對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下人民幣匯率制度完善的思考\t

3月16日，美國(guó)130名美國(guó)議員聯(lián)名上函美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納和商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝，要求認(rèn)定我國(guó)為“匯率操縱國(guó)”，敦促美國(guó)政府對(duì)人民幣匯率采取行動(dòng)，使得人民幣匯率問(wèn)題再次成為廣受熱議的焦點(diǎn)問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下匯率改革的背景

金融危機(jī)迫使人民幣回復(fù)對(duì)美元波動(dòng)相對(duì)狹窄的狀態(tài)

2005年7月，在平穩(wěn)的世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度替代了原來(lái)單一釘住美元的匯率政策。這一改革提升了人民幣匯率對(duì)世界主要貨幣相對(duì)價(jià)值變動(dòng)的反映程度，擴(kuò)大了人民幣匯率變動(dòng)的幅度和彈性，強(qiáng)化了市場(chǎng)在匯率決定中的作用。由于外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期普遍較高和貿(mào)易因素的綜合作用，改革初期，人民幣在外匯市場(chǎng)上處于供過(guò)于求的狀態(tài)。在改革當(dāng)日升值2%的基礎(chǔ)上，人民幣匯率持續(xù)呈現(xiàn)小幅升值的走勢(shì)。人民幣對(duì)美元匯率至2005年10月31日，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值2.55%個(gè)基點(diǎn)，至2008年6月3日，累計(jì)升值達(dá)到17.13%，人民幣匯率受市場(chǎng)機(jī)制作用日趨明顯。

2008年6月，世界金融危機(jī)爆發(fā)，考慮到人民幣升值會(huì)使得本身以遭受金融危機(jī)重創(chuàng)的中國(guó)出口企業(yè)雪上加霜，且會(huì)是中國(guó)在本身復(fù)雜的危機(jī)環(huán)境中面對(duì)游資沖擊的困擾，中國(guó)政府減小人民幣匯率彈性以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率停止上升。金融危機(jī)中，中國(guó)重新采取人民幣釘住美元的方式，將人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)維持在6.82至6.85的窄幅區(qū)間波動(dòng)防止危機(jī)蔓延，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

在危機(jī)當(dāng)中，中國(guó)貨幣當(dāng)局的做法作為應(yīng)對(duì)危機(jī)的暫行措施是理智的，起到了穩(wěn)定出口，防止危機(jī)蔓延的作用。但是也確實(shí)使得我國(guó)的匯率制度偏離了市場(chǎng)化和“正常化”，進(jìn)而成為美國(guó)此次對(duì)中提出“匯率操縱國(guó)”的指控的端由，人民幣匯率改革是否應(yīng)該改革或進(jìn)一步完善，如果改革應(yīng)該如何改革再次成為國(guó)際焦點(diǎn)。

美施壓人民幣升值觀點(diǎn)牽強(qiáng)

今年2月，奧巴馬提出解決匯率問(wèn)題以消除美國(guó)面臨的“龐大的競(jìng)爭(zhēng)不利因素”；3月，130名國(guó)會(huì)議員又聯(lián)名要求當(dāng)局認(rèn)定中國(guó)為“貿(mào)易操縱國(guó)”，美國(guó)對(duì)人民幣升值頻頻施壓。但是，美提出的種種論據(jù)存在內(nèi)在的漏洞，使得人民幣須大幅升值這一結(jié)論難于立足。

首先，國(guó)際收支平衡應(yīng)該指一國(guó)與世界其他貿(mào)易伙伴的整體平衡，而不能僅以中美雙邊的平衡來(lái)考量，美國(guó)過(guò)多關(guān)注中美貿(mào)易差額有失情理。表1為2009年10月至2010年3月的進(jìn)出口額統(tǒng)計(jì)表，中國(guó)的貿(mào)易順差呈現(xiàn)逐漸縮減的趨勢(shì)，在3月，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易還出現(xiàn)72.4億美元的逆差。中國(guó)貿(mào)易收支逐漸趨向平衡，美國(guó)不應(yīng)過(guò)分糾結(jié)于中美貿(mào)易的差額。

