(yè)以失敗而告終，0.5％的企業(yè)能實(shí)現(xiàn)IPO，2.5％的企業(yè)會(huì)以比當(dāng)初高的價(jià)格賣(mài)出，5％的企業(yè)只是處于不死不活的狀態(tài)。

盡管這數(shù)據(jù)看起來(lái)有些駭人，一些風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)此并不認(rèn)可，但是無(wú)論是哪個(gè)風(fēng)投機(jī)構(gòu)也從不敢標(biāo)榜“從未失手”，不然必將招來(lái)同行笑話。

余偉斌在接受《徽商》采訪時(shí)就坦陳：“失敗的案例一大把，投資的十個(gè)項(xiàng)目中，有那么兩三個(gè)成為明星就了不起了。其他不是虧本，就是持平。”

在如此惡劣的生存環(huán)境下，他們又有著怎樣的現(xiàn)實(shí)生存法則?

對(duì)此，在行業(yè)內(nèi)歷練多年的盧曉生做了一個(gè)極為形象的解釋——某一個(gè)人看中了一只股票，猶豫再三之后卻沒(méi)出手，結(jié)果第二天該股票漲停。于是，這個(gè)人認(rèn)為虧大了。但是，風(fēng)投看法卻相反。首先，沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)股票，你就不會(huì)產(chǎn)生真正的損失；其次，你買(mǎi)入股票反而有很大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榈诙煊锌赡艿！倪@個(gè)角度來(lái)看，你不僅不虧，反而可能賺了。

在盧曉生看來(lái)，寧可不進(jìn)入，放棄可能的利益，也不要去盲目追逐風(fēng)險(xiǎn)。

原來(lái)，看似勇猛地追逐風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)投，實(shí)質(zhì)上最怕的就是風(fēng)險(xiǎn)。他們?cè)谧龀鰶Q斷時(shí)極為謹(jǐn)慎，判斷事物的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是：風(fēng)險(xiǎn)與收益是否匹配。

那么。每天都面臨無(wú)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及與之相伴的高額回報(bào)的誘惑，風(fēng)投機(jī)構(gòu)又該如何抉擇?

“投資前睜大眼睛，投資后閉上雙眼。”

余偉斌對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答有些出人意料，但卻道出了當(dāng)前中國(guó)風(fēng)投行業(yè)的實(shí)情。盡管目標(biāo)是盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但事實(shí)上，中國(guó)大多數(shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)卻缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，只能在投資之后閉上雙眼，聽(tīng)天由命。

正因?yàn)槿绱耍蠖鄶?shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)才會(huì)選擇朋友介紹的企業(yè)，然后在此基礎(chǔ)上根據(jù)自己的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選，盡可能在投資之前睜大雙眼。比如余偉斌所在的深圳市基石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司就制定了四大原則：第一、必須是有廣闊發(fā)展空間的高成長(zhǎng)行業(yè)；第二、企業(yè)必須位于行業(yè)或子行業(yè)前三名；第三、企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)必須足夠優(yōu)秀；第四、法律關(guān)系要清晰，財(cái)務(wù)真實(shí)，沒(méi)有上市阻礙。

風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的不完善也讓中國(guó)風(fēng)投市場(chǎng)存在極大的運(yùn)氣成分，正如某業(yè)內(nèi)人士所說(shuō)，“有時(shí)寄予厚望的未必能如愿，有時(shí)來(lái)臨的巨大成功則令你想象不到。”