看好下半年的中國(guó)股市

王福重

在2月的第一個(gè)交易日，中國(guó)滬深A(yù)股加速下探，上證綜指一度逼近2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的新低位。在筆者看來，股市這樣的表現(xiàn)在意料之中，在上半年的波動(dòng)后，下半年中國(guó)股市有望走出上漲行情。

近期股市的振蕩，既有前期輿論的造勢(shì)，也有貨幣政策的“配合”，還有股指期貨和融資融券推出前，機(jī)構(gòu)操作的需要等多方面的原因。這些合力造成股市出現(xiàn)一個(gè)像回事的下跌，屬于正常現(xiàn)象。

去年初，對(duì)中國(guó)股市的普遍預(yù)期是不樂觀的，有股評(píng)家甚至說會(huì)跌到1000點(diǎn)。但事實(shí)是，2009年的中國(guó)股市表現(xiàn)超好，股指幾乎翻了一番。這也許有2008年中國(guó)股市跌得太慘的原因，也是因?yàn)?009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有太大想象的空間。2009年初，學(xué)者們普遍看不清楚中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，爭(zhēng)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)是“W型”、“V型”，還是“L型”。

2010年則不同，今年中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)是相當(dāng)確定的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不會(huì)比去年的低。拿內(nèi)需來說，4萬億的投資去年只花了一部分，擴(kuò)張性的財(cái)政政策將持續(xù)，以完成后續(xù)以及新開工的項(xiàng)目，力度不會(huì)低于2009年。在消費(fèi)方面。基于社會(huì)保障制度的積極推進(jìn)、分配領(lǐng)域改革的繼續(xù)，消費(fèi)的拉動(dòng)作用會(huì)比2009年強(qiáng)。還有出口。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)字顯示，去年12月，我國(guó)出口的同比增速自2008年11月以來首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。而且，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體觸底回升，對(duì)中國(guó)的出口是個(gè)利好。總體來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年會(huì)向好，這是比較確定的。

關(guān)于2010年是否出現(xiàn)通貨膨脹，有人表示擔(dān)憂。但在綜合考慮產(chǎn)能全面過剩、資本市場(chǎng)吸納流動(dòng)性的能力、美元和大宗商品價(jià)格的穩(wěn)定性、央行收緊流動(dòng)性的手段之后，筆者認(rèn)為，通脹不會(huì)超過3％。這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是無害且有“小補(bǔ)”的。

至于加息，筆者認(rèn)為不會(huì)過早。因?yàn)?009年的貨幣政策是極度寬松，2010年會(huì)轉(zhuǎn)向正常的適度寬松。如果加息，就是一種跳躍，從極度寬松的貨幣政策迅速轉(zhuǎn)到緊縮狀態(tài)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)承受不住，而且政府也不會(huì)這么做。因?yàn)檠胄惺湛s流動(dòng)性的手段很多，利率是其中最笨拙，也是最直接、對(duì)經(jīng)濟(jì)打擊面最大的一種手段，央行會(huì)很謹(jǐn)慎地使用。

嚴(yán)格來講，如果按照商品零售指數(shù)（綜合考慮CPI和PPI）來算，中國(guó)實(shí)際是處于通貨緊縮當(dāng)中的。所以，從適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)到從緊的貨幣政策，這個(gè)無論從理論還是實(shí)踐上，都是說不大通的。因此，利率的變動(dòng)也不太有想象空間。

具體到股市本身。創(chuàng)業(yè)板的上市，股市的擴(kuò)容速度不知不覺地就加快了。還有股指期貨和融資融券的推出。股指期貨的推出最快是三四月份，也許也會(huì)延時(shí)到五六月份。這樣看來，股市很可能在下半年發(fā)力。據(jù)此判斷，筆者看好下半年的中國(guó)股市。▲（作者是中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政府研究中心主任，著有《寫給中國(guó)人的經(jīng)濟(jì)學(xué)》等。）