其次，人民幣升值既解決不了中美貿(mào)易不平衡問(wèn)題，也解決不了美國(guó)的就業(yè)問(wèn)題。2005年7月份至2008年7月份，人民幣對(duì)美元比價(jià)上升約21%，中美貿(mào)易逆差（月）卻從102.6億美元增加到了163.9億美元。由此可見(jiàn)，人民幣升值并不能減少美對(duì)華貿(mào)易逆差，而只能產(chǎn)生兩種可能的后果：一是人民幣升值創(chuàng)造的市場(chǎng)空缺很快被東南亞或其他低成本、低附加值產(chǎn)品出口國(guó)所重新填補(bǔ)，美國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)狀況變化不大；二是，美國(guó)消費(fèi)者失去享受價(jià)格低廉商品的機(jī)會(huì)，承擔(dān)物價(jià)的升水，其效用相當(dāng)于削減收入的實(shí)際購(gòu)買力。由此可見(jiàn)，美國(guó)的逆差是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國(guó)際分工格局、市場(chǎng)供求關(guān)系綜合作用的結(jié)果，施壓人民幣升值并不是解決美國(guó)長(zhǎng)慶氣赤字和高失業(yè)率的金鑰匙，相反，美國(guó)應(yīng)促進(jìn)在第三產(chǎn)業(yè)，高科技產(chǎn)業(yè)方面的競(jìng)爭(zhēng)力，在于歐洲和日本等發(fā)達(dá)國(guó)際的出口高附加值產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)中，爭(zhēng)取有利地位，爭(zhēng)取國(guó)際收支多邊整體平衡。

最后，美國(guó)政府中期選舉在即，兩黨需要對(duì)人民幣匯率問(wèn)題做出姿態(tài)以平復(fù)長(zhǎng)期的財(cái)政赤字和高失業(yè)率帶給美國(guó)民眾的不滿情緒，此時(shí)美國(guó)提出一系列的論調(diào)人民幣要求人民幣升值，政治含義多于經(jīng)濟(jì)含義。

因此我認(rèn)為，人民幣匯率制度應(yīng)如何進(jìn)一步完善，要從我國(guó)的根本利益和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，認(rèn)真分析、綜合考慮我國(guó)國(guó)情、發(fā)展需求、多邊利益來(lái)作出決定，而非單純的為外界的，尤其是來(lái)自急于走出危機(jī)陰影的美國(guó)的學(xué)術(shù)理論、政治輿論所左右。

完善匯率制度的必要性和可行性

雖然美國(guó)對(duì)我國(guó)施加的人民幣升值壓力缺乏依據(jù)，但是卻值得關(guān)于完善人民幣匯率機(jī)制的思考。我國(guó)到底應(yīng)不應(yīng)該進(jìn)行匯率制度改革呢？我認(rèn)為，應(yīng)該進(jìn)行改革以進(jìn)一步完善人民幣匯率制度，而且匯改的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。

完善人民幣匯率制度的必要性分析

我國(guó)應(yīng)該實(shí)行匯率制度改革，實(shí)行盯住一籃子貨幣，有管理的浮動(dòng)匯率制度。具體原因分析如下：

人民幣匯率制度改革是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)決定的。我國(guó)要走社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路，匯率體制就必須與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制相適應(yīng)，匯率是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣交換的相對(duì)比價(jià)，是某種意義上“貨幣的價(jià)格”，在市場(chǎng)開放的條件下，匯率的浮動(dòng)應(yīng)當(dāng)反映市場(chǎng)供求關(guān)系的變動(dòng)，市場(chǎng)條件下的匯率應(yīng)當(dāng)具有一定的彈性。

金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)為穩(wěn)固受到危機(jī)重創(chuàng)的出口企業(yè)，屏蔽來(lái)自國(guó)際各方面的不確定因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，采取了“軟釘住”美元的匯率暫行對(duì)策，造成了人民幣對(duì)美元波動(dòng)幅度狹窄的局面。

一旦一定時(shí)機(jī)到來(lái)，中國(guó)自然應(yīng)當(dāng)恢復(fù)2005年7月制定的“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，從而提高人民幣匯率的彈性，讓市場(chǎng)重新充分發(fā)揮作用。

