港股“半通車” 難取代“直通車”

皮海洲

國家外匯管理局12日發布通知稱，由于適用期已過或者調整對象已經消失等原因，包括《國家外匯管理局關于開展境內個人直接投資境外證券市場試點的批復》（俗稱“港股直通車”）在內的19個文件已經失效。這也意味著國家外匯管理局2007年8月批復的“港股直通車”試點方案胎死腹中。

這不能不說是一件憾事。回想“港股直通車”試點方案出臺之時，不少內地投資者表現出了極大的熱情，甚至有很多投資者從全國各地乘飛機攜巨款到天津濱海新區辦理開戶事宜。但這樣一項受到不少投資者熱捧的試點方案在經過兩年的冷卻后過期作廢了，內地投資者直投港股的路徑再一次被關閉。

取而代之的是“港股半通車”有望問世。即投資者通過投資“港基”來間接投資香港股市。1月19日，上海市金融服務辦公室與香港特別行政區政府財經事務及庫務局在香港簽署了《關于加強滬港金融合作的備忘錄》。隨后上交所與港交所也公布了公告，其中就包括在上交所推出投資H股的ETF基金（也即港股ETF，俗稱“港股半通車”）。“港股直通車”夭折了，“港股半通車”卻要面世了。有關部門用“港股半通車”取代“港股直通車”的意圖明顯。

應該說，開通“港股半通車”確實可以滿足部分投資者間接投資港股的需要。但要用“港股半通車”來取代“港股直通車”，這種做法顯然是不妥的。

首先，開通“港股直通車”，有利于內地投資者走向成熟，也有利于保護內地投資者的利益。雖然開通“港股半通車”可以讓內地投資者間接投資港股，但很多內地投資者并不愿意將資金交給基金來打理，更愿意自己親自操作。特別是很多基金經理并沒有展示出高人一籌的理財水平，很多投資者也信不過基金理財。因此，“港股半通車”并不能滿足這類投資者投資港股的愿望。而且內地投資者直投港股，一個最大的好處在于，通過投資相對成熟的香港股市，可以直接感受香港股市相對成熟的投資理念，并在這種熏陶中使自己走向成熟。并且，由于香港股市的很多股票價格定位遠低于A股，這也可以給內地投資者帶來良好的投資機會。

其次，開通“港股直通車”也有利于A股市場走向成熟。A股市場的不成熟很大程度上與內地投資者的不成熟有關。如果內地投資者通過直投港股走向成熟了，反過來自然會推動A股市場走向成熟。這一點對于國際板的推出意義重大。如果“港股直通車”開通了，投資者在香港股市就可以買到幾倍、十幾倍市盈率的匯豐控股及東亞銀行股票，那么，匯豐控股、東亞銀行就不可能在國際板上高市盈率發行了，這對于國際板的平穩著陸顯然是有利的。

“港股直通車”上述兩方面的積極意義，顯然是“港股半通車”所難以承載的。所以，有關部門不要試圖用“港股半通車”來取代“港股直通車”，而是應該讓“港股半通車”與“港股直通車”互為補充，相輔相成。在滬深交易所積極籌備“港股半通車”的同時，“港股直通車”的開通不應該因為有關文件的過期而作廢，主管部門有必要在進一步完善原有方案的基礎上，擇機開通“港股直通車”，以滿足內地投資者直投港股的愿望?！ㄗ髡呤侵斀浽u論員。）