基金2009最佳機構投資者投資總結和投資展望

趙 迪

2009年，A股市場基本呈現單邊上漲格局。盡管上證指數的年度高位3478點出現在8月4日，但次高位3361點則出現在11月24日，而深證綜指的年度高點則出現在12月4日的12400點。上證指數年度漲幅為79.98％，深證綜指年度漲幅為117.12％，滬深300指數年度漲幅為96.71％。相對于2008年的暴跌，2009年的反彈力度之大、持續時間之長超出了很多研究機構年初的預期。而主流研究機構在預測上的集體失誤直接導致主流機構投資者2009年的整體表現落后于大盤的反彈。在分別考察了公募基金和陽光私募基金的績效后，我們選取了綜合業績表現最為突出的5家公募基金和5家陽光私募基金，即“2009最佳機構投資者”。我們注意到，與2008年相比，2009年的榜單發生了非常大的變化。這再次說明，在風云變換的資本市場中，很難出現“常勝將軍”。但這并不妨礙我們總結成功者的成功經驗。

2009年機構投資者業績分化空前

2009年是中國資產管理行業大復蘇的一年。盡管2009年A股市場呈現單邊上漲格局，但機構投資者之間的分化非常明顯。統計顯示，公募基金中，偏股型基金2009年最高收益率高達116.19％，而最低收益率僅有9.37％，竟然相差超過10倍，而在以往公募基金的排名中，即使呈現一定的差距，卻也在合理水平，一般難以超過30％。陽光私募基金中，最高收益率為192.57％最低收益率僅為10.55％。可見，私募基金之間的差距較公募基金更為明顯。

這主要有兩方面原因：一是私募基金風格特征明顯，在牛市中穩健型和激進型私募或者不同行業偏好私募的業績差別較大；二是私募基金的倉位控制靈活，資產配置方面有較多選擇，而資產配置往往能對業績起到很大的影響，直接導致各私募基金的業績分歧嚴重。而公募基金由于受到排名壓力的影響，較多追求相對業績，倉位不能像私募基金一樣靈活調整。

我們認為，隨著機構投資者隊伍的不斷壯大，彼此之間的分化會越來越大。如何選擇較佳的機構投資者成為自己的資產管理人是擺在每個持有人面前的一大難題。

公募基金五佳：華夏、銀華、新華、易力達、華商

2009年，公募基金中整體業績表現較佳的基金公司有華夏基金、新華基金、銀華基金、華商基金和易方達基金等。

按照銀河證券基金研究中心的分類，華夏大盤精選基金以116.19％的高收益率名列開放式偏股型基金首位，同時也是全部公募基金的冠軍；銀華價值優選基金以116.08％的收益率名列開放式標準股票型基金業績冠軍；新華優選成長基金以115.21％的收益率名列開放式標準股票型基金業績亞軍、新華優選分紅基金以99.73％的收益率名列開放式偏股型基金第3名；易方達價值成長基金以102.9％的收益率名列開放式靈活配置型基金冠軍；華商盛世成長基金則以106.80％的收益率名列標準股票型基金第4名。

綜合來看，上述5家基金公司整體業績表現比較突出，除此之外，興業全球人壽基金、中郵創業基金、東方基金亦在2009年取得了不錯的投資收益。

私募基金五佳：撕價值、景良、開寶、龍騰、尚雅

2009年，陽光私募基金中業績表現較佳的機構投資者有新價值投資、景良投資、開寶資產、龍騰資產和尚雅投資等。

按照私募排排網的統計，新價值投資管理的兩只信托型私募基金粵財信托·新價值2期和粵財信托-新價值2009年收益率高達192.57％和156.47％，在全部可統計的陽光私募基金中名列前兩位；景良投資管理的深國投·景良能量1期以144.89％的收益率名列第三位；開寶資產管理的深國投·開寶1期以143.68％的收益率名列第四位；龍騰資產管理的深國投·龍騰以141.98％的收益率名列第五位；尚雅投資管理的深國投·尚雅4期以139.25％的收益率名列第六位、深國投·尚雅4期以134.46％的收益率名列第9位。

上述排名居前的陽光私募基金2009年的收益率全部跑贏了公募基金冠軍——華夏大盤精選。除了上述5家機構投資者的7只產品外，混沌投資管理的中融·混沌1號、美聯融通管理的深國投·美聯融通1期也在2009年取得了不俗的業績。

把握熱點、敢于重倉成功取勝關鍵

總結這些機構投資者的成功經驗，主要概括為準確把握市場熱點、在市場猶豫時敢于重倉兩個方面。

2009年初，在金融海嘯的陰影尚未完全散去、經濟復蘇并不明朗的大背景下，敢于在資產配置中大幅提高股票配置倉位是取勝的一個關鍵。由于公募更多的是被動持倉，因此在這一點上，私募能夠做到的難度大于公募。而2009年表現最佳的陽光私募基金都是敢于重倉的投資人。其中比較典型的是景良投資、開寶資產和龍騰資產。公募中比較典型的則是華商基金、新華基金。

同時，2009年板塊之間的輪換速度較快，能否踏準節奏同樣關鍵。在這方面，公募中的銀華基金、易方達基金以及私募中的尚雅投資比較典型。

此外，也有一些機構投資者依靠自下而上的選股取得超額收益。公募基金中的華夏基金、私募基金中的新價值投資比較典型。

整體來看，部分近一年業績表現優秀的機構投資者，其2008年的跌幅較大，說明牛熊市轉換的行情中，機構投資者的業績延續性較低。如果2010年市場風格發生劇烈變化，也可能會給這些投資人帶來新的挑戰。

展望2010：看好產業轉型主題

展望2010年，2009最佳機構投資者對于2010年的行情表示出謹慎樂觀的態度。政策退出與經濟增長、通脹預期與經濟增長、結構調整與經濟增長之間的三大博弈決定市場將呈現復雜多變的震蕩格局。機構投資者普遍預計空間在2800點到4500點之間，震蕩應是2010年行情的主基調。

而對于投資主題，上述機構投資者主要看好經濟結構轉型帶來的新興產業投資機會，例如新能源、信息網絡、新材料、生物醫藥等行業。

同時，也有部分機構投資者依舊看好金融、地產等大市值品種以及消費、醫藥等二線藍籌品種。

在機構為王的時代，個人投資者投資的難度越來越大。而這些機構對于個人投資者的建議主要有兩點：第一，保持良好的心態。第二，要敢于堅持自己認為正確的東西。