人民幣匯率制度改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保證

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，離不開穩(wěn)定的匯率環(huán)境，因此人民幣匯率改革，“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保證。人民幣采取釘住一籃子貨幣的管理浮動(dòng)匯率制度，能夠弱化部分國(guó)際主要貨幣間的相對(duì)變動(dòng)，降低匯率波動(dòng)性；強(qiáng)化市場(chǎng)的資源配置作用，促進(jìn)國(guó)際收支平衡，改善貿(mào)易條件；加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大內(nèi)需；優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，提高利用外資質(zhì)量。因此匯率制度改革符合我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和根本利益。

人民幣匯率制度改革是熨平貿(mào)易摩擦，保證我國(guó)出口貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展的客觀要求

2005年7月匯率改革以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支逐步走向平衡（如上文表1所示）。金融危機(jī)期間，受到全球性的貿(mào)易規(guī)模縮減拖累，我國(guó)出口企業(yè)遭遇重創(chuàng)，中國(guó)凈出口的GDP占比從2007年的9%，下降到2009年的4%。順差在過(guò)去的一年逐漸減小，今年一月至二月，中國(guó)貿(mào)易順差再度下降50%，在三月還出現(xiàn)了72.4億美元對(duì)外貿(mào)易逆差。但是相對(duì)于包括美國(guó)在內(nèi)的財(cái)政赤字，就業(yè)吃緊的一些國(guó)家，中國(guó)仍舊受金融危機(jī)波及不深，保持著順差的基本趨勢(shì)，民眾信心也基本穩(wěn)定。這就使得匯率，這一中國(guó)在危機(jī)中用來(lái)保護(hù)出口企業(yè)，屏蔽國(guó)際各方面不確定因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的有力工具之一，自然會(huì)引起這些國(guó)家的爭(zhēng)議，進(jìn)而產(chǎn)生貿(mào)易摩擦。貿(mào)易摩擦作為一種無(wú)實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義的消耗，顯然不利于我國(guó)出口貿(mào)易的穩(wěn)步發(fā)展。因此，隨著危機(jī)過(guò)去，國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，人民幣匯率制度就應(yīng)當(dāng)恢復(fù)到正常的軌道上來(lái)，進(jìn)一步完善機(jī)制，恢復(fù)有管理的浮動(dòng)，增強(qiáng)匯率彈性。

完善人民幣匯率制度的可行性分析

金融危機(jī)逐漸過(guò)去，復(fù)蘇的跡象已經(jīng)初步顯現(xiàn)，人民幣匯率改革的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。

首先，復(fù)蘇賦予了我國(guó)人民幣改革基本的條件。2009年下半年開始， 我國(guó)出口貿(mào)易緩慢復(fù)蘇（見(jiàn)表2），出口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有一定的改善，對(duì)匯率制度完善可能帶來(lái)的人民幣升值有一定的抵御空間。與此同時(shí)，通貨膨脹在年底前由負(fù)轉(zhuǎn)正。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)

明顯，人民幣匯率改革已經(jīng)具備了基本條件，人民幣匯率制度應(yīng)當(dāng)恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的狀態(tài)，否則國(guó)內(nèi)輸入型通脹壓力增大等問(wèn)題將會(huì)出現(xiàn)。

其次，人民幣及時(shí)改革關(guān)乎我國(guó)貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展。3月，130名國(guó)會(huì)議員又聯(lián)名要求當(dāng)局認(rèn)定中國(guó)為“貿(mào)易操縱國(guó)”，其他國(guó)家也不排除懷有不滿情緒的可能性，人民幣如果不及時(shí)改革，會(huì)引發(fā)貿(mào)易摩擦，成為矛盾的焦點(diǎn)。

正如2005年12月中在人民幣匯率政策改革上做出過(guò)表態(tài)：“中國(guó)政府在人民幣匯率問(wèn)題上始終堅(jiān)持獨(dú)立自主、高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，堅(jiān)持從我國(guó)的根本利益和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，選擇適合我國(guó)國(guó)情的匯率制度和匯率政策。”我認(rèn)我，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為我國(guó)人民幣匯率制度改革提供了機(jī)遇，我國(guó)應(yīng)該抓住這一時(shí)機(jī)。這并不是屈從于外界壓力，而是綜合考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和內(nèi)在需求，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境得出的結(jié)論。

