中部地區證券市場發展潛力分析與比較

摘要:中部崛起戰略的實施需要包括資本市場在內的多種要素的支持，證券市場是資本市場中最活躍、最具影響力的市場，通過構建中部區域證券市場發展潛力模型，對中部地區證券市場的發展潛力以及與東部發達地區和西部欠發達地區的代表省份進行了分析與比較，明確了中部省市自身的定位，從而為制定相應的發展戰略提供了重要的參考依據。

關鍵詞:中部;證券市場;發展潛力;模型

中圖分類號:F830.91文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)06-0069-04

中部崛起戰略的實施需要包括資本市場在內的多種要素的支持，證券市場是資本市場中最活躍、最具影響力的市場，證券市場的發展通過資本的籌集和重新配置影響區域經濟發展速度和結構優化調整。所以，要發揮證券市場在中部崛起中的作用，需要搞清楚中部地區證券市場發展的潛力和趨勢。我們在前人研究的基礎上構建了中部區域證券市場發展潛力模型，對中部地區證券市場的發展潛力以及與東部發達地區和西部欠發達地區的代表省份與省會城市進行了分析與比較。

一、區域證券市場發展潛力模型的構建

(一)指標選擇與分析

建立區域證券市場的發展潛力模型有許多指標可以考慮，我們選取以下七個主要指標進行分析。

1.GDP與人均GDP(X1)。國內生產總值(GDP)是指一個國家或地區所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果。它的變動是一個國家或地區經濟成就的綜合反映，GDP絕對的數量反映一個地區的總體經濟規模和該地區產業化、商品化、社會化程度與當地投資意識，無論是絕對量的GDP還是相對量的人均GDP，數量越大則其證券投資潛力和價值越大。

2.城鄉居民儲蓄存款余額及其人均值(X2)。城鄉居民儲蓄存款余額是指一個國家或地區到某一時點為止，城鎮居民存款和農民個人儲蓄存款兩部分的合計數，即城鄉居民存入銀行及農村信用社儲蓄的時點數(存入數扣除取出數的余額)。一般而言，其值的大小與證券投資潛力的大小成正比。

3.人均可支配收入(X3)。人均可支配收入是指一個地區的人均個人收入支付個人所得稅之后，所余下的實際收入。這部分收入的多少不僅能反映出居民生活水平、富裕程度，而且直接決定著其所有者的消費水平、儲蓄意向和投資能力。這一數值越大，表明該地區的證券投資潛力越大。

4.證券營業部的平均交易規模(X4)。證券營業部的平均交易規模是指一定時期，一個地區或城市轄區內證券交易量與證券營業部家數的商值。這一數值超過市場均衡點，證券市場發展潛力會呈現出反比情況。

5.上市公司數量與營業部家數的比值(X5)。這一比值的最直觀的意義就是平均每家證券營業部所對應的上市公司數量。一般來說，這一數值越大，證券投資潛力越大。

6.證券化程度(X6)。證券化程度，是指一個國家或地區在一定時期(通常為一年)內證券交易量與同期國內生產總值的比率。這是國際上通用的衡量一個國家或地區證券發展程度的權威性較強的指標，它除了反映證券市場的發展程度外，在觀測經濟變化、GDP規模和預測經濟景氣程度等方面也具有舉足輕重意義。一個地區證券化程度超過市場均衡點，與證券市場發展潛力會呈現出反比情況。

7.營業部平均人口擁有量(X7)。該指標是用一個城市或地區某一時點的人口數除以證券營業部的數量，它主要用來反映營業部之間的競爭程度，該數值越小表明競爭越激烈，證券投資潛力越小，反之則潛力越大。

(二)區域證券市場發展潛力模型的建立

對選取8省、市的七項指標進行加權評分，建立如下模型(注:等式1-a和1-b中的代碼x1……x7以及GDP……SCO分別與表1中的各指標項目對應;等式1-a和1-b的函數過程就是分別對指標值賦予相應的分值并求算術平均的過程)。與證券市場發展潛力成正比的指標，其最大的指標值得分為8分，最小的得分為1分，中間的按步長為1的等差數列依次賦值。與證券市場發展潛力成反比的指標，對其指標值的賦值方法與此相反;鑒于國內證券市場的發展狀況、所選指標數據連續性缺陷以及學術界對此問題尚無統一的觀點，這里各指標的權重均取為1。

F(Xi)=F(X1i)+F(X2i)+F(X3i)+F(X4i)+F(X5i)+F(X6i)+F(X7i)

(i=1，2，3......N)(式1-a)

F(Yi)=F(GDPi)+F(PONi)+F(DEDi)+F(PAIi)+F(NSFi)+F(EXCi)+F(SCOi)

(i=1，2，3......N)(式1-b)

另外要考慮潛力系數，對F(Xi)取0.7，對F(Yi)取0.3，二者相加，可得證券市場發展潛力:

Ki=0.7*F(Xi)+0.3*F(Yi)(i=1，2，3......N)

顯然，Ki越大表明證券發展潛力越大。

(三)研究的步驟

我們分三個步驟進行研究，一是選取東部代表性的省份廣東省和西部代表性的省份甘肅省及其省會城市，作為與中部六省的比較研究對象;二是對8個省的七項主要經濟指標進行加權評分，得出各省證券投資的發展潛力;三是將8個省會城市的經濟指標通過加工和模型分析，以數量化的形式得出各城市的證券投資潛力大小。

二、中部六省和東部廣東省、西部甘肅省證券市場發展潛力分析與比較

1.搜集整理出8個省2007年的七項經濟指標(如表2)

2.計算出各省份的上述七項相對指標，并進行排序:

3.按照建立的模型及方法，根據式(1-a)、式(1-b)對8個省的七項指標進行加權評分，得出各省證券投資的發展潛力，綜合評分的結果如表4所示。

三、中東西部8個城市證券市場發展潛力分析

按照文中建立的模型及方法，8個省會城市的絕對指標如表5所示。

根據式(1-b)對各市的相對指標進行計算，得出各城市相對指標，如表6所示:

依據式(1-a)、式(1-b)計算，可得各城市的證券投資潛力排行，如表7所示:

按照以上計算得出結論，證券發展潛力最大的城市為武漢，中部城市依次是鄭州、長沙等。廣州市的證券發展潛力比武漢略低一些，是因它的反向指標強一些，也就是說，它原來發展比較快，已經超越了平衡點，反而發展潛力小了。

通過分析與比較，可以明確中部各省、市的證券發展潛力，從而為各省、市制定相應的發展戰略提供重要的參考依據。

參考文獻:

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