中部地區(qū)證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Ψ治雠c比較

摘要:中部崛起戰(zhàn)略的實(shí)施需要包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的多種要素的支持，證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最活躍、最具影響力的市場(chǎng)，通過(guò)構(gòu)建中部區(qū)域證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿δＰ停瑢?duì)中部地區(qū)證券市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿σ约芭c東部發(fā)達(dá)地區(qū)和西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的代表省份進(jìn)行了分析與比較，明確了中部省市自身的定位，從而為制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略提供了重要的參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞:中部;證券市場(chǎng);發(fā)展?jié)摿?模型

中圖分類(lèi)號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)06-0069-04

中部崛起戰(zhàn)略的實(shí)施需要包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的多種要素的支持，證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最活躍、最具影響力的市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的發(fā)展通過(guò)資本的籌集和重新配置影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。所以，要發(fā)揮證券市場(chǎng)在中部崛起中的作用，需要搞清楚中部地區(qū)證券市場(chǎng)發(fā)展的潛力和趨勢(shì)。我們?cè)谇叭搜芯康幕A(chǔ)上構(gòu)建了中部區(qū)域證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿δＰ停瑢?duì)中部地區(qū)證券市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿σ约芭c東部發(fā)達(dá)地區(qū)和西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的代表省份與省會(huì)城市進(jìn)行了分析與比較。

一、區(qū)域證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿δＰ偷臉?gòu)建

(一)指標(biāo)選擇與分析

建立區(qū)域證券市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿δＰ陀性S多指標(biāo)可以考慮，我們選取以下七個(gè)主要指標(biāo)進(jìn)行分析。

1.GDP與人均GDP(X1)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。它的變動(dòng)是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)成就的綜合反映，GDP絕對(duì)的數(shù)量反映一個(gè)地區(qū)的總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和該地區(qū)產(chǎn)業(yè)化、商品化、社會(huì)化程度與當(dāng)?shù)赝顿Y意識(shí)，無(wú)論是絕對(duì)量的GDP還是相對(duì)量的人均GDP，數(shù)量越大則其證券投資潛力和價(jià)值越大。

2.城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額及其人均值(X2)。城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)到某一時(shí)點(diǎn)為止，城鎮(zhèn)居民存款和農(nóng)民個(gè)人儲(chǔ)蓄存款兩部分的合計(jì)數(shù)，即城鄉(xiāng)居民存入銀行及農(nóng)村信用社儲(chǔ)蓄的時(shí)點(diǎn)數(shù)(存入數(shù)扣除取出數(shù)的余額)。一般而言，其值的大小與證券投資潛力的大小成正比。

3.人均可支配收入(X3)。人均可支配收入是指一個(gè)地區(qū)的人均個(gè)人收入支付個(gè)人所得稅之后，所余下的實(shí)際收入。這部分收入的多少不僅能反映出居民生活水平、富裕程度，而且直接決定著其所有者的消費(fèi)水平、儲(chǔ)蓄意向和投資能力。這一數(shù)值越大，表明該地區(qū)的證券投資潛力越大。

4.證券營(yíng)業(yè)部的平均交易規(guī)模(X4)。證券營(yíng)業(yè)部的平均交易規(guī)模是指一定時(shí)期，一個(gè)地區(qū)或城市轄區(qū)內(nèi)證券交易量與證券營(yíng)業(yè)部家數(shù)的商值。這一數(shù)值超過(guò)市場(chǎng)均衡點(diǎn)，證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?huì)呈現(xiàn)出反比情況。

5.上市公司數(shù)量與營(yíng)業(yè)部家數(shù)的比值(X5)。這一比值的最直觀的意義就是平均每家證券營(yíng)業(yè)部所對(duì)應(yīng)的上市公司數(shù)量。一般來(lái)說(shuō)，這一數(shù)值越大，證券投資潛力越大。

6.證券化程度(X6)。證券化程度，是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期(通常為一年)內(nèi)證券交易量與同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。這是國(guó)際上通用的衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)展程度的權(quán)威性較強(qiáng)的指標(biāo)，它除了反映證券市場(chǎng)的發(fā)展程度外，在觀測(cè)經(jīng)濟(jì)變化、GDP規(guī)模和預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)景氣程度等方面也具有舉足輕重意義。一個(gè)地區(qū)證券化程度超過(guò)市場(chǎng)均衡點(diǎn)，與證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?huì)呈現(xiàn)出反比情況。

