警惕印越通脹傳染中國

何國源

2009年歲末，越南、印度兩個亞洲新興經濟體不約而同地宣布，遇到了嚴峻的通貨膨脹形勢。2009年12月24日，越南國家統計局宣布，當月越南消費價格指數同比上升6.52%，為2009年4月以來最高。印度經濟決策部門也警告稱，印度已處于通脹危險中，通脹率預計超過6%。

同處一個大洲、同為新興經濟體的中國，是否會步印越后塵，成為通脹的又一個受害者呢？

與印度、越南相比，中國經濟有自身的特點。首先，中國經濟規模更大，個別經濟環節的過熱對整個宏觀經濟的影響，相對印度、越南要小得多。一些在印度、越南能掀起巨大連鎖反應的通脹因素，在中國卻會被較好地平衡，從而減少通脹風險。其次，相對印度盧比、越南盾幣值的不穩定，人民幣匯率近來一直保持平穩，這對抑制通脹無疑起到強有力的支持作用。第三，印度經濟模式復雜，政府徘徊于“靠政府”和“靠市場”之間首鼠兩端；而越南雖然強調政府對經濟的控制，但經濟體規模較小，對外資依賴度高，在全球性經濟蕭條的背景下很難獨善其身；與之相比，中國政府的調控手段對經濟的拉動作用，相當明顯。第四，人民幣迄今仍不是自由兌換貨幣，這抑制了海外游資的頻繁哄炒，為控制通脹提供了方便。

盡管如此，印越通脹也為中國敲響了警鐘。和中國一樣，在金融危機暴發后，越南、印度也采取了政府注資、鼓勵信貸等經濟刺激措施，同樣取得了拉抬GDP的作用。據報道，兩國2009年GDP的增長率都在7%以上，和中國相差無幾。相比之下，中國“4萬億”的注資計劃手筆更大，拉抬GDP的效果更強烈。從這個角度看，中國理應提高警惕，以防在越南、印度出現的通脹因素，在中國重演。

本輪越南、印度兩國的通脹有一個共同點，都是從糧食等基本生活物資漲起。其中越南去年12月整體食品價格同比上漲5.8%，而印度食品批發價格指數更創11年來新高。與此同時，燃料、電力等基本價格也扶搖直上。這些苗頭在中國不少地方早已出現，而基本必需品價格的上漲，往往造成下游物價的水漲船高，對此絕不應掉以輕心。

在有些領域，中國的通脹隱患甚至比越南、印度更甚。經濟危機暴發之際，適逢中國產業結構升級換代之初，大量過剩產能因海外市場的萎縮而無從釋放，實體經濟一下子變得無利可圖，大量救市資金涌入樓市、股市，給資本市場埋下不小的泡沫隱患。與中國相比，印度股市雖然火爆，但許多資金來自境外；越南樓市雖然漲勢也很兇猛，不過畢竟剛剛起步。一旦虛擬經濟的泡沫破裂，大量資金涌入實體市場，通脹壓力就會驟然加大。

不僅如此，從去年“炒大蒜”、“炒辣椒”等鬧劇不難看出，一些游資已在覬覦農產品市場。在目前房價、股價和農產品價格落差巨大的前提下，一旦股市、樓市趨冷，這些無處可去的游資很可能涌向低價的農產品市場“抄底”，從而加劇通脹威脅。

日前，越南已宣布將基準利率從7%升至8%，印度則開始討論退出機制、加息和提升存款準備金率等。與之相比，中國仍然堅持寬松貨幣政策不變，這當然和中國通脹壓力相對較輕有關，但若不未雨綢繆，一旦需要調控時，很可能因“急剎車”，導致更多的副作用。▲（作者是北京學者。）