謹(jǐn)慎選擇匯率制度改革方式

雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給人民幣匯率制度改革帶來(lái)了時(shí)機(jī)，但是同時(shí)應(yīng)該注意的是匯率制度改革的方式應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎選擇。鑒于對(duì)市場(chǎng)供求和市場(chǎng)預(yù)期的綜合分析，人民幣匯率制度改革、人民幣恢復(fù)彈性后傾向于升值。緩慢升值有可能面臨熱錢涌入，迅速升值又會(huì)破壞宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，改革方式的選擇對(duì)改革的結(jié)果是否能達(dá)成目標(biāo)起到?jīng)Q定性的作用。

循序漸進(jìn)而不是一次性到位，浮動(dòng)空間應(yīng)得到控制

綜合分析中國(guó)現(xiàn)在面臨的國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境，我認(rèn)為中國(guó)需要一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的匯率環(huán)境，人民幣匯率需要漸進(jìn)性調(diào)整，因此應(yīng)在人民幣匯率制度改革中加強(qiáng)對(duì)浮動(dòng)空間和升值幅度的控制，這主要是基于以下原因：

首先，中國(guó)需要匯率相對(duì)穩(wěn)定浮動(dòng)的階段為結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型爭(zhēng)取時(shí)間。

自2009中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來(lái)，“調(diào)結(jié)構(gòu)，促發(fā)展”的觀念已經(jīng)深入人心，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展的有效路徑。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)重點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)調(diào)整，這其中包括需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)等等，只有這些結(jié)構(gòu)得到調(diào)整和優(yōu)化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)才有強(qiáng)有力的支撐，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，但是我們同時(shí)也應(yīng)當(dāng)注意到，結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是需要時(shí)間的，并且是需要一定的條件的，穩(wěn)定的匯率環(huán)境就是其中之一。

宏觀上，匯率平緩變動(dòng)才能保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，國(guó)際收支平穩(wěn)趨衡，從而使得內(nèi)外需結(jié)構(gòu)得到調(diào)整；微觀上，平緩變動(dòng)的匯率才能保證出口企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)平穩(wěn)，配合適當(dāng)升值帶來(lái)的進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備成本降低的效用，在這一時(shí)期，為企業(yè)改善生產(chǎn)效率和自主創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品附加值和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，提升綜合實(shí)力帶來(lái)機(jī)會(huì)，而處于不穩(wěn)定的匯率條件下，出口企業(yè)為“生計(jì)”擔(dān)憂，所謂的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整就成了無(wú)稽之談。此外，在匯率變動(dòng)劇烈的條件下，中小企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傾向選擇加工貿(mào)易模式，而加工貿(mào)易中高端電子器件進(jìn)口增加會(huì)對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利因素。

其次，人民幣匯率走勢(shì)平穩(wěn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇重要支撐

各行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行了人民幣升值壓力測(cè)試：人民幣升值1%，機(jī)械工業(yè)行業(yè)利潤(rùn)下降5%到25%；機(jī)電行業(yè)測(cè)試表示，人民幣升值3%，整個(gè)行業(yè)堅(jiān)守300億元人民幣，有些弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)也可能被迫退出部分國(guó)際市場(chǎng)；服裝出口行業(yè)本身利潤(rùn)空間小，僅在3%到5%，如果人民幣升值3%，企業(yè)難以支撐。

如果人民幣一次大幅升值，不僅出口企業(yè)必然遭遇重創(chuàng)，而且升值幅度不準(zhǔn)確而導(dǎo)致的匯率回調(diào)也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的不穩(wěn)定因素。

積極應(yīng)對(duì)改革帶來(lái)的其他不利因素

鑒于以上分析，人民幣匯率制度改革采用小幅漸進(jìn)改革的方向已經(jīng)確定，但是增加彈性帶來(lái)的升值可能性還是會(huì)產(chǎn)生一些不利因素，以下將對(duì)這些不利因素的應(yīng)對(duì)方案進(jìn)行闡述：