7.營(yíng)業(yè)部平均人口擁有量(X7)。該指標(biāo)是用一個(gè)城市或地區(qū)某一時(shí)點(diǎn)的人口數(shù)除以證券營(yíng)業(yè)部的數(shù)量，它主要用來(lái)反映營(yíng)業(yè)部之間的競(jìng)爭(zhēng)程度，該數(shù)值越小表明競(jìng)爭(zhēng)越激烈，證券投資潛力越小，反之則潛力越大。

(二)區(qū)域證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿δＰ偷慕?/p>

對(duì)選取8省、市的七項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)評(píng)分，建立如下模型(注:等式1-a和1-b中的代碼x1……x7以及GDP……SCO分別與表1中的各指標(biāo)項(xiàng)目對(duì)應(yīng);等式1-a和1-b的函數(shù)過(guò)程就是分別對(duì)指標(biāo)值賦予相應(yīng)的分值并求算術(shù)平均的過(guò)程)。與證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Τ烧鹊闹笜?biāo)，其最大的指標(biāo)值得分為8分，最小的得分為1分，中間的按步長(zhǎng)為1的等差數(shù)列依次賦值。與證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Τ煞幢鹊闹笜?biāo)，對(duì)其指標(biāo)值的賦值方法與此相反;鑒于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r、所選指標(biāo)數(shù)據(jù)連續(xù)性缺陷以及學(xué)術(shù)界對(duì)此問(wèn)題尚無(wú)統(tǒng)一的觀點(diǎn)，這里各指標(biāo)的權(quán)重均取為1。

F(Xi)=F(X1i)+F(X2i)+F(X3i)+F(X4i)+F(X5i)+F(X6i)+F(X7i)

(i=1，2，3......N)(式1-a)

F(Yi)=F(GDPi)+F(PONi)+F(DEDi)+F(PAIi)+F(NSFi)+F(EXCi)+F(SCOi)

(i=1，2，3......N)(式1-b)

另外要考慮潛力系數(shù)，對(duì)F(Xi)取0.7，對(duì)F(Yi)取0.3，二者相加，可得證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?

Ki=0.7*F(Xi)+0.3*F(Yi)(i=1，2，3......N)

顯然，Ki越大表明證券發(fā)展?jié)摿υ酱蟆?/p>

(三)研究的步驟

我們分三個(gè)步驟進(jìn)行研究，一是選取東部代表性的省份廣東省和西部代表性的省份甘肅省及其省會(huì)城市，作為與中部六省的比較研究對(duì)象;二是對(duì)8個(gè)省的七項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)評(píng)分，得出各省證券投資的發(fā)展?jié)摿?三是將8個(gè)省會(huì)城市的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)通過(guò)加工和模型分析，以數(shù)量化的形式得出各城市的證券投資潛力大小。

二、中部六省和東部廣東省、西部甘肅省證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Ψ治雠c比較

1.搜集整理出8個(gè)省2007年的七項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(如表2)

2.計(jì)算出各省份的上述七項(xiàng)相對(duì)指標(biāo)，并進(jìn)行排序:

3.按照建立的模型及方法，根據(jù)式(1-a)、式(1-b)對(duì)8個(gè)省的七項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)評(píng)分，得出各省證券投資的發(fā)展?jié)摿ΓC合評(píng)分的結(jié)果如表4所示。

三、中東西部8個(gè)城市證券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Ψ治?/p>

按照文中建立的模型及方法，8個(gè)省會(huì)城市的絕對(duì)指標(biāo)如表5所示。

根據(jù)式(1-b)對(duì)各市的相對(duì)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，得出各城市相對(duì)指標(biāo)，如表6所示:

依據(jù)式(1-a)、式(1-b)計(jì)算，可得各城市的證券投資潛力排行，如表7所示:

按照以上計(jì)算得出結(jié)論，證券發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮某鞘袨槲錆h，中部城市依次是鄭州、長(zhǎng)沙等。廣州市的證券發(fā)展?jié)摿Ρ任錆h略低一些，是因它的反向指標(biāo)強(qiáng)一些，也就是說(shuō)，它原來(lái)發(fā)展比較快，已經(jīng)超越了平衡點(diǎn)，反而發(fā)展?jié)摿π×恕?/p>

通過(guò)分析與比較，可以明確中部各省、市的證券發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩鵀楦魇　⑹兄贫ㄏ鄳?yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略提供重要的參考依據(jù)。

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