2009年中國是否投資過度?

國家統計局于2010年2月2日公布的初步預測表明，資本形成總額（投資）對2009年GDP增長率的貢獻率為92.3%。根據高盛的預測，投資占名義GDP的比重從2008年的41.1%上升至創紀錄的43%。如果僅根據已公布的投資占GDP的比重或對GDP增長的貢獻率數據來判斷，簡單的答案就是中國的確投資過度。但高盛的中國經濟學家喬虹、宋宇對此持有不同的觀點。

數據偏差

導致投資數據被高估

他們認為，投資對GDP增長的貢獻率大于以往，但對國內需求增長的貢獻率卻并非如此。2009年國內投資對中國GDP增長（8.7%）的貢獻率為8個百分點，而消費和凈出口的貢獻率分別為4.6和-3.9個百分點。盡管投資對GDP增長的貢獻率達到了自1978年以來的最高值，但這其中的部分原因是凈出口對2009年GDP增長的嚴重拖累作用。投資對2009年國內需求增長的貢獻率也很高，但并沒有達到歷史最高值。此外，高盛認為投資占比較高還與統計過程中對GDP中投資部分（固定資本形成總額）的系統性高估有關，原因在于對全社會固定資產投資數據的預測過高。

投資的強勁復蘇是

周期性調整措施的一部分

宏觀政策調整推動中國的國內投資提早出現強勁復蘇。投資（尤其是政府主導部分）應被視為一項周期性管理工具。實際上，中國的國內投資周期往往受到宏觀政策（旨在撫平由外部需求導致的商業周期波動）的影響。比如說，2002年和2008-2009年外部需求放緩時，中國政府就推出了財政刺激政策來刺激國內投資，以免經濟增長進一步下滑。……