升值幅度難掌握——多關(guān)注機(jī)制，少關(guān)心數(shù)字

2005年7月21日匯率形成機(jī)制改革當(dāng)天，根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2%。如果現(xiàn)在進(jìn)行匯率制度改革，放開釘住美元，人民幣匯率走勢(shì)如何成為關(guān)注的焦點(diǎn)。不少專業(yè)人士認(rèn)為人民幣升值“不能”超過(guò)1%，否則會(huì)對(duì)出口造成毀滅性的影響；有些則是利用各種各種理論模型，認(rèn)定人民幣應(yīng)該升值到某一數(shù)值。但是我認(rèn)為，匯率形成制度改革本身改革的是制度，在釘住一籃子貨幣，有管理的浮動(dòng)的條件下，人民幣匯率究竟是否升值，會(huì)升值多少是由市場(chǎng)供求機(jī)制決定的，人民幣匯率形成機(jī)制是否完善應(yīng)該受到比增值幅度更大的重視。我們要做的的應(yīng)該是根據(jù)自身的實(shí)際國(guó)情和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在制定改革方案時(shí)對(duì)匯率浮動(dòng)的幅度和升值的速度加以控制，賦予人民幣匯率適當(dāng)?shù)膹椥裕缓笥墒袌?chǎng)供求機(jī)制發(fā)揮定價(jià)的作用。

熱錢的沖擊——積極應(yīng)對(duì)，減小升值預(yù)期

人民幣緩慢升值的預(yù)期，必然會(huì)導(dǎo)致熱錢的涌入。3月22日，外管局針對(duì)“熱錢”布控，準(zhǔn)備在今年上半年，在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)，檢查貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、個(gè)人、外商直接投資外債項(xiàng)下的國(guó)際收支交易以及跨境資金流入，打擊違規(guī)資金流入專項(xiàng)檢查工作。我認(rèn)為，這些措施對(duì)控制熱錢涌入有一定的作用，但是，隨著熱錢流入途徑的不斷豐富，隱藏在貿(mào)易和非貿(mào)易交易中的熱錢日益隱蔽，現(xiàn)金直接往來(lái)的興起，對(duì)熱錢直接加以控制比較困難。

我認(rèn)為，減小熱錢沖擊的關(guān)鍵在于減小人民幣升值的預(yù)期。

首先人民幣匯率制度完善，增加人民幣匯率彈性，就可以達(dá)到減小人民幣升值的預(yù)期；人民幣匯率“被制定”、“被操縱”反而牽動(dòng)人民幣升值的敏感神經(jīng)。這一點(diǎn)在2005年7月的人民幣形成機(jī)制改革已經(jīng)得到證明：05匯改后，隨著人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定并正常浮動(dòng)，人民幣升值預(yù)期初步呈現(xiàn)弱化跡象：境內(nèi)人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)1年期遠(yuǎn)期交易價(jià)格基本上穩(wěn)定在7.85元左右。境外無(wú)本金交割人民幣1年期遠(yuǎn)期外匯合約（NDF）貼水由7月22日最高時(shí)的4 000點(diǎn)（即1美元兌人民幣7.7100元）左右收窄為10月31日的2 920點(diǎn)（1美元兌人民幣7.7920元）。

其次應(yīng)當(dāng)促進(jìn)銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)活躍交易，讓市場(chǎng)決定人民幣遠(yuǎn)期匯率價(jià)格，加速境外遠(yuǎn)期外匯合約(NDF)價(jià)格向利率平價(jià)水平的收斂，進(jìn)而降低人民幣的升值預(yù)期。

企業(yè)仍舊面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)——提高自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力既然人民幣率改革必然要進(jìn)行，企業(yè)就必然要面對(duì)利率恢復(fù)彈性后產(chǎn)生波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)該積極采取遠(yuǎn)期結(jié)售匯、貿(mào)易融資、外匯資產(chǎn)負(fù)債管理等防范措施，盡可能消化匯率升值可能帶來(lái)的影響。提高生產(chǎn)效率、提高產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值應(yīng)對(duì)人民幣升值。畢竟，積極應(yīng)對(duì)人民幣恢復(fù)彈性的影響要好過(guò)承擔(dān)國(guó)際貿(mào)易摩擦帶來(lái)的巨